Ставка ЦБ

На прошлом заседании 17 марта ЦБ подтвердил сигнал ДКП, указав, что «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

К новому заседанию, которое состоится 28 апреля, мы подходим с довольно необычной ситуацией – при годовой инфляции ниже 3%, среднемесячных темпах роста цен с поправкой на сезонность вблизи 4% г/г и снижающихся второй месяц подряд инфляционных ожиданиях населения даже действующий уровень ключевой ставки (7,5%) уже выглядит как достаточно жесткий, но одновременно усиливаются факторы, способствующие ускорению инфляции в будущем.

К ним относятся ослабление курса рубля, активизирующийся потребительский спрос, высокие темпы роста зарплат вследствие дефицита рабочей силы и низкой безработицы, ускорение роста кредитования. Сигнал об этом в явном виде сформулировали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды»: «это создает дилемму для денежно-кредитной политики: превентивно реагировать на риски усиления ценового давления с учетом лагов, с которыми ДКП влияет на инфляцию, или ждать явного подтверждения, что проинфляционные риски реализуются в значительной мере».

🏦Ставки по банковским депозитам и ОФЗ в России показывают интересную динамику:

Краткосрочные депозиты и ОФЗ дают самую низкую доходность — депозиты 5-6.5% офз 7.25-7.4%. При этом доходность долгосрочных депозитов и ОФЗ на 40% выше! По депозитам 8-9.5% по ОФЗ 10-11%.

При том, что летом мы наблюдали обратную картину — доходность краткосрочных ОФЗ была 10-12%, а долгосрочных 8-9%

Что это значит ❓

Это значит, что рынок долга верит в разгон инфляции в конце 23 в начале 24 года, и прогноз ЦБ, что в 24 инфляция будет 4% никак не бьётся с динамикой долгового рынка.

Почему может произойти разгон инфляции? Да всё очень просто — падение курса рубля. Это ещё один индикатор того, что в 23 году нас ждёт начало нового витка девальвации рубля и разгон инфляции в России

Центральные банки, ставки, инфляции

На прошлой неделе был парад решений мировых ЦБ по ставкам. В общем все западные подняли ставки и сделали это на том уровне, на котором ожидали участники рынка. И казалось бы, вот оно счастье! Но что-то не ладно в «датском королевстве», если заявления, последовавшие далее стали холодным душем.

ФРС: Дж. Пауэлл проявил агрессивность, указывая на то, что ставки придется повышать выше, держать их высокими дольше и не ожидать снижение в 2023 году. При этом повышен прогноз по ставке до 5.1% в 2023, а в 2024 до 4.1%. Также пересмотрены прогнозы по инфляции (это правда ФРС удается плохо, впрочем как и остальным) до 3.1% (против 2.8 ранее) и ВВП понижен до 0.5% в 2023.

ЕЦБ: К. Лагард старалась перещеголять Пауэлла. Она без обидняков указала, что рынки недооценивают решимость ЕЦБ и обещала неоднократное повышение ставок на 50 б.п. ЕЦБ. Правда пока ЕЦБ сильно отстает от ФРС, который явно «опережает больше чем на корпус». Прогноз по инфляции существенно повышен до 8.4% в 2022 году, до 6.3% в 2023 году и 3.4% в 2024 году. Возврат к таргету ждут не ранее 2026. При этом ЕЦБ даже больший оптимист, чем ФРС. Там тоже считают, что ВВП вырастит на 0.5% в 2023.

👋Добрый день, друзья
Сегодня волатильность на рынке может быть высокой, поскольку сегодня нас ждёт сразу 2 важных события:

🏦 Заседание ЦБ в 15:00 по денежно-кредитной политике, на котором будет приниматься решение по ставке. Консенсус-прогноз сохранение текущей ставки, однако рынок долга говорит о возможном снижении ставки. Если ставку снизят — это будет позитив для рынка.

🇪🇺 ЕС объявит детали санкционного пакета. Предположительно в него вошли 200 чел. определённые виды продукции и услуг, а также запрет на инвестиции в горнодобывающий сектор.

Вероятная отмена льготной ипотеки в конце 2022 года — уже несколько недель самая обсуждаемая новость на строительном рынке. Банки и девелоперы, конечно, против, и высказываются о том, как данная мера приведёт к снижению спроса.

По итогам 2020–2021 гг. около 90% всех ипотечных кредитов на первичном рынке были выданы в рамках ипотечных программ с господдержкой. Самая популярная программа — льготная ипотека под 7%, которая вероятно завершится к концу текущего года.

При этом средневзвешенные ставки по рыночным ипотечным программам в сентябре составляли 10–10,2%, средний размер ипотеки — 3.8 млн рублей, а средний срок кредита чуть выше 23 лет. Используя формулу аннуитетного платежа, можно посчитать, как переход от льготных 7% к рыночным 10% повлияет на размер ежемесячного платежа.

Мы видим, что при ставке 7% платёж по среднему ипотечному платежу составляет 27,7к, при росте ставки до 10,1% платёж увеличивается на 7,7к до 35,5к. А «уход в длину» и увеличение срока кредита на 3 года сократит разницу уже до 6,5к (ипотечный платёж 34.2к).

В 2018 году США развязали торговую войну против Китая. Небольшая предыстория:

   “В ходе предвыборной кампании (осень 2016) Дональд Трамп многократно критиковал торговые отношения с Китаем, в частности, заявляя, что Китай «насилует нашу страну»[1][2]. После избрания Трамп стал первым с 1979 года избранным президентом США, который напрямую позвонил президенту Тайваня, что было расценено как недружественный шаг в отношении КНР, которая придерживается политики «одного Китая».”

“23 января 2018 года Президент США Дональд Трамп установил 30%-й тариф на ввозимые в страну солнечные батареи; тариф будет действовать 4 года, снижаясь на 5 % ежегодно до уровня 15 %[5]. Кроме того, был установлен тариф на ввоз больших бытовых стиральных машин (на первые 1,2 млн ввезённых — 20 %, на последующие — 50 %); этот тариф будет действовать 3 года и также постепенно снижается до 16 % для первых 1,2 млн машин и до 40 % для последующих[6]. Китай, мировой лидер в производстве солнечных батарей, выразил свое «сильное разочарование» подобными действиями США[7].”

Индекс потребительских цен за сентябрь

В сентябре потребительские цены увеличились, но годовая инфляция продолжила снижаться.

«В сентябре снижение годовой инфляции продолжилось, ее уровень достиг 13,68%. Замедлились годовые темпы роста цен на большинство товаров, что указывает на сохранение слабого инфляционного фона. При этом за месяц потребительские цены выросли впервые с мая (+0,05%). C поправкой на прирост цен за месяц составил 0,28%, по итогам III квартала цены снизились незначительно (−0,04%).»

Центральный банк

Стоит отметить цитату:

«Также росту цен способствовали смягчение денежно-кредитных условий, увеличение затрат и сокращение предложения ряда товаров и услуг.»

Простыми словами:

Мы дали людям дополнительные деньги в виде дешёвых кредитов, хотели поддержать спрос и производство в целом, но производство сократилось, выраженное в сокращении предложения некоторых позиций на торговой полке.