РУсгидро

Сильный рост цен на электроэнергию заставляет пристально следить за трендами в энергетическом секторе. Рассмотрим перспективы РусГидро сквозь призму финансового отчёта по МСФО за полугодие 2025 года.

📈 Итак, выручка эмитента выросла на 13,7% до 358 млрд рублей на фоне высоких цен на электроэнергию и тепловую энергию. При этом выработка этих видов энергии предприятиями компании сократилась на 6,2% и 0,9% соответственно.

Расходная часть растет медленнее выручки, что позволило увеличить чистую прибыль на треть до 31,6 млрд рублей. Казалось бы, отличные результаты, но есть нюанс: свободный денежный поток остался глубоко отрицательным.

💰 Показатель чистый долг/EBITDA вырос с 3 до 3,3х, сигнализируя о высокой долговой нагрузке. По информации деловых изданий, президент страны одобрил план финансового оздоровления компании, который предполагает субсидирование энергопотребителей Дальневосточного региона за счёт всей страны, мораторий на выплату дивидендов вплоть до 2030 года и переход к полноценному рыночному формированию цен на гидроэлектростанциях.

«За 2025 год примерно прогнозируем больше 120 млрд рублей налогов. При этом сейчас у компании „Русгидро“ достаточно большая инвестиционная программа, серьезный инвестиционный цикл. 80% инвестиций приходится на Дальний Восток. Но по завершении инвестиционного цикла, в районе 2029 года, мы ожидаем удвоения общих налоговых платежей, то есть их будет больше 200 млрд в год в бюджеты всех уровней», - заявил глава компании Виктор Хмарин.

РусГидро опубликовала операционные результаты за девять месяцев 2025 года, и на первый взгляд цифры выглядят скромно: общая выработка электроэнергии снизилась на 2,9%, до 106,3 млрд кВт·ч. Но если посмотреть глубже, становится понятно — компания уверенно проходит непростой гидрологический период, сохраняя стабильность и наращивая мощности.

Главная причина снижения — низкая приточность воды в водохранилищах Волжско-Камского каскада. Для гидроэнергетиков это ключевой фактор: меньше воды — меньше выработки. При этом на Дальнем Востоке ситуация обратная — там ГЭС показали рост, что частично компенсировало падение на европейской части страны.

Выработка на ГЭС и ГАЭС составила 85,2 млрд кВт·ч (-2,5%), на тепловых станциях — 20,8 млрд кВт·ч (-4,6%). При этом в третьем квартале компания уже вышла на положительную динамику — +3,8% по общей выработке и +6,3% по гидроэнергетике. Это важный сигнал: сезонное восстановление притока воды дало ощутимый эффект.

С технической точки зрения российский рынок акций сильно перепродан, поэтому в краткосрочной перспективе высока вероятность резкого отскока. Ближайшее сопротивление находится в районе 2500 пунктов по Индексу МосБиржи. Между тем факторы, которые продолжают влиять на российский рынок акций, все те же — это процесс урегулирование украинского кризиса, а также монетарная политика ЦБ.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 13%, корзина аутсайдеров упала на 12%, а Индекс МосБиржи просел на 10%.

НОВАТЭК
В последние месяцы появился важный позитивный катализатор роста для стоимости акций компании. Клиентам отправлено уже десять партий СПГ с проекта «Арктик СПГ 2», о чем заявляют открытые источники. Это подтверждает тезис о сохранении функционирования логистической цепочки, даже несмотря на риски вторичных санкций для покупателей.

🔶 ПАО «РусГидро»
▫️ Облигации: РусГидро-БО-002Р-10
▫️ ISIN: RU000A10D9M6
▫️ Объем эмиссии: 15 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 5 лет
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 1,45%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 28.10.2025
▫️ Дата погашения: 01.11.2030
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «РусГидро» объединяет более 60 гидроэлектростанций в России, тепловые электростанции и электросетевые активы на Дальнем Востоке, а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.