Семь руководителей ЕЦБ не увидели достаточно весомых аргументов в пользу возобновления QE и были не согласны с пакетом мер стимулирования, в их числе главы ЦБ Франции, Германии и Дании.
(Конец)
По ФА…
Nonfarm Payrolls
Сентябрьские нонфармы вышли достаточно сильным и частично нивелировали провальные отчеты ISM промышленности и услуг, полученные на уходящей неделе ранее.
Реакция на нонфармы была слабой, т.к. участники рынка продолжают рассчитывать на дальнейшее замедление экономики США, что, в конечном итоге, приведет к замедлению рынка труда и вынудит ФРС приступить к циклу смягчения политики.
Тем не менее, на текущий момент данные по рынку труда не способны выступить аргументом в пользу дальнейшего смягчения политики ФРС.
Основные компоненты отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 136К против 145К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +45К: июль был пересмотрен до 166К против 159К ранее, август до 168К против 130К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,5% против 3,7% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 7,2% ранее;
— Участие в рабочей силе 63,2% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,0%мм 2,9%гг против 0,2%мм 3,2%г ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.
По ФА…
1. Nonfarm Payrolls, 4 октября
Члены ФРС, кроме голубей Булларда и Кашкари, выступают против дальнейшего снижения ставок в этом году, опираясь на высокий потребительский спрос и устойчивый рынок труда.
Отчет по рынку труда станет либо веским основанием для отсутствия снижения ставки как минимум на заседании ФРС 30 октября либо, при откровенно слабых данных, заставит многих членов ФРС изменить своё решение, т.к. подтвердит мнение о том, что слабость сектора промышленности начала оказывать негативное влияние на всю экономику США.
Слабыми нонфармами следует считать количество рабочих мест ниже 100К, в идеальном варианте ниже 75К.
При этом необходим рост уровня безработицы U3 выше 3,7%, в идеальном варианте выше уровня 3,9%, который в сентябрьских прогнозах ФРС был признан уровнем полной занятости.
Рост зарплат не должен быть выше 3,4%гг, т.к. члены ФРС считают, что рост зарплат начиная с 3,5%гг начнет оказывать повышающее давление на инфляцию.
Сегодня ЕЦБ предоставил банкам ликвидность по первой операции ТLTRO-III в размере всего 3.4 млрд евро и провел изъятие с рынка 31.8 млрд евро в рамках досрочного погашения ТLTRO-II. В результате чистый “вывод” ликвидности по операциям ТLTRO составил 28.4 млрд евро. <br>
Только 28 банков участвовало в торгах по операции TLTRO-III.1.
В предыдущих операциях количество участников было гораздо больше:
TLTRO-II.4: 474 участника,
TLTRO-II.3: 200 участников,
TLTRO-II.2: 249 участников,
TLTRO-II.1: 514 участника.
В таблице объемы предоставленной банкам ликвидности.
По ФА…
Заседание ФРС
ФРС снизила ставку по федеральным фондам на 0,25% и ставку по избыточным резервам на 0,30%.
Указания по ставкам в «руководстве вперед» остались неизменными по сравнению с июльскими, но сопроводительное заявление можно считать более голубиным по сравнению с ожиданиями рынка, т.к. оно по-прежнему указывает на слабый рост инфляции.
Против решения выступили три члена ФРС: Розенгрен и Джордж проголосовали против снижения ставки, Буллард выступил за снижение ставки на 0,50%.
Медианные прогнозы по ставкам не предполагают снижение ставок на всем прогнозируемом горизонте, что стало причиной роста доллара по факту оглашения решения ФРС.
Точечные прогнозы членов ФРС по ставкам указывают, что 7 членов ФРС видят ещё одно снижение ставки в этом году и 8 членов ФРС ожидают, что ставка будет ниже на 0,25% в следующем году:
По ФА…
Заседание ЕЦБ
Решение ЕЦБ, объявленное в 14.45мск четверг, было более ястребиным, чем ожидали участники рынка, но отсутствие полной информации по многоуровневой системе депозитных ставок с учетом отсутствия понимания хода голосования и готовности ЕЦБ к наращиванию стимулов при дальнейшем ухудшении ситуации, привели к изначальному падению евро и развороту в рост после понимания нюансов.
Решения, принятые ЕЦБ:
— Депозитная ставка снижена до -0,50%, основная ставка сохранена без изменений.
Введение двухуровневой системы ставок освободит избыточные резервы банков от отрицательной ставки по депозитам в 6-кратном размере минимальных резервов, т.е. по ставке 0% банки могут держать избыточную ликвидность на счетах ЕЦБ в размере около 790 млрд евро, что примерно в среднем составляет 50% всей избыточной ликвидности, а значит средняя депозитная ставка ЕЦБ выросла до -0,25%.
Но т.к. распределение не будет зависеть от ключа капитала, то средняя ставка для банков разных стран Еврозоны будет варьироваться от -3,2% (для Германии) до -0,2%.
ЕЦБ сохраняет за собой право менять депозитную ставку и множитель для освобождения избыточных резервов банков от отрицательной ставки.
— ЕЦБ запустил программу QE в ежемесячном размере 20 млрд евро с «открытым концом», программа QE «будет работать столько, сколько будет необходимо… и закончится незадолго до начала повышения ставок ЕЦБ».
ЕЦБ закрепил своё решение, принятое в январе 2017 года, о покупке активов всех видов с доходностью ниже депозитной ставки при необходимости.
— ЕЦБ улучшил условия TLTROs снизив ставки и продлив срок погашения до 3 лет против 2 лет ранее.
— ЕЦБ изменил свои указания по ставкам, нивелировав календарные гарантии сохранения ставок низкими, теперь ставки останутся «на текущих уровнях или ниже» до тех пор, пока инфляция не достигнет цели ЕЦБ по мандату на устойчивой основе, динамика должна быть подтверждена базовой инфляцией.