СТАВКА

ФРС не хочет продавать активы на своем балансе в размере 4,5 триллиона долларов, предпочитая, чтобы сокращения ценных бумаг происходили более обдуманно и равномерно. В настоящий момент центральный банк реинвестирует основную часть ценных бумаг, чтобы сбалансировать баланс.

Протоколы показывают, что почти все официальные представители ФРС заявили, что довольны планом прекращения реинвестирования основной части активов, более тщательным образом, вместо того чтобы прекратить реинвестирование сразу.

В соответствии с этим подходом вначале будет разрешено использовать только небольшое количество ценных бумаг, но количество будет увеличиваться в дальнейшем регулярно. Обьемы будут устанавливаться изначально на низких
уровнях, а затем подниматься каждые три месяца.

Должностные лица заявили, что этот подход будет применяться на автопилоте, если не произойдет существенного ухудшения экономических перспектив.

К вопросу о ставке. Небольшой ликбез и ответ на топик smart-lab.ru/blog/399863.php
Низкая ставка якобы приводит к оттоку капитала, что вызывает падение производства, и, в конце концов, ж. в экономике.
Бедные японцы. Стало их немного жаль
Не знают, что у них второй год при отрицательной ставке на самом деле отток капитала.
www.tradingeconomics.com/japan/capital-flows

В реальности, конечно же, не так. Движение капитала определяется не только ставкой, но и другими факторами, такими, как валютный курс, налогообложение и проч. Можно, к примеру, создавать тепличные условия для собственного бизнеса, но барьеры для импорта и т.д.
Ставка в экономике управляет лишь предложением денег, а куда деньги пойдут — вопрос отдельный. Просто надо четко понимать, что этот инструмент денежно-кредитной политики работает в относительно узких рамках. При галопирующей инфляции ЦБ перестает управлять процессом, а может лишь следовать в его хвосте, устанавливая ставку за рынком. В условиях быстрого обесценения денег производство встает, потому что нет смысла его финансировать: результат обесценится за время производственного цикла. В кризис выживают только те, кто умеет быстро оборачивать деньги — это банки и ритейл, их производственный цикл минимальный. Они успевают обогнать инфляцию. В начале 1990-х гг. банки и торговля давали до 2000 … 2200% прибыли в год, в то время как инфляция была примерно 1800%. www.tradingeconomics.com/russia/inflation-cpi

Веселые времена, помню. ЦБ просто ориентировался на межбанк и устанавливал ставку. А по другому и нельзя было. Если нет смысла вкладывать в производство, деньги идут на валютный и фондовый рынки, разгоняя инфляционные ожидания еще больше. Процесс становится самоподдерживающимся. Тушить пожар деньгами бесполезно: в огне сгорит абсолютно любое количество бумаги. Будет ЦБ держать низкую ставку – все выгребут спекулянты, высокую – это лишь обострит проблему с ликвидностью на рынке. В обоих случаях будет падать нацвалюта. В России пожар затух только когда игроков осталось мало (все разорились), да и нефть удачно подорожала, что вызвало давление экспортеров на курс. Так понемногу и стабилизировалось. ЦБ со своей ставкой был вообще нипричем. Наоборот, когда уже стало утихать (инфляция упала с пацанских 1500% до жалких 250), действовавшие тандемом ЦБ и Минфин запустили на рынок ГКО и бобры, занимая дорого (ставка рефинансирования на тот момент www.cbr.ru/pw.aspx?file=/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm). В результате, инфляцию удалось подавить (с 250% до 10%), но реальный сектор это не успело стимулировать. Деньги ушли на рынок, где спекулянты занялись строительством пирамид, которые благополучно обрушились, еще на несколько лет похоронив надежды экономики на восстановление. (и где же была стимулирующая роль высокой ставки?) Есть даже мнение, что запустив печатный станок на полную мощность в середине 90-х, ЦБ, хотя формально сбил инфляцию и помог государству сбалансировать бюджетную политику, в итоге замедлил выход из кризиса. Хочется верить, что этот урок усвоен надолго. Сейчас как раз это помнить очень надо.

Но нам опять повезло. В 2003 г. вдруг вновь стала расти нефть. Рубль стал ожидаемо укрепляться, инфляция снизилась, промышленность ожила. ЦБ мало-помалу, научился использовать инструмент ДКП под названием ставка (тогда она называлась рефинансирования) по назначению. Хотя – имхо — не сразу и не до конца овладел этим кунг-фу. Часто на рынке ликвидности хватало и без него. Тогда, открою небольшую тайну, трейдер ЦБ даже сидел на межбанковском деске (!), что делало денежный рынок абсолютно прозрачным.

Только в последний год-полтора, ЦБ, на мой взгляд, действительно управляет ситуацией, а не тупо наблюдает за ней. Регулятор наконец-то чувствует ситуацию на рынке и более-менее верно оценивает состояние экономики. Что касается ставки, сейчас нет смысла ни в ее заметном снижении ни в повышении. Риски еще высоки, и в этих условиях включать печатный станок означает вновь разогнать подавленную инфляцию. Повысить ставку = подогреть интерес спекулянтов, и тоже разогнать инфляцию поскольку, см выше, производство становится невыгодным бизнесом. Увы, сейчас монетарная политика балансирует на грани, и, хочется верить, что ЦБ эту тонкую грань чувствует. 

В следующей части про США и Еврозону.

РУБЛЬ СЛЕГКА СНИЗИЛСЯ К ДОЛЛАРУ И ЕВРО НА РЕШЕНИИ ЦБ РФ СНИЗИТЬ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 9,25%

ЦБ ПРОГНОЗИРУЕТ, ЧТО ГОДОВОЙ ТЕМП ИНФЛЯЦИИ СНИЗИТСЯ ДО 4% ДО КОНЦА 2017 ГОДА

ЦБ ОЖИДАЕТ РОСТА ВВП РФ В 2017-2019ГГ ДАЖЕ В УСЛОВИЯХ КОНСЕРВАТИВНОГО СЦЕНАРИЯ ДИНАМИКИ ЦЕН НА НЕФТЬ

ОЦЕНКА ЦБ ВОЗМОЖНОГО ОБЩЕГО МАСШТАБА СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ДО КОНЦА 2017 ГОДА НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ ПО СОСТОЯНИЮ НА 24 АПРЕЛЯ СОСТАВИЛА 4,2-4,3% — ЦБ

ОСНОВНЫМ ИСТОЧНИКОМ ИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ МОЖЕТ СТАТЬ ВОЗМОЖНАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ РЫНКОВ, В ТОМ ЧИСЛЕ НА ФОНЕ ПЕРЕГОВОРОВ ОПЕК — ЦБ РФ

ОРЕШКИН ОЖИДАЕТ СМЯГЧЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ

БАНК РОССИИ РЕАГИРУЕТ НА ПРОДОЛЖАЮЩЕЕСЯ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ И СОХРАНЕНИЕ КРЕПКОГО КУРСА РУБЛЯ — ОРЕШКИН

ЭФФЕКТ ОТ НЕХАРАКТЕРНО НИЗКОЙ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ МОЖЕТ БЫТЬ ИСЧЕРПАН ВО II КВАРТАЛЕ — ЦБ РФ

Всего несколько дней спустя американский инвестиционный банк Lehman Brothers подал заявление о банкротстве, положив начало самому тяжелому экономическому кризису со времен Великой депрессии.

И почти сразу же ФРС запустила ряд беспрецедентных мер в отчаянной попытке урегулировать ситуацию. Они получили название «количественное смягчение» (QE), и развязали руки ФРС. Фед начал печатать деньги и раздавать их банкам и правительству США.

Коммерческие банки избавлялись от неработающих токсичных активов, а ФРС печатала деньги, покупая этот мусор. То же самое с правительством США. Дядя Сэм щелкал пальцами — ФРС печатала деньги.