ЕЦб

В воскресном обзоре основным планом на ЕЦБ+нонфармы у меня был рост первым шипом в начало 1.36й, потом на Драги разворот вниз, на падение евродоллара.
Падение могло быть разным по скорости в зависимости от позиции Драги в отношении снижения ставок (депозитной в частности), от решимости в запуске LTRO, но в любом случае первый шип вверх на оставлении ставок неизменными у меня планировался как хай текущей недели.

Наблюдая за рынками крайние два дня у меня появились сомнения в правильности моего сценария.
Вроде бы всё идет по плану, но итог может быть абсолютно иной.
Практически без изменений чистое ФА и ТА, но по ФА-уровням рисуется совсем другой вариант, на рост евродоллара.

По порядку.

Сначала ставки ЕЦБ в 16.45мск.
По-прежнему считаю, что минимум до декабря снижения не будет.
Немного смущают вербальные интервенции минфинов Италии и Франции вначале недели о том, что ЕЦБ должен принять меры и снизить ставки.
Минфин Франции вообще заявил, что рынок правильно реагирует продажами евро перед заседанием ЕЦБ, т.е. прямо намекал на изменения на ближайшем заседании.

( Читать дальше )

Сегодняшнее заседание ЕЦБ, вне зависимости от того, какие решения на нем будут приняты, важны тем, что это заседание будет проходить после выборов в Германии. Причем важно то, что выборы были уже достаточно давно, для того чтобы немцы и ЕЦБ могли бы как то согласовать свои позиции.
 
Власти Германии после выборов не отягощены популизмом связанным с этим, ни на словах ни на деле, поэтому их позиция после выборов, скорее всего будет отражать действительные намеренья относительно экономической политики в отношении как южных стран, так и всей Европы в целом на длительную перспективу.
 
Марио Драги будучи главой ЕЦБ, всегда был готов поддать побольше «газа» в вопросе смягчения монетарной политики. Тормозом в его действиях, всегда выступала позиция немцев и отсутствие у него и ЕЦБ мандата. В сегодняшнем заседании, интрига как раз и будет заключаться в том, а смягчилась ли позиция Германии и получил ли ЕЦБ добро на более мягкую политику, или же все останется по старому.


( Читать дальше )

Только 3 из 70 опрошенных экономистов Bloomberg ожидают, что сегодня ЕЦБ объявит о сокращении процентной ставки. Наиболее вероятный сценарий — сокращение не будет анонсировано сегодня, но Драги намекнет на то, что оно будет иметь место в декабре. Для тех, кто торгует валютой — это поле возможностей для новых шортов по EUR/USD.
Но то, что ставки в конце года таки будут урезаны — это почти факт. В частности, крупный игрок Bank of America опубликовал «новость-предупрждение», что дальнейший рост евровалюты — большая проблема, особенно для периферийной Европы( с высокой безработицей и низкими темпами роста з/п). А еще есть эмпирические кривые Филиппа и другие сигналы, которые намекают на нецелесообразность дальнейшего роста евро.
 

Торговый день на рынке начался с небольшого снижения и к средине дня индекс ММВБ вновь протестировал вниз отметку 1500 пунктов. Произошедший далее отскок еще раз напомнил о важности указанного уровня. Из выходивших в течение дня макроэкономических данных можно обратить внимание на рост до 51,6 значения индекс деловой активности (PMI) в непроизводственной сфере Евросоюза. А так же неожиданный рост на 3,3% объемов заказов промышленных предприятий Германии. В течение дня вышел ряд хороших новостей от европейских компаний. На этом фоне фондовые рынки в Европе проявляли сдержанный оптимизм. Но такое сочетание факторов не смогло организовать вразумительного подрастания нашего рынка, и  небольшое движение наверх оказалось недолгим.  К вечеру индекс ММВБ вновь покатился вниз под отметку 1500, зафиксировав к концу торгов снижение на 0,4%. Потери индекса РТС еще менее убедительные (-0,09%). Небольшое снижение цен наблюдалось  цен по большинству наиболее торгуемых бумаг. Но были и островки роста, в том числе, подросли в цене (на 0,57%) акции РН Холдинга по которым опубликована оферта на выкуп акций по 55 рублей за штуку. Лучше других выглядел банковский сектор, а наибольшие потери уже традиционно наблюдались у сектора электроэнергетики.


( Читать дальше )

Всем привет!

Самым важным событием текущего дня станет объявление ставки ЕЦБ и последущая пресс-конференция. 

Это заседание знаменательно тем, что некоторые экономисты начали говорить о возможном понижении ставки после низких значений цифр инфляции. В октябре инфляция была всего 0.7 процента, что является 4-х годовым минимумом, и весьма далеко от целевых для ЕЦБ значений в2%.


Однако текущий консенсус, все же, показывает, что изменение ставки маловероятно. Приведу данные, которые показывают корреляцию прогнозов по ставкам и курса евро на основе прошлых заседаний


Синие столбцы показывают изменения ставки, оранжевые черточки — ожидания по ставке. Как видим, за последние 5 лет, ожидания не оправдывались всего 3 раза.

( Читать дальше )

 

• Топлива для роста курса EUR/USD к 1.3850/1.39 уже нет.
  
• Ожидания смягчения денежной политики со стороны ЕЦБ неоправданно завышены.
  
• Идея сокращения QE3 в декабре может подвергнуться существенному испытанию.
  
• Базовый сценарий: поддержка 1.3450 устоит, вероятен отскок к 1.3630/45, 1.3680, в целом в ноябре актуален диапазон 1.3450-1.3830.
  

 

( Читать дальше )

Неделя принесла на рынок небольшое итоговое подрастание. Индекс ММВБ после отскока от уровней 1500 пунктов в течение недели еще раз протестировал эту отметку на оценках ФРС состояния экономики США и решениях Комитета по открытым рынкам. Однако ничего принципиально нового на прошедшем октябрьском заседании ФРС не произошло. Как и ожидалось, после октябрьского «шатдауна» Комитет не решился переходить к сокращению программы количественного смягчения. Хотя под микроскопом рыночным аналитикам удавалось разглядеть небольшое ужесточение сопроводительного документа. Именно с намеками на ужесточение связывают в первую очередь сильное корректирующее снижение евро. На росте доллара наиболее важным и тревожным движением конца недели на рынке стало дальнейшее снижение цен на нефть.  Цены на черное золото в Европе к концу недели  опустились ниже 106 долларов за баррель. Виной тому (кроме роста доллара) были ожидания возможного роста поставок нефти на мировой рынок из различных нефтедобывающих регионов.


( Читать дальше )

На текущий момент санитимент вокруг евро строится таким образом, что чуть ли не 7 ноября ожидается снижение ставки рефинансирования. В чем я глубоко сомневаюсь. По последним комментариям представителей италии и германии против, а без единого концессуса такое решение не проведут.
Так что перед самим заседанием есть возможноть открыть спекулятивный лонг, и сразу  после обьявления решения  закрыть.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

Первая мысль при прочтении сопроводиловки: члены ФРС пробухали 2 дня и просто передрали её с сентябрьской, произвольно изменив в пару местах текст в отрыве от реальности.
Было 2 ожидания на сопроводиловку: оценка экономики после приостановки работы правительства США и оценка рынка труда после провального пересчета данных за июль и не блестящих за сентябрь.
По ущербу экономики от приостановки работы правительства ничего, мимо членов ФРС сие прошло.
Может будут подробности в протоколе ФРС 20 ноября, подождем.
По рынку труда сказано, что рынок труда показывает дальнейшие улучшения, но уровень безработицы остается повышенным.
Если взглянуть на данные: картинка прямо противоположная, уровень бр падает, но число новых рабочих мест уменьшается.
Изменения коснулись двух вещей: из сопроводиловки исчезла фраза о высоких ставках и появилось упоминание о замедлении рынка жилья, что в сумме дает ноль, ибо замедление рынка жилья произошло из-за повышения ипотечных ставок и теперь должно восстановится после снижения ставок.

( Читать дальше )

Курс евро пошел в резкую коррекцию. Снижение темпов роста потребительских цен в Европе вместе с намеками ФРС на растущую решимость по сворачиванию QE поддерживают почву для брутальной коррекции европейской валюты. (В начале месяца состоится заседание ЕЦБ и выросшая безработица в еврозоне вместе со снижением инфляции располагают к дальнейшему снижению ставки). Однако на уровне 1,35 доллара за евро уже просится сделать небольшой перерыв в существенном снижении. Поэтому полезно порезать короткие позиции по евро. А вот от длинных позиций доллара против рубля отказываться пока рано. Дело в том, что самочувствие нашей валюты в значительной степени зависит от динамики цен на нефть. А там на сегодня дела довольно плохи. Цены на черное золото летят вниз по обе стороны Атлантики. В таких условиях переходить из доллара обратно в рубль представляется слишком рискованным.
Наш фондовый рынок пока не очень реагирует на снижение цен нефти. Рост индекса деловой активности на Среднем Западе (Chicago PMI) и то, что нервный октябрь остался позади пока поддерживает настроение на западных фондовых площадках. На нашем рынке начало ноября заставляет вспомнить о возможном предновогоднем росте – позитивные настроения на рынке еще сохраняются особенно с учетом его недооцененности. Но перед длинными выходными игроки предпочитают не делать резких движений. Возможно, это наиболее правильная позиция на нашем рынке.