Макро

Сегодня состоялся аукцион РЕПО в долларах на срок 28 дней. Он провалился с треском. ЦБ предложил банкам 1,5 млрд.долл., банки взяли только 201,2 млн. долл.

Банки явно предпочли покупать валюту, а не брать ее в долг у ЦБ — тут ведь еще и залог нужен, и процент платить и отдавать через 28 дней или рефинансировать долг. Зачем? Купил валюту и считай прибыли от девальвации рубля.

А ведь идея валютного аукциона РЕПО играет важную роль в политике ЦБ. Он хотел тем самым отвлечь банки с покупки валюты — на получение ее в долг, и с биржи — на внебиржевой рынок. Программа валютного РЕПО объявлена до 2016 года и до 50 млрд.долл. Эти деньги могли бы восполнить дефицит валюты на рынке, вывести его вне биржи и заметно снизить давление на рубль.

Но сегодня банки практически проигнорировали валютный РЕПО ЦБ, зато продолжали покупать валюту у ЦБ на бирже. Вчерашний верхний предел курса бивалютной корзины (БВК) был 47,8. Сегодня он доходил до 48,21. Это означает 8 шагов по 5 копеек * 350 млн.долл =  не менее 2,8 млрд.долл. составили валютные интервенции ЦБ.

( Читать дальше )

Банк России поработает мировым финансовым рынком

Пытаясь остановить падение рубля, ЦБ приступает к валютным сделкам репо с банками. Регулятор сохранил лицо: не отрекаясь публично от своего «символа веры» — политики инфляционного таргетирования, он на два года отложил фактический переход к ней. Здравый смысл победил. Даже не верится.

Коли уж западные кредитные рынки для России закрыты, Банк России решил устроить их имитацию внутри страны. Ровно так можно расценивать решение ЦБ ввести в оборот новый инструмент своих операций с банками — сделки репо в иностранной валюте (для нефинансистов поясним: такие сделки означают продажу ЦБ банкам иностранной валюты за рубли с обязательством обратного выкупа через фиксированный срок по фиксированному, само собой более высокому, курсу; сделки репо близки по смыслу к кредитованию под залог, с той лишь разницей, что залог на период сделки переходит в собственность кредитора). Операции репо до конца 2016 года будут иметь предельный лимит — не более 50 млрд долларов одновременно; проводиться они будут с 27 октября сроком на одну неделю и на 28 дней по ставкам LIBOR + 2% и LIBOR + 2,25% соответственно.


( Читать дальше )

Стоит особо подчеркнуть, что ослабление рубля не приводило, вопреки распространённым и не на чем не основанным комментариям в прессе, к долларизации банковских депозитов населения и предприятий, что обычно интерпретируют как признак спекулятивного давления на курс рубля.

Валютные вклады населения уменьшились за квартал на 7.2 млрд. долл. (8%). Остатки валюты на расчетных и текущих счетах предприятий, включая нерезидентов, которым в условиях санкций и газовых тяжб с Украиной, очевидно, было не до накопления валюты, снизились на 5.8 млрд. долл. (15%), и лишь немного выросли остатки у них на срочных счетах (+2.8 млрд. долл., или 2%).

Другими словами, дополнительно накопленных валютных резервов у частного сектора сейчас нет, и рассчитывать на существенный реверс курса рубля по причине дедолларизации, как это было в марте, в нынешней ситуации не стоит – во всяком случае, до повышения цен на нефть и снятия финансовых санкций.

© zhu_s (жирное выделение в тексте — моё)

 

Insider.pro

Специалист в области стратегического планирования Deutsche Bank Джим Рейд со своей командой обнародовал масштабное исследование на 104 страницы, нацеленное на поиск ответа: действительно ли облигации оказались в очередном мыльном пузыре?
 
Ответ: да, вполне. Рейд пишет:

«Стало давно очевидно, что пару последних десятилетий мировая экономика переходила от пузыря к пузырю. Причем проведение довольно агрессивной политики лишь способствовало появлению всё новых и новых пузырей, что сохраняло финансовую систему в привычном для нас виде. Очевидно, что на протяжении истории экономические пузыри возникали с завидным постоянством, но только в последние 20 лет взрыв одного из них мгновенно приводил к появлению последующего».
 

( Читать дальше )

www.youtube.com/watch?v=SFaRazMpxcM#t=92
Рэй Далио — мультимиллиардер и менеджер самого крупного хедж фонда в мире Bridgewater Associates. Его конек — макроэкономика, то есть вопросы доходности классов активов таких как акции, облигации, сырье, валюты, драг. металлы и т.д. Всегда на редкость здраво рассуждает и очень хорошо понимает рынки.
Интервью записано в сентябре 2012, 2 года назад, но актуальность не потеряло. Я не буду акцентировать ваше внимание на моментах в которых он описывает основы своей доктрины инвестирования, причинах последнего кризиса, личные истории и ликбез о том как работает экономика. Хотя очень рекомендую послушать — информация крайне полезна и интересна.
Остановлюсь на основных тезисах интервью касательно рыночной ситуации:

• Во время кризиса люди принимающие решения практически не понимали, что происходит и что делать, т.к. кризисы уровня 2008 г. происходят раз в жизни и опыта действий в таких ситуациях ни у кого нет

Про Европу:

• Проблема в том, что есть один центробанк и много государств. Из-за этого координировать фискальную (бюджетную) и монетарную (денежную) политику очень сложно.
• Оценка потерь Европу по долгам (сколько требуется списать) — 2 триллиона евро. Варианты решения проблемы — комбинация 3 составляющих:
  
  • Перевод средств от Северных стран в Южный — фискальное решение. Немцы явно этого не хотят.
  • Снижение расходов, реструктуризация долгов и банкротства. Это путь который ведет к депрессии в экономике
  
  
  • Печатать деньги. Идет дискуссия между Северными и Южными странами по этому вопросу. Бундерсбанк (ЦБ Германии) не хочет печатать много — для немцев это равнозначно введению скрытого налога. Но у южан большинство голосов в ЦБ ЕС. Если дать им проголосовать, то они проголосуют за печатание денег. Если не договорятся (в самом крайнем сценарии), то скорее немцы покинут зону евро, чем южане (им нет смысла, они контролируют монетарную политику).
  • Основная составляющая решения проблемы будет печать денег (как меньшее из зол). Прогноз подтвердился — LTRO и политика Драги.
• Следующее десятилетие в Европе будет «потерянным», аналогично «потерянному» десятилетию Латинской  Америки после долгового кризиса (прошедшего в 1980-х). Процесс в Европе в самом начале (с тех пор уже прошло 2 года). Обычно весь процесс занимает порядка 15 лет.
• Будет делевереджинг банков и их рекапитализация, делевереджинг частного и гос. сектора. Будут программы вроде программ МВФ (типа прописанной Украине). Контроль за банковской системой будет ужесточаться.
• Основные вопросы к социальной системе. Есть возможность пройти через этот период, но конечный успех зависит от людей, от их силы терпеть.
• Про рынок: в течение этого десятилетия будут и бычьи и медвежьи рынки согласно более коротким циклам. Будут движения аналогичные тем что были в США после QE.

( Читать дальше )