Развивающиеся рынки

Начиная с 8 августа РФР демонстрирует опережающую динамику по сравнению с S&P500:

(Отношение фьючерса РТС к фьючу S&P500)

Если наложить на фьючерс РТС график нефти, то становится понятно, что является предвестникомoutperformance нашего рынка. Хотя конечно корреляция внутри дня очень незначительная. Так, в июле, нашему рыноку потребовалось больше недели, чтобы заметить, что нефть начала расти:


В целом, причина возврата инвесторов на РФР мне видится в том, что индекс соотношение DM/EM оказалось перекупленным и управаляющие решили на этом чутка сыграть.

(свежий чарт о позиционировании крупняка из обзора BOFA/ML) 

Emerging markets исторически показывали outperformance относительно американских акций в периоды, когда происходил рост глобальной экономики, комодов, а доллар — слабым и, наоборот, оказывались в положении underperformance в периоды дефляционного давления, которое очень часто сопряжено с ростом доллара. Недавнее ралли доллара на глобальных рынках указывает на то, что глобальная экономика больше накренена в сторону дефляционных процессов, чем инфляционных. А это среда, в которой акции EM ведут себя хуже своих peers с развитых рынков. Более того, чем сильнее в такой ситуации будет доллар, тем шире будут кредитные спреды в EM.
Опять же исторически, доллар демонстрирует ралли, когда глобальный рост экономик слабый при преобладании дефляционных тенденций. На графике показан trade weighted dollar (инвертированный и представленный как 100-дневный мувинг) и динамика объемов глобального экспорта.  


( Читать дальше )

      Чтобы разобраться в «китайском вопросе» нам нужно избрать правильную методологию, а избрав ее – мы придем к критериям, по которым оценим экономику Поднебесной. Чтобы сделать это – немного теории (это необходимо, поскольку учебники макроэкономики не совсем подходят в качестве руководства для инвестора и откровенного непонимания функционирования механизма долга в экономике).
       Как много мы знаем о том, является ли уровень национального долга большим или маленьким? При каком уровне долга начинаются проблем с его обслуживанием? Сколько долга в Китае: много или мало? Это на первый взгляд простые вопросы, но ответ на них наоборот может быть только комплексным.
      Итак о долге (долгах). Долг возникает тогда, когда экономика трансформирует свои сбережения в инвестиции. Существуют всего два способа сделать это: либо через рынок акций (капитала), либо через рынок заимствований (долговой рынок).
      Ясно, что если бы все сбережения трансформировались в инвестиции через рынок акций, то экономика оперировала без долга. В реальности, однако, всегда существует существенная часть национальных сбережений, преобразованная в инвестиции посредством заимствований – либо через выпуски облигаций (ценные бумаги — в этом смысле долг является секьюритизированным) либо через банковский кредит. В этом случае, экономика начинает наращивать долг. Это означает, что в замкнутой системе и при условии стабильной структуры финансового посредничества (между рынком акций и долговым рынком) — чем выше национальные сбережения, тем выше уровень долга. С этой позиции нет ничего плохого в долге: он просто отражает общие сбережения или кумулятивные (накопленные) активы в экономике.


( Читать дальше )

1.Американцы на хаях и еще пару месяцев будут там болтаться
2.В марте апреле всегда тарятся под дивиденды
3.После достижения  максимумов на рынке США деньги уходят на развивающиеся рынки
Всем удачи! 

В трейдерской среде существуют мнения, что снижение корреляции российского фондового рынка с мировыми фондовыми площадками увязана с политическими изменениями в нашей стране после парламентских и президентских выборов. Ход проведения выборов и последующие результаты вызвали волну в свое время протестов. Предполагается, что падение цен на российские акции является следствием негативной реакции крупных инвесторов на политическую ситуацию в России.
 
Корреляцию можно измерить в точных цифрах, поэтому ее можно оценить графически. Средняя корреляция между индексом ММВБ и S&P500 в этом году равняется 0,363. По шкале от -1 до +1 она может считаться положительной, но довольно низкой. Помесячное сравнение обоих индексов дает следующую картину. Высокая корреляция существовала весь год, исключая март, апрель и май. В эти три весенних месяца корреляция была отрицательной.
 


( Читать дальше )

Прошу строго не судить, всего лишь мысль для обсуждения

Заключается она в следующем. Глобальные фонды не могут не участвовать в ралли. Покупают акции. Но судя по серьезной разнице текущего и декабрьского VIX, все сидят на стрёме и опасаются что в теч 5 месяцев может произойти нечто нехорошее.

По этой причине, глобальные фонды охотнее всего заходят туда, где:

• рынки ликвиднее, то есть можно быстро закрыть позу 
• есть нормальная возможность захеджироваться ликвидными деривативами

По этой причине развитые рынки аутперформят с начала года.
+P/E развитых стран что-то около 10-15% стал выше, чем у разивающихся рынков, что само по себе нетипично. 

FINMARKET.RU — Азиатские экспортеры, в частности, руководители крупнейшего южнокорейского производителя химикатов LG Chem Ltd., таиландской Chengtech Chinaware, тайваньского чипмейкера Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. и многих других компаний Азии, призвали центробанки своих стран к валютной интервенции с целью сохранить стабильность доходов от экспорта и поддержать экономический рост. Как сообщает агентство Bloomberg, азиатские экспортеры выступили с подобным заявлением из-за обеспокоенности резким укреплением курсов нацвалют региона с начала 2012 года.

Азиатские валюты с начала 2012 года продемонстрировали рекордный рост к доллару — индекс JPMorgan Asian Dollar поднялся в январе-феврале на 2%, что является максимальным повышением за всю историю наблюдений, с 1995 года. В паре с евро большинство валют Азии дорожает еще более значительными темпами, что заставляет экспортеров опасаться сокращения выручки на зарубежных рынках.

Многие страны Азии, включая Южную Корею и Филиппины, фиксировали снижение экспорта в последние месяцы на фоне ослабления мирового спроса, европейского долгового кризиса и роста курсов нацвалют. Так, поставки южнокорейских товаров за рубеж в январе-феврале упали на 6,8%.

Подобные проблемы наблюдаются не только в Азии. Так, Бразилия на прошлой неделе уже объявила о готовности предпринять дополнительные меры, чтобы остановить укрепление реала.

Прогноз Deutsche Bank на 2012 год по развивающимся рынкам:

Доходы на рынке акций развивающихся стран будут зависеть от политических и экономических факторов в 2012 году

Мы смотрим негативно на GEM по сравнению с развитыми рынками — нет сильного прогноза в абстолютных терминах.

Ключевые рынки GEM уязвимы к перераспределению капитала

Три фактора обеспечат высокую волатильность:

• важность политических решений в EM и DM
• изменение структуры инвестиций в промышленность и увеличение значимости абсолютных доходов и стремление избегать  краткосрочных потерь 
• роль геополитических изменений цен на нефть будет ключевым драйвером относительной динамики ряда рынков и секторов GEM.

Низкий уровень прогнозируемости означает что инвесторы должны брать меньшую долю активов на развивающихся рынках в портфели против бенчмарков.

Полный обзор можно скачать тут 

Психология инвесторов по отношению к развивающимся рынкам:



Стратегии на 2012 год