Иволга Капитал

Индикативный портфель сделок РЕПО с ЦК накопил с момента своего запуска 28 февраля 3,1% совокупного дохода, что соответствует ровно 17,3% годовых.

В конце прошедшей недели доходности сделок РЕПО с ЦК повышались, в ряде случаев до 17% годовых, а и иногда и выше. Сегодня же на денежный рынок начинает влиять новое значение ключевой ставки (29 апреля ЦБР принял решение о её понижении до 14% с прежних 17%). Так что теперь размещение денег должно стоить уже 13,5-14%.

Топ наиболее доходных однодневных сделок РЕПО с ЦК под ликвидные инструменты за 29 апреля

На Банки.Ру опубликована актуальная статья: "Есть ли шансы получить назад активы при банкротстве брокера? Центробанк разъясняет"

Статья ведет к одному выводу, который можно выразить в трех фразах:
— Во-первых, «регулятор констатирует, что если у брокера было право использовать деньги и ценные бумаги клиента для собственных операций, то, «к сожалению, вернуть активы будет сложно»».
— Во-вторых, «По данным ЦБ, большинство брокерских компаний работают именно так — с возможностью использовать клиентские активы для своих операций».
— В-третьих, «Если вы не предоставляли брокеру право использовать свои активы, то… во время процедуры банкротства деньги с этого счета не могут использовать, чтобы погасить долги брокера.

ИК „Иволга Капитал“ и ранее не использовала активы клиентов для собственных операций. А с 18 апреля мы отдельно прописали запрет на использование денег и ценных бумаг клиентов в брокерском договоре (2-й абзац п. 2.1 Договора на брокерское обслуживание (стандартная форма договора присоединения), вступившего в силу с 18.04.2022).

Индикативный портфель денежного рынка (однодневные сделки РЕПО с ЦК) накопил с момента запуска 28 февраля 2,5% совокупного дохода, что соответствует 18% годовых.

Накопление доходности замедляется вслед за снижением ключевой ставки. Новый раунд ее снижения ожидается 28 апреля, на 1-2% с нынешних 17%. И в мае сделки РЕПО с ЦК, вероятно, будут заключаться примерно под 15% годовых.

На 13 апреля, начиная с 28 марта индикативный портфель денежного рынка, отражающий сделки однодневного РЕПО с ЦК, принес 2,2% накопленного дохода, или 18,3% годовых (с учетом издержек и до НДФЛ).

Снижение ключевой ставки начиная с 11 апреля до 17% с прежних 20% сказалось и на сделках РЕПО. Соответствующий индекс MXREPO опустился до 16,1% годовых по однодневным сделкам размещения денег. Мы, в частности, в интересах клиентов доверительного управления проводили в последние дни сделки со средней однодневной ставкой 16,3%.

Сумма активов клиентов ИК «Иволга Капитал» в сделках РЕПО с ЦК превысила 300 млн.р.: всего 305 млн.р., из которых 110 млн.р. приходится на доверительное управление, 195 млн.р. — брокерское обслуживание.


Средняя «грязная» однодневная доходность всех сделок составила вчера 18,98% (до вычета комиссии около 1% годовых и до реинвестирования дневного дохода, а это +1-2% к ожидаемой доходности за год). В этой общей массе доходность сделок в ДУ составила 19,27%, а на брокерском обслуживании, где клиенты сами совершают сделки — около 18,5%, Т.е. ДУ в выигрыше у розничных инвесторов на 0,8% годовых.

На 5 апреля, начиная с 28 марта индикативный портфель денежного рынка, отражающий сделки однодневного РЕПО с ЦК, принес 1,9% накопленного дохода, или 18,6% годовых (с учетом издержек и до НДФЛ).

Доходность постепенно снижается, а если ключевая ставка будет снижена (видимо, на 100 бп до 19% в апреле), опустится ближе к 18% годовых. Правда, и депозиты в первоклассных банках имеют ту же тенденцию, причем более выраженную.

Доходность индикативного портфеля денежного рынка рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные и прочие издержки.

Не является инвестиционной рекомендацией.

ЦБ отчитался о ставках по банковским депозитам за 3 декаду марта (средняя максимальная ставка среди топ-10 банков, имеющих наибольший объем депозитов). Ставка еще более откатилась от пиковых 20,5%, с которых март стартовал. К концу марта она составила 18,58%. И нет больших сомнений, что в первой половине апреля окажется вблизи или ниже 18%-ной отметки. При этом, если ключевая ставка и будет снижаться. То, вероятно, запаздывающими в сравнении с депозитами темпами. 2015 год – тому пример. Банку России необходимо не только реанимировать кредитную систему, но и сдержать резко подскочившую инфляцию.

Таким образом, операции РЕПО с ЦК, весьма жестко сцепленные со значением ключевой ставки, скорее всего, будут выигрывать по доходности у банковских депозитов. В прошлом цикле снижения ставки (2015-2018 год) выигрыш длился более 3 лет.

Перечисление средств в НРД для выплаты купона по выпуску облигаций Калита1P2 провела ИК «Иволга Капитал» на основании договора займа с ООО «Калита».

Ссылка на сервер раскрытия информации: www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=fUHsauB850u-Av1IxDTb7WQ-B-B&attempt=2

Завтра 1 апреля выплата купона по облигациям Калита1P2. Если с учетом опубликованного эмитентом пресс-релиза о существенных рисках его кредитоспособности завтра эмитент не перечислит указанный купон в НРД, ИК «Иволга Капитал» планирует перевести необходимую для выплаты купона сумму в НРД самостоятельно, предоставив, таким образом, заем эмитенту.

Мы планируем предпринять этот шаг в случае его необходимости (невыплаты купона эмитентом), чтобы, как нам кажется, снизить давление продаж на рынке на какое-то время и позволить держателям или покупателям облигаций ООО «Калита» более трезво оценить ситуацию. Мы не имеем какой-либо финансовой заинтересованности в снижении этого давления и стабилизации цен облигаций. Помимо этого, не считаем, что этот шаг улучшит кредитное качество эмитента.

Андрей Хохрин
генеральный директор ООО ИК «Иволга Капитал»