Куранаха

Компания Полюс вчера представила операционные результаты за 4К21.

Совокупное производство золота снизилось на 11% к/к до 684 тыс. унций на фоне сезонного замедления производства на россыпных месторождениях и на Куранахе, а также плановых ремонтных работ на Вернинском. В результате продажи золота снизились на 8% к/к до $1 274 млн на фоне снижения объемов продаж (8% к/к) и неизменной̆ динамики цен на золото в квартальном сопоставлении. Несмотря на некоторое квартальное снижение операционных результатов, компания произвела 2 717 тыс. унций за год, что выше прогноза менеджмента на 2021 г. (2,7 млн унций).

С точки зрения балансовых показателей̆ компания смогла сократить валовый̆ долг в 4К21 на $85 млн до $3,54 млрд, тогда как средняя процентная ставка снизилась на 40 б. п. к/к до 4,3%, отражая проактивные шаги по управлению долговой нагрузкой.

Среди ключевых моментов менеджмент подтвердил свой производственный прогноз на 2022П на уровне 2,7 млн унций. В 4К21 ожидается снижение денежных затрат (ТСС) после их роста на 9% в 3К21 кв., благодаря чему они опустятся ниже прогнозного диапазона ($425-450/унцию) по итогам года. Компания планирует представить ТЭО проекта Сухой Лог и опубликовать Окончательное инвестиционной решение по проекту в этом году.

( Читать дальше )

Полюс представил операционные результаты за 4К21             

Общее производство золота за 4К21 составило 684 тыс. унций (-11% кв/кв) в связи с сезонным сокращением производства на Россыпях и Куранахе, а также плановыми ремонтами на Вернинском. Переработка руды снизилась на 7% кв/кв до 11 878 тыс. т вследствие сезонного сокращения производства на Куранахе и проведения плановых ремонтных работ на Олимпиаде и Вернинском, коэффициент извлечения увеличился до 83.4% с 83% в 3К21. Продажи золота за квартал составили $1 274 млн (-8% кв/кв), а чистый долг увеличился до $2 197 млн на конец 4К21 с $1 950 млн на конец 3К21. Полюс подтвердил прогноз по производству в 2022 на уровне 2.8 млн унций.

На наш взгляд, Полюс представил в целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ операционные результаты. Компания подтвердила производственный прогноз на 2022, а фактическое производство за 2021 соответствовало годовому прогнозу компании (2.7 млн унций). Публикация финансовых результатов за 2021 планируется 17 февраля. Ближайшим позитивным фактором для динамики акций мы считаем принятие окончательного инвестиционного решения по Сухому Логу. Полюс торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 5.8x против 4.9x у Полиметалла и собственного среднего 5-летнего уровня 7.4x.

Атон

Нейтральные результаты. Спад производства в IV квартале по отношению к III в. первую очередь обусловлен сезонным сокращением объема производства на россыпях и Куранахе, что является классической историей для „Полюса“. При этом годовые результаты в целом соответствуют прогнозу, который составлял около 2,7 млн унций. Рост производства в текущем году прогнозируется незначительным, и он будет связан с увеличением содержания в переработке на Олимпиаде".

Прогнозы компании на 2022 год. «Полюс» подтвердил прогноз на 2022 год по производству — приблизительно 2,8 млн унций золота.

Динамика акций. Акции «Полюса» на Мосбирже дешевели на 1,3% до 11928 руб. (17:25 мск), при этом индекс МосБиржи рос в тот же момент на 2%, поэтому бумаги в целом смотрелись хуже рынка. В то же время цены на золото на спот-рынке после заметного роста днем ранее прибавляли 0,03% до $1821/унц.

С начала года акции «Полюса» снизились на 8,8%, бумаги «Полиметалла» — на 16,9%, «Петропавловск» подешевел на 19,4%. При этом золото на спот-рынке за тот же период упало в цене на 0,4%, а серебро — на 0,9%.

( Читать дальше )

Полюс золото: основные итоги Дня инвестора 

Полюс 23 июня провел День инвестора. Его основные итоги мы приводим ниже.

Полюс подтвердил прогноз по производству золота на 2021 на уровне 2.7млн унц. (-2% г/г). В 2022 производство золота должно составить 2.8млн унц. за счет Олимпиады, а 2023 — 2.9 млн унц. в результате дальнейшего восстановления уровня содержания на Олимпиаде;

Капзатраты на 2021 подтверждены на уровне $1.0-$1.1млрд. В последующие периоды капзатраты ожидаются на уровне $1.1-$1.2млрд в 2022 и $1.0-1.1 млрд в 2023. Рост капзатрат в 2022-23 связан со включением проекта строительства ЗИФ-5 и освоением Сухого Лога;

Общие денежные затраты (TCC) ожидаются на уровне $425-$450/унц. в 2021, $425-$450/унц. в 2022 и $400-$450/унц. в 2023;

Полюс объявил два новых проекта расширения производства, а именно, Олимпиадинская ЗИФ (увеличение производительности с 14.3млн т в год до 15.0млн т в год к середине 2022, капзатраты на уровне $50 млн) и Куранахская ЗИФ (увеличение производительности с 6.1 млн т в год до 7.5 млн т в год в 2024, капзатраты на уровне $100 млн).

Основные производственные целевые показатели были подтверждены, а долгосрочный прогноз по капзатратам оказался на $200 млн выше наших оценок. Нам продолжает нравиться Полюс как высококачественная экспозиция с «плечом» на цену золота, однако мы предпочитаем Полиметалл в связи с его более низкой оценкой (6.7x по EV/EBITDA 2021П против 8.7x у Полюса), а также присутствия более цикличного серебра в структуре выручки.

Атон

Полюс планирует опубликовать 12 ноября отчетность по МСФО за 3К20. Результаты ожидаются хорошими на фоне роста объемов продаж и цен на золото. Мы прогнозируем повышение EBITDA на 28% кв/кв (+56% г/г) до 1 100 млн долл. на фоне высокой выручки. СДП, по нашим прогнозам, увеличится на 57% кв/кв до 703 млн долл. Мы сохраняем рейтинг компании на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА».

Выручка в 3К20 должна вырасти на 25% кв/кв (+36% г/г). Мы прогнозируем повышение выручки на ~25% кв/кв (+36% г/г) до 1 452 млн долл. благодаря сезонно высоким продажам золота (+15% кв/кв) и росту цен на него (+11% кв/кв).

EBITDA может вырасти на 28% кв/кв при впечатляющей рентабельности по EBITDA в 76%. EBITDA на фоне сильной динамики выручки в 3К20, по нашим оценкам, увеличилась на 28% кв/кв (+56% г/г) до 1 100 млн долл., а рентабельность по EBITDA – на 1,4 п.п. кв/кв до впечатляющего уровня в 75,8%.

Мы прогнозируем рост общих денежных затрат (TCC) на 11% кв/кв до 376 долл./унц. в 3К20 в связи с увеличением добычи на более высокозатратных россыпных месторождениях и на Куранахе. Таким образом, по итогам 9М20 мы ожидаем TCC Полюса на уровне 369 долл./унц. Напомним, что прогноз руководства на 2020 г. составляет 400-450 долл./унц., тогда как мы ожидаем 380 долл./унц., что ближе к нижней границе прогнозного диапазона менеджмента. На наш взгляд, прогноз TCC на 2020 г. с высокой вероятностью могут быть понижены менеджментом. Мы ожидаем, что скорректированная чистая прибыль компании вырастет на 57% кв/кв до 763 млн долл. в 3К20.

( Читать дальше )

Полюс золото: финансовые результаты за 1К20 в рамках ожиданий      

Показатель EBITDA Полюса в 1К20 упал на 33% кв/кв (+21% г/г) до $589 млн, +1% против консенсус-прогноза и оценок АТОНа, в результате снижения объемов продаж золота (-39% кв/кв). Квартальная выручка упала на 32% кв/кв (+16% г/г) до $872 млн (в рамках консенсуса и оценок АТОНа) из-за снижения производства аффинированного золота с Олимпиады, Благодатного, Наталки и Куранаха, а также сезонного сокращения объема добычи на Россыпях. Скорректированная чистая прибыль составила $486 млн (+27% против консенсуса, +22% против АТОНа), упав на 7% кв/кв (+100% г/г). Общие денежные затраты (ТСС) группы в 1К20 составили $394/унция против $341/унция в 4К19 из-за падения среднего содержания в переработке на Олимпиаде. Компания отмечает небольшой риск снижения производственного прогноза на 2020 в связи ситуацией на Олимпиадинском ГОК — обновленный прогноз будет представлен вместе с публикацией результатов за 2К20. Во время телеконференции Полюс отметил несколько моментов.

( Читать дальше )

Polyus Gold только что представила финансовые результаты за 1К20 по МСФО – отчетность в целом соответствует ожиданиям рынка и, на наш взгляд, нейтральна для акций компании.

Квартальное снижение выручки обусловлено сезонными факторами: снижением объемов производства аффинированного золота на Олимпиаде, Благодатном, Наталке и Куранахе, а также сезонным сокращением добычи на россыпных месторождениях. На снижение объемов производства также повлияло изменение запасов золота на аффинажном заводе. Как и ожидалось, EBITDA снизилась на 33% к/к до $589 млн. Совокупные денежные расходы выросли на 16% к/к до $394/унцию на фоне снижения объемов реализации золота и отсутствия дополнительных доходов от реализации флотоконцентрата. Тем не менее, общие денежные затраты по-прежнему соответствуют прогнозу компании на 2020 г. на уровне $400-450/унцию. Компания подтвердила и прогноз капиталовложений на уровне $700-750 млн.

Компания сообщила, что в 1К20 операционная деятельность не пострадала из-за пандемии COVID-19. Тем не менее, текущая ситуация с COVID-19 на основном добывающем активе, Олимпиаде, предполагает риск понижения производственного прогноза на 2020 г. в ходе публикации операционных результатов за 2К20.

( Читать дальше )

Полюс в III квартале увеличил производство золота на 9%, за 9 месяцев — на 13%

Полюс за 9 месяцев 2019 года увеличило производство золота на 13% по сравнению с январем-сентябрем прошлого года, до 2,037 млн унций, сообщила компания. В том числе в III квартале выпуск золота составил почти 753 тыс. унций, это на 9% больше результата аналогичного периода прошлого года. По сравнению со II кварталом показатель вырос на 10%. По оценке компании, ее выручка от продаж золота в III квартале составила $1,061 млрд (рост на 29% год к году), по итогам 9 месяцев — $2,688 млрд (рост на 27%).

Рост производства золота как по итогам 3 квартала, так и 9 месяцев 2019 года был обеспечен преимущественно Наталкинским месторождением, Куранах и Вернинское. Средняя цена реализации показала рост в 3 кв. на 13% (кв./кв.) и за 9 мес. увеличилась на 8% (г/г). Совокупность роста цен на золото и увеличение производства позволило Полюсу показать хорошие темпы роста выручки. Мы ожидаем сильны результатов компании по итогам 3 кв., 9 мес. и в целом по году.

Промсвязьбанк

«Полюс» во II квартале увеличил производство золота на 14% за полугодие — на 16%

Полюс в I полугодии 2019г увеличило производство золота на 16% по сравнению с январем-июнем прошлого года, до 1,285 млн унц. В том числе во 2кв. выпуск золота составил почти 684 тыс. унц., это на 14% больше и результата аналогичного периода прошлого года, и января-марта текущего. Во 2кв. компания реализовала 685 тыс. унц. золота (+20% кв./кв). Компания сохраняет намерение произвести в 2019г порядка 2,8 млн унц золота.

Полюс продолжает демонстрировать сильные операционные результаты, что вкупе с ростом мировых цен на золото позитивным образом скажется на динамике выручки, которая по оценке компании во 2 кв. может составить $886 млн. (+30% г/г). Рост добычи обеспечило увеличение объемов горных работ на Олимпиаде, Благодатном, Куранахе и Наталке. Компания также в своем отчете отметила, что 90% буровых работ на Сухом Логе было завершено, данные по оцененным, доказанным и вероятным месторождениям Полюс предоставит в 1П 2020г. Компания также показала рост долговой нагрузки по сравнению с 1кв. – общий долг вырос на $316 млн. за счет погашения обязательств по производным инструментам из привлеченного долга. При этом денежная позиция увеличилась., что позволяет говорить о сохранении приемлемого уровня долговой нагрузки.

Промсвязьбанк