Западная Курна-2

«ЛУКОЙЛ» в среду, 24 ноября, представит финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка нефтяника за год вырастет на 60,9% г/г до 2345 млрд руб., EBITDA – на 75,4% г/г до 355 млрд руб. Чистая прибыль акционеров может увеличиться в 3,8 раза и достигнуть 194 млрд руб.

Ключевым показателем, за которым будут следить инвесторы, будет скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов.  Мы полагаем, что в третьем квартале FCF покажет положительную квартальную динамику за счёт уменьшения оборотного капитала и роста цен на нефть. В результате расчётный размер дивиденда за третий квартал может составить 200-240 руб. на акцию, что соответствует 3,0% — 3,6% доходности.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Существенная позитивная годовая динамика финансовых результатов, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 64,9% г/г и 5,9% кв/кв. Дополнительную поддержку окажет рост добычи углеводородов (без учёта проекта «Западная Курна-2») на 13,1% г/г, что связано с постепенным ослаблением сделки ОПЕК+ и увеличением объёма добычи газа. Небольшим сдерживающим фактором для годовой динамики является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Лукойл представил операционные результаты за 3К21 

Объем добычи углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличился на 3.2% кв/кв до 2 132 тыс. барр./сут., что обусловлено динамикой внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также ростом добычи газа. Добыча нефти выросла на 1.6% кв/кв до 1 587 тыс. барр./сут. (+2.5% кв/кв на российских активах и -18.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 8.7% кв/кв до 1 373 тыс. барр./сут., при этом переработка на российских активах выросла на 7.2% кв/кв до 894 тыс. барр./сут., на европейских — на 11.7% кв/кв до 478 тыс. барр./сут., что связано с восстановлением загрузки заводов после плановых ремонтов, а также с оптимизацией переработки на ряде НПЗ.

В целом ЛУКОЙЛ представил хорошие операционные результаты, влияние которых на динамику акций компании мы оцениваем как нейтральное. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, полагая, что финансовые показатели за 3К21 могут благоприятно повлиять на динамику ее стоимости. ЛУКОЙЛ торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.9x, что составляет дисконт в 2% к среднему мультипликатору по российским нефтедобывающим компаниям.

Атон

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно.

Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу.

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно. Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу. «ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

Атон

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» в пятницу, 27 августа, представит финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка нефтяника за год вырастет в 2,1 раза до 2082 млрд руб., EBITDA – в 2,2 раза до 324 млрд руб. Чистая прибыль станет положительной и может достигнуть 174 млрд руб.

Ключевым показателем, за которым будут следить инвесторы, будет скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов. Напомним, что скорр. FCF за 1 квартал эквивалентен 211 руб. дивидендов на акцию. Мы полагаем, что во 2 квартале свободный денежный поток будет немного ниже из-за роста капитальных затрат и менее позитивной динамики оборотного капитала. В результате дивиденд за полугодие может составить 300-330 руб. на акцию, что соответствует доходности в диапазоне 4,7-5,1%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Существенная позитивная годовая динамика финансовых результатов, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 113% г/г. Дополнительную поддержку окажет рост добычи нефти (без учёта проекта «Западная Курна-2») на 3,5% г/г, что связано с постепенным ослаблением сделки ОПЕК+. Небольшим сдерживающим фактором для годовой динамики является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Добыча нефти ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2021 года снизилась на 4,3% г/г

За 6 месяцев 2021 года добыча углеводородов Группой «ЛУКОЙЛ» без учета проекта Западная Курна-2 составила 2 109 тыс. барр. н. э./сут., что ниже на 2,1% г/г. Добыча нефти ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2021 года снизилась на 4,3% г/г, до 38,2 млн тонн.

Рост цен на энергоносители и смягчение условий в рамках соглашения ОПЕК+ позволяют нам ожидать сильных финансовых результатов ЛУКОЙЛа во 2 кв. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 7520 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2К21           

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократилась на 4.0% кв/кв до 2 065 тыс. барр. в сутки, что связано со снижением добычи газа на 20.5% кв/кв из-за плановых ремонтных работ на проекте в Узбекистане. В то же самое время добыча нефти увеличилась на 2.5% кв/кв до 1 562 тыс. барр. в сутки благодаря росту добычи на российских активах на 3% кв/кв на фоне смягчения ограничений ОПЕК+ (за пределами России добыча упала на 6.3% кв/кв). Объемы переработки выросли на 7.8% кв/кв до 1 262 тыс. барр. в сутки, при этом рост переработки на российских активах на 2.6% кв/кв (834 тыс. барр. в сутки) и на европейских активах — на 19.5% кв/кв (428 тыс. барр. в сутки) был поддержан постепенным восстановлением экономик и увеличением загрузки после плановых ремонтных работ.

Объявленные операционные результаты в целом сильные, но нейтральные для динамики акций. Мы подтверждаем наш нейтральный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.7x, что соответствует дисконту 12% к российским нефтяным аналогам. Финансовые результаты за 2К21 должны быть опубликованы в пятницу, 27 августа.

Атон

В ходе заседания парламента министр нефти Ирака Исхана Абдель Джаббара сообщил о том, что «ЛУКОЙЛ» уведомил власти о намерении продать свою долю (75%) в проекте «Западная Курна-2» китайским компаниям. Министр добавил, что британская BP также рассматривает выход из проекта разработки крупного месторождения «Румейла», в котором владеет долей в 38%, и такие решения продиктованы состоянием инвестиционной среды в Ираке.

Эффект на компанию/акции. В настоящее время мы расцениваем новость нейтрально для котировок акций «ЛУКОЙЛа», ожидая комментариев и дальнейших деталей от участников проекта разработки «Западная Курна-2», одного из крупнейших месторождений в мире.

Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»

Проект «Западная Курна-2» реализуется «ЛУКОЙЛом» (доля 75%) совместно с государственной компанией Ирака North Oil Company. Проект разрабатывается «ЛУКОЙЛом» на основе сервисного контракта, по которому компания получает фиксированное вознаграждение за каждый баррель добытой нефти и компенсационную нефть, определяемую как долю добытой нефти, исходя из мировых нефтяных цен. Так, по итогам 1К21, стоимость нефти к получению «ЛУКОЙЛом» в будущих периодах от проекта выросла на 39 млн долл. до 624 млн долл., а вклад проекта в EBITDA «ЛУКОЙЛа» составил 162 млн долл., 3,8% общей EBITDA. Коммерческая добыча нефти на «Западной Курне-2» была начата в марте 2014 г. Подписанный в 2018 г. новый план разработки предполагает активное развитие проекта и достижение «полки» добычи 800 тыс. барр./cут. в 2025 г. Фактический уровень добычи в 2020 г. составил 390 тыс. барр./сут.
           

Лукойл: основные итоги телеконференции по результатам за 1К21 

27 мая ЛУКОЙЛ провел телеконференцию по финансовым результатам за 1К21. Ее основные итоги мы приводим ниже.

Добыча. В 2021 году добыча газа компанией в Узбекистане прогнозируется на уровне 14 млрд куб. м. (против 8 млрд куб. м. в 2020). При этом во 2К21 добыча снизится кв/кв из-за ремонтных работ. Добыча нефти в России, как ожидается, останется неизменной г/г на уровне 73.5 млн т в 2021 при условии сохранения текущих ограничений по соглашению ОПЕК+. Добыча углеводородов в 2021 должна вырасти на 2% г/г (за исключением проекта Западная Курна-2) при текущих условиях ОПЕК+.

Прогноз по капзатратам, без учета Западной Курны-2, увеличен до 460-490млрд руб. в 2021 (против 450 млрд руб., ожидаемых ранее) на фоне благоприятных условий на рынке.

Налоговые льготы. В 1К21 ЛУКОЙЛ потерял 16млрд руб. из-за отмены льгот по высоковязкой нефти, в то время как эффект отмены льгот для других месторождений был несущественным. В то же самое время компания ждет решения по льготам на добычу высоковязкой нефти в ближайшем будущем.

Разовые статьи. В 1К21, EBITDA в сегменте переработки выросла в 2.6 раза кв/кв до 120 млрд руб, из которых 25млрд руб. пришлось на особенности учета операций хеджирования и закрытия позиций по торговой стратегии контанго, которая осуществлялась в 2020.

Балтика. Компания приняла окончательное инвестиционное решение по своему проекту D33, увеличив проектную мощность с 1.5 млн т до 1.8 млн т в год.

В целом телеконференция ЛУКОЙЛА по 1К21 произвела на нас хорошее впечатление и мы считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для динамики акций.

Атон

Добыча углеводородов ЛУКОЙЛом в 1 кв. из-за ОПЕК+ снизилась на 7,6% г/г, до 2,2 млн б. н. э./с

Добыча углеводородов группой ЛУКОЙЛ без учета проекта Западная Курна-2 в 1 квартале 2021 года составила 2,152 млн барр. н. э./сут., что на 4,2% больше по сравнению с 4 кварталом 2020 года, сообщила компания. Рост обусловлен динамикой внешних ограничений добычи нефти, связанных с соглашением ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане, поясняет НК. По сравнению с 1 кварталом 2020 года добыча углеводородов снизилась на 7,6%, что связано с соглашением ОПЕК+. Добыча нефти без учета проекта Западная Курна-2 составила 18,8 млн т, что в среднесуточном выражении на 2,4% больше уровня предыдущего квартала и на 11,2% меньше уровня аналогичного периода прошлого года.

Необходимость участия в соглашении ОПЕК+ обусловила более низкие результаты по добыче ЛУКОЙЛа. Вкупе со слабостью мирового спроса на нефть в 1 кв. 2021 г. ожидаем также снижения объемов реализации нефти и нефтепродуктов. Тем не менее, считаем, что рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финансовым результатам. Отчетность компании по МСФО выйдет 26 мая. Рекомендуем «покупать» акции ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

Лукойл: обзор операционных результатов за 1К21     

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличилась на 4.2% кв/кв до 2 152 тыс. барр. в сутки. Она была поддержана динамикой внешних ограничений на добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.4% кв/кв до 1 523 тыс. барр. в сутки (+2.7% кв/кв на российских активах и -4.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 12.3% кв/кв до 1 172 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 5.9% кв/кв (813 тыс. барр. в сутки), а на европейских — на 30.4% кв/кв (358 тыс. барр. в сутки) в том числе и за счет эффекта низкой базы в результате плановых ремонтных работ и оптимизации переработки на некоторых НПЗ в 4К20.

В целом ЛУКОЙЛ опубликовал хорошие операционные результаты, которые мы считаем нейтральными для динамики акций. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.9x, что соответствует дисконту 9% к российским аналогам. Финансовые результаты за 1К21 должны быть опубликованы 26 мая (в среду).

Атон