Евро-Доллар

Что у нас было в начале 2017 года? Индекс доллара был около 103 и абсолютное большинство ставило на его дальнейший рост. Чем это закончилось? Жесткой 7-месячной разгрузкой баксодержателей. Если посмотреть на график, то там видно, что индекс доллара летом пробил вниз 2-х летний торговый диапазон. Что в это время рассказывали почти из каждого утюга? Бред какой-то писали везде про затухание роста в америке и про дикий рост в европе. Что в Европе разгоняется инфляция, и ЕЦБ вот-вот свернет программу QE и повысит ставку. Писали что ФРС — нерешительно настроен, а ЕЦБ — супер решительно.  И где всё это? Просто вранье и никак иначе. Очень похоже было на манипуляции на валютном рынке с использованием ведущих финансовых СМИ, так как все фундаментальные факторы как были за доллар, так и остаются. Основная задача была снять стопы и выбить всех из бакса. И поменять сентимент на рынке, т.е. отношение к доллару. Операция прошла успешно. Разочарование от доллара было ужасное. Почти уверен, что теперь на любом росте бакса, большинство будет его шортить.

Хотел бы опять остановиться на том, почему я НЕ ЖДУ новый цикл роста евро к доллару. Тема сейчас очень актуальная, т.к. уже стали появляться прогнозы, что евро будет стоить 1.30 и выше в следующем году. У меня никак в голове не может уложиться рост евро при текущей политики ЕЦБ И ФРС. Напомню, что ЕЦБ продолжает программу QE и держит нулевую ставку. А ФРС ставку повышает и приступила к сокращению своего баланса. Т.е. налицо сильное расхождением монетарных политик 2-х главных центробанков мира.

Второй момент, который меня сильно смущает в евро, это абсолютно разная ситуация в ведущих экономиках еврозоны. Начну с лидера, с Германии. Немецкая экономика в хорошей форме и она не нуждается в программе QE от ЕЦБ, и немецкая экономика спокойно бы выдержала повышение ставки. Но в еврозоне есть слабые звенья, самое большое из них — это Италия. Огромный госдолг, который обслуживать Италия не в состоянии без QE от ЕЦБ.

Теперь рассмотрим два варианта событий. Если ЕЦБ быстро свернет программу QE, то проблемы с итальянским госдолгом не заставят себя ждать. Кто будет выкупать 10 итальянские облигации под 2% годовых? А если ставки по итальянским гособлигациям поползут вверх, то это неминуемо поставит вопрос о дефолте Италии. Сами понимаете, что будет с евро в таком случае. Другой сценарий, что ЕЦБ будет продолжать программу QE. Количество евро в системе будет увеличиваться с каждым месяцем, а количество долларов будет наоборот уменьшаться. К чему это должно привести? Опять к росту доллара.

Если цена идет отрабатывать цель с пробитой линией шеи по низам 31.08 и 14.09, которая примерно на уровне 1.16, то автоматически активируется более крупная фигура ГИП с практически горизонтальной линией шеи приблизительно на уровне 1.16700 по низам 17.08. и 10.06.

Если так пойдет, то новая цель в районе 1.12 — 1.125. А это, в свою очередь, зона сопротивления по месячному ТФ, из которой выход вверх за 2 года по месячным закрытиям был только 1 раз в марте-мае 2016. И мае-июне 2017 в этой зоне тоже хорошо постояли, перед движением наверх.

Пятничная реакция на новости в сочетании с отскоком на неделе от пробитой линии шеи как-то слишком явно указывает на планы идти вниз. Но с другой стороны  последние недели ЕД двигается довольно технично и предсказуемо.

Сегодняшний день будет насыщен событиями, которые могут дать импульс рынку (хотя бы краткосрочный) во второй половине дня и вечером:

1) сегодня пройдет экспирация месячных опционов на фьючерсы на акции российских эмитентов;

2) в 17-30 статистика по запасам сырой нефти;

3) в 21-00 будет опубликован протокол заседания FOMC.

В целом по ряду акции в последнюю неделю-две наблюдаются распродажи: ГМК, Норникель, Алроса, Газпром, Роснефть, Ростелеком, НЛМК, Аэрофлот не летит больше тоже. 

Тем не менее есть акции, которые выглядят сильнее рынка: Мосбиржа, РусГидро, Распадская.

Индексы РТС и ММВБ балансируют примерно по середине, без явных трендовых признаков .

Нефть вчера выкупили к зоне 51.20-51.50. Но в целом это не дает повода для  покупок в долгую. Сейчас цена тестить зону поддержки, как сопротивление. И самое интересное, ждем в 17-30 и спекулятивно отрабатываем реакцию рынка на запасы нефти.

По фундаменту:

— политическую нестабильность в США отыгрывают уже пол-года,

— неспособность провести Трампом, объявленные реформы тоже вся в цене.

— замедление американской экономики тоже уже несколько месяцев в цену закладывают, также как и ускорение в Европе (это при том, что ВВП США остается выше, чем ВВП Европы, а первый квартал традиционно слабый для США);

— выборы во Франции прошли уже три месяца назад;

— тема про снижение объема выкупа ценных бумаг ЕЦБ, была причиной импульсов ЕД вверх два или три раза (при том, что вопрос еще до конца не решен), то есть тоже — не новость;

— повышение потолка госдолга США.

Что не было отыграно рынком:

— по поводу сокращения стимулов ЕЦБ в последнем выступлении Драги частично включил заднюю;

— сокращение баланса ФРС (скорее всего начнется осенью). По монетарной политике: наиболее вероятно, что с осени ФРС начнет снижать баланс, то есть забирать доллары из оборота снижая их массу. ЕЦБ в лучшем случае начнет снижать объемы выкупа с 2018 года и будет продолжать наращивать баланс уменьшающимися объемами до конца 2018. То есть как минимум еще год масса долларов будет снижаться, а масса евро увеличиваться.