ИНВЕСТИРОВАНИЕ

Классическая задача инвестирования: как распределить веса в портфеле между набором доступных инструментов (акции, облигации, драгоценные металы, сырьё, недвижимость, криптовалюта).

Подход в стиле Марковица мне не нравится тем, что он не учитывает макроэкономическую ситуацию, а только лишь поведение самих активов.

Что если попробовать применить какую-нибудь из теорий экономических циклов? Например, кейнсианская теория предполагает такие циклы:

Фаза цикла	Описание	Процентные ставки	Подходящие инвестиции
Восстановление (Recovery)	Экономика начинает расти после спада. Растущая занятость, спрос и прибыль.	Низкие	Акции циклических компаний (технологии, промышленность, потребительский сектор), малые компании
Экспансия (Expansion)	Сильный экономический рост, высокая деловая активность, растущая инфляция.	Постепенно растущие	Акции роста, сырьевые товары (commodities), недвижимость (REITs), высокодоходные облигации
Пик (Peak)	Экономика перегрета, инфляция высокая, рост замедляется.

( Читать дальше )

🏛 Ну что ж, друзья, годовые ставки по банковским депозитам уже снизились в среднем до 15%, а к осени и вовсе могут опуститься ещё ниже! И в такой ситуации особенно остро встаёт вопрос: где найти надежную корпоративную облигацию с доходностью выше ключевой ставки? Периодически мы с вами задаёмся этим вопросом, и сегодня у нас на очереди очередной интересный вариант — новый выпуск компании Ойл Ресурс Групп.

🛢Почему именно Ойл Ресурс Групп? Компания — важный игрок на рынке оптовых поставок топлива: дизель, бензин, битум, нефтепродукты. Она выступает связующим звеном между нефтедобытчиками, НПЗ и конечными потребителями, обеспечивая бесперебойные поставки.

Причём здесь важно понимать, что это не просто посредник — фактически это мост между гигантами отрасли и рынком, усиленный IT-платформой и собственной логистикой.

🧐 Прошлой весной мы с вами уже обсуждали дебютный облигационный выпуск компании (RU000A108B83) и отмечали, что её бизнес-модель позволяет демонстрировать впечатляющие темпы роста. И уже сейчас можно гордо сказать, что наше предположение полностью подтвердилось: 2024 год компания завершила с рекордными показателями выручки и чистой прибыли, увеличив их более чем в два раза — до 21,9 млрд и 0,5 млрд руб. соответственно.

( Читать дальше )

🌾🐖 Пока мажоритарный акционер Русагро Вадим Мошкович находится в СИЗО, компания на этой неделе представила свои операционные результаты за 2 кв. 2025 года. Цифры впечатляют, но за ними скрываются тревожные нюансы. Давайте разберемся вместе!

📈 Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на +23% (г/г) до 88,3 млрд руб. Однако стоит отметить, что такой скачок во многом обусловлен успешными M&A сделками. В то время, как сельхозсектор продолжает всё также испытывать серьёзные трудности, находясь в состоянии длительной стагнации.


✔️ Масложировое направлениетрадиционно является ключевым для компании: в отчетном периоде выручка здесь выросла на +8% (г/г) до 50,4 млрд руб. Рост оказался умеренным из-за плановых ремонтных работ на Аткарском заводе, что привело к сокращению выпуска растительного масла более чем на 20%. Третья четверть текущего года также не обещает чудес, поскольку ремонт продлится до конца года.

✔️ В мясном бизнесе выручка более чем удвоилась, прибавив на внушительные +118,4% (г/г) до 26,2 млрд руб. Это стало возможным благодаря полной консолидации активов Агро-Белогорье, которая заняла несколько лет и сопровождалась судебными баталиями. Хотя рынок поначалу встретил сделку с восторгом, сейчас появились сомнения — не вскроются ли и здесь юридические проблемы?

( Читать дальше )

Почему «плыть» по рынку на долгосрочном горизонте выгоднее, чем пытаться обогнать рынок?

Исследование SPIVA говорит о шокирующем:

• 90% профессиональных фондов не могут обогнать рынок за 20 лет.
• А если учитывать риск, то этот показатель растёт до 95%.

Это не любители. Это профи.

А что тогда говорить о нас, обычных инвесторах?

Для себя я давно приняла решение: если я не Уоррен Баффет, то активное инвестирование не для меня. И годы практики это только подтверждают.

Однако в погоне за получением прибыли даже опытные инвестора игнорируют данный факт, в итоге им не удается несколько лет подряд обгонять рынок, и как результат в лучшем случае выходят на среднюю доходность. А сколько стресса, времени и нервов потрачено?

Пять основных ошибок при инвестировании, которые допускают даже опытные инвестора:

1. Отсутствие диверсификации активов.

В погоне за трендом на рынке сегодня, инвестор вкладывает все деньги туда, что сегодня дает максимальную доходность – крипта, недвижимость, акции тренда, забыв о том, что через некоторое время ситуация может измениться.

( Читать дальше )

✈️ Котировки акций Аэрофлота упали к своим полугодовым минимумам после масштабного киберинцидента. Стоит ли рассматривать это как точку входа или впереди нас ждут новые потрясения? Давайте попробуем оперативно разобраться в этой непростой ситуации!

💻 В понедельник IT-инфраструктура российского авиаперевозчика №1 подверглась серьёзной кибератаке, в результате которой компания была вынуждена отменить 59 парных рейсов из Москвы (туда-обратно) из изначально запланированных 260. Однако уже во вторник компания практически восстановила нормальное функционирование.

Специалисты по кибербезопасности отмечают, что при реализации благоприятного сценария есть вероятность полной стабилизации расписания уже до конца текущей недели, но при одном важном условии: если доступ к системам резервирования будет восстановлен в самое ближайшее время.

📉 Особенно болезненным для Аэрофлота этот инцидент оказался именно сейчас, в разгар летнего сезона, когда спрос на авиабилеты традиционно достигает максимума. В летние месяцы авиакомпании традиционно компенсируют слабую динамику бизнеса в межсезонье, поэтому потеря даже небольшой доли пассажиров может нанести ощутимый финансовый ущерб.

( Читать дальше )

🏛 Итак, Центробанк вчера снизилключевую ставку на 2 п.п. до 18%, однако в заявлении прозвучала осторожность: регулятор пообещал взвешенно подходить к дальнейшим решениям, на что российский рынок акций отреагировал падением в течение пятничных торгов.


Но давайте попробуем посмотреть на вопрос глубже. Думаю, вы и без меня прекрасно знаете, что рынок часто ведёт себя как капризный ребёнок, зачем-то реагируя на сиюминутные новости, и напрочь игнорируя действительно важные фундаментальные перспективы. Да, ключевая ставка по факту всё ещё высока, даже несмотря на её снижение с 21% до текущих 18% за каких-то полтора месяца, и инвесторы всё ещё опасаются агрессивных покупок и игру all-in. Но разве это повод упускать момент, когда бумаги торгуются с огромным дисконтом к своей будущей стоимости?

🧐 То, что российский рынок акций сейчас недооценен, я уже устал повторять вам, но всё-таки рискну это повторить 43-й раз. Как минимум, для мотивации и моральных сил на покупку ценных бумаг!

Рыночная капитализация отечественного фондового рынка составляет сейчас лишь 43% от денежной массы (М2).

( Читать дальше )

Даже мягкая риторика ЦБ и ожидания дальнейших снижений не помогли рынку акций: анализ ситуации.

Банк России снизил ключевую ставку на 2 п.п. до 18% годовых, как это и предполагал консенсус-прогноз. В отдельных комментариях аналитиков проскакивала мысль, что регулятор может пойти на снижение ставки сразу на 3 п.п., но складывалось ощущение, что сами авторы прогнозов в такой исход заседания совета директоров ЦБ почти не верили.

Реакцию рынка можно зазвать отвратительно аномальной. В первые минуты после объявления вердикта Индекс Мосбиржи пошел вниз. Это было бы логичным, если бы рынок ранее рос на ожиданиях, а потом скорректировался бы по факту. Но и в четверг Индекс Мосбиржи потерял более процента. Подъем же рынка на предыдущей неделе на 5,4% объясняется, скорее, не покупками «под ставку», а отскоком от годовых минимумов.

Более того, риторика регулятора фактически была нейтральной, хотя многие ожидали ее жесткой, вне зависимости от размера снижения. Банк России очень любит жестким релизом сбить зарождающиеся покупательные настроения населения и желания набрать кредитов в расчете перекредитоваться вслед за понижением «ключа». Фактически, ЦБ прозрачно намекнул, что вопрос о снижении ставки в сентябре, хотя бы на 1 п.п., практически решен.

( Читать дальше )

🏦 Большого праздника сегодня не удалось, а вот маленький праздник всё-таки случился: ключевая ставка по итогам сегодняшнего заседания ЦБ понижена с 20% до 18%:

▪️ЦБ РФ снизил прогноз по инфляции на 2025 год с 7,0-8,0% до 6-7%

▪️ЦБ РФ понизил прогноз по средней ставке на 2025 год с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%. При этом средняя ключевая ставка с 28 июля и до конца 2025 года ожидается в диапазоне 16,3-18,0%.

▪️ЦБ РФ снизил прогноз по средней ставке на 2026 год до 12-13% (с 13-14%), на 2027 год сохранил на уровне 7,5-8,5% (обычно диапазон на этот период оценивается как нейтральный).

▪️ЦБ сохранил прогноз роста ВВП РФ в 2025 году в интервале 1,0-2,0%, в 2026 году — 0,5-1,5%.

▪️ЦБ РФ сохранил в заявлении фразу о продолжительном периоде жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) для возвращения инфляции к таргету в 2026 году.

▪️Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.

▪️Тенденции в динамике кредитования неоднородны по сегментам, в целом кредитная активность остается сдержанной.

( Читать дальше )

На сегодня запланировано долгожданное заседание ЦБ по ключевой ставке. Российский фондовый рынок вступил в фазу высокой неопределенности, несмотря на умеренный оптимизм инвесторов. 

Индекс Мосбиржи уже достиг отметки выше 2800 пунктов в предвкушении позитивных новостей. Однако инвесторы обеспокоены возможными разочарованиями. На фоне слабой ликвидности, внешнеполитических рисков и неопределённости с действиями регулятора логично встает вопрос: как застраховать портфель и при этом не упустить точки роста?

 

Как рынок воспринимает повестку

Эксперты сходятся в том, что заседание ЦБ будет основным драйвером для динамики в конце июля. По словам Натальи Малых, руководителя отдела анализа акций в «Финаме», рынок не ждет «прорыва» в переговорах с Украиной, поскольку военная риторика со стороны Европы сохраняется. Однако любое соглашение может спровоцировать краткосрочное ралли за счет закрытия шортов.

Гораздо важнее то, что скажет и сделает Банк России. Прогноз по инфляции, а также реальное значение снижения ставки будут определяющими. Малых выделяет следующие сценарии:

( Читать дальше )

 

Итак, на прошлой неделе прошли последние массовые отсечки большого дивидендного сезона 2025 года. Остались только Ростелеком у которого закрытие реестра в 13 августа.

Но все же, попробуем заглянуть в недалекое будущее, и посмотреть, какие компании могут пожелать выплатить нам дивиденды в сентябре и октябре:

• ТМК 4.09.2025 0,01%

• Медикал Груп 8.09.2025 4,33%

• ТГК-14 16.09.2025 2,32%

• Яндекс 18.09.2025 2,04%

• ФосАгро 19.09.2025 2,71%

• Диасофт 19.09.2025 3,21%

• Черкизово 26.09.2025 3,21%

• Банк СПБ-п 26.09.2025 0,35%

• Банк СПБ 26.09.2025 7,37%

• АКБ Авангард 26.09.2025 4,5%

• Инарктика 03.10.2025 3,31%

• Займер 03.10.2025 7,04%

• Каршеринг Руссия 06.10.2025 1,66%

• Татнефть-п 07.10.2025 5,37%

• Татнефть 07.10.2025 5,27%

• Совкомбанк 07.10.2025 3,38%

• Самолет 09.10.2025 3,0%

• Озон Фармацевтика 09.10.2025 0,87%

• Новатэк 09.10.2025 3,63%

• Новабев Групп 09.10.2025 3,14%

• ФиксПрайс 09.10.2025 6,59%

• Газпром нефть 13.10.2025 6,72%

( Читать дальше )