НоваТЭК

Включение НОВАТЭКа и исключение Магнита из индекса MSCI Russia 10/40 позитивно для первого и негативно для второго. В то же время с учетом того, что в основном индексе MSCI Russia изменений не произошло, мы не думаем, что это приведет к каким либо активным действиям со стороны инвесторов, структурирующих портфели, ориентируясь на веса в этом индексе.

НОВАТЭК ПРОВЕЛ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем основные итоги телеконференции:

Финансовая модель НОВАТЭКа обновлена по результатам МСФО 2016:

https://specialsituations.net/model/?ticker=NVTK

• Добыча газа в совместных предприятиях составила 19,9 млрд кубометров, ожидалась 21,3 млрд кубометров (лист «Добыча», строки 24-28)
• Добыча нефти и газового конденсата в совместных предприятиях составила 5,25 млрд кубометров, ожидалась 5,19 млрд кубометров (лист «Добыча», строки 67-71)
• Добыча газа и жидких углеводородов дочерних обществ совпала с нашими ожиданиями (лист «Добыча», строки 17-22, 57-63)
• Капитальные затраты оказались выше наших ожиданий (30 млрд руб против 26 млрд руб). Прогноз капитальных затрат обновлен (лист CapEx, строка 16)
• Размер операционных расходов оказался выше наших ожиданий (385,5 млрд руб против 378,3 млрд руб). Прогноз себестоимости обновлен (лист «Операционные расходы», строки 17-25)
• Размер выручки превзошел наши ожидания (537,5 млрд руб против 527,1 млрд руб). Лист Выручка, строки 5-23.

 Целевая цена снижена с 1 284 до 1 017 рублей

Я уверен, что дивиденды из года в год в «Новатэке» будут расти

В 2016 г. значительный рост выручки и EBITDA в основном связан с увеличением объема реализации газа на 3,6% г/г и ЖВУ – на 30,7% г/г. Это в основном связано с запуском в декабре 2015 года Ярудейского нефтяного месторождения, а также Термокарстового и Яро-Яхинского газоконденсатных месторождений в 1 п. 2015 года. Существенное влияние на величину и динамику прибыли оказали эффекты от курсовых разниц (в осн. по Ямалу СПГ) и от выбытия долей владения в СП. Примечательно, что по итогам года в результате роста операционного денежного потока на 30,8% и снижения объема денежных средств, использованных на капвложения, на 32%, свободный денежный поток Новатэка вырос на 69,4г/г и составил 139,4 млрд руб. Мы положительно оцениваем отчет Новатэка.

Поскольку показатели совпали с нашим прогнозом, мы считаем их нейтральными для котировок компании.