ДоллаР

Аналитики ПСБ представили три сценария динамики рынка акций до конца года и выбрали 11 перспективных акций на III квартал 2025 года для долгосрочных инвестиций. Об этом говорится в инвестиционной стратегии банка.

Доходность российских акций в первом полугодии 2025 года уступила облигациям. Продажи акций поддерживали отсутствие прогресса в переговорах по украинскому конфликту, опасения влияния высоких ставок на экономику, крепкий рубль и снижение ожиданий по финансовым показателям компаний. Позитивную динамику показали лишь финансовая сфера и девелоперы, тогда как рынок облигаций показал уверенный рост.

Прогноз на второе полугодие:

— Позитивные ожидания по снижению ключевой ставки ЦБ могут поддержать рынок акций с конца июля, но существенное улучшение конъюнктуры в базовом сценарии ожидается не раньше осени (ближе к IV кварталу).
— Ожидается высокая волатильность на рынке акций из-за траектории ключевой ставки, динамики переговоров по украинскому конфликту, ситуации на валютном рынке и рисков замедления мировой экономики.

Начнём с самого главного — ситуация, которую экономическая команда президента Трампа унаследовала от команды Байдена, требует снижения процентных ставок, иначе у США возникнет проблема обслуживания долга.

Отношение долга США к ВВП сейчас значительно превышает 100%, а это значит, что для того, чтобы долг был устойчивым, процентная ставка, выплачиваемая по долгу, не может быть выше темпов роста номинального ВВП.

При президенте Байдене номинальный рост ВВП в США колебался в пределах 5-6%, а болевой порог по доходностям трежерис составлял 5% (в октябре 2023, когда доходности по 10-летним трежерис достигли этой отметки — это вызвало проблемы на рынках репо и фандирования).

Ставки должны быть ниже номинального роста. Это простая арифметика, и команде Трампа придется с ней жить.

Стратегия Йеллен для достижения этой цели заключалась в том, чтобы накачивать банковскую систему резервами через выпуск коротких трежерис (bills) и тем самым сдерживать доходности на дальнем конце.

Пара доллар/рубль в связи с санкциями больше не торгуется. Межбанк закрылся по 78.51. Индекс РТС вырос и закрылся на уровне 1120.15. Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) вырос и закрылся на уровне 706.4. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Нефть Я считаю, что низы 4-х летнего цикла уже установлены и долгосрочный разворот вверх произошёл. Сейчас мы закончили вторую волну и находимся в третьей. Количество действующих вышек в США упало с 424 до 422. Чистый объём длинных спекулятивных позиций на прошедшей неделе упал на 47 000 с 209 400 до 162 400. Неделя закрылась WTI — 67.30, Brent — 69.23.

Евро/доллар (EUR/USD) закончил падение и долгосрочно развернулся вверх. Сейчас заканчивается нисходящая коррекция к заходной волне. Закрытие недели —1.16208.

Фьючерс на индекс S&P закончил плоскую коррекцию в марте 20-го года (разметка здесь), которая  является четвёртой волной. В пятой закончены первая и вторая волны, идёт третья. Закрытие недели — 6335.25.

• Скоро будут объявлены крупные сделки. Мы разослали пару крупных торговых писем — Трамп
• Трамп: законопроект о стейблкоинах станет серьезным подтверждением ценности криптовалют
• Трамп: Криптовалюты выросли больше, чем любые другие акции. Криптовалюты помогают доллару выглядеть лучше. Криптовалюты полезны для доллара и страны.
• Трамп: Мы не позволим доллару упасть.
• Трамп: Потеря доллара как резерва была бы равносильна проигрышу войны.
• Трамп о БРИКС: если они когда-нибудь сформируются осмысленно, это быстро закончится.
• Трамп: намерен подписать закон о рынке криптовалют в этом году.
• Трамп подписал закон о стейблкоинах      

Если мы храним свои сбережения в рублях под подушкой, то их съедает инфляция. Копить в деньгах вдолгую – невыгодно. Впрочем, есть мнение, что рубли – это не деньги, а вот доллары – совсем другое дело. Долларовая заначка защитит ваши накопления от инфляции. Просто вспомните 2023 год, а также 2020, 2014 или 2008…

Попробуем разобраться, можно ли защититься от инфляции, используя иностранную валюту. Не будем ограничиваться долларом, а рассмотрим 6 популярных валют: доллар США (USD), евро (EUR), британский фунт стерлингов (GBR), швейцарский франк (CHF), японская йена (JPY) и китайский юань (CNY).

В качестве исходных данных по валютам возьмем официальные валютные курсы ЦБ на 1 января каждого года, начиная с 2001. В качестве инфляции используем ИПЦ от Росстата на 1 января каждого года.

Можно взять пару виртуальных портфелей: первый портфель состоит на 100% из выбранной валюты, второй портфель состоит на 100% из неизвестного нам инструмента с доходностью, равной официальной инфляции. Эти два портфеля мы можем сравнить между собой, используя метод интервальной оценки.

Индекс МосБиржи. В базовом сценарии ждём умеренный рост в III квартале: до уровней 2900–3000 пунктов (+3–6%). На горизонте 12 месяцев ожидаем рост до 3300–3400 п. (+16–20%).

В III квартале на рынке акций сохранится высокая волатильность при значительном влиянии геополитики. Ключевой фактор поддержки — потенциальное снижение ключевой ставки.

В III квартале заканчивается летний дивидендный сезон. С одной стороны, это приведёт к снижению Индекса МосБиржи из-за дивидендных гэпов ряда крупных компаний. С другой — к концу июля ждём пик притока дивидендов на счета акционеров: эти средства будут частично реинвестированы в акции и окажут поддержку рынку.

Курс рубля. В I полугодии рубль чрезмерно укрепился из-за жёсткой ДКП, невысокого импорта и значительных продаж валюты экспортёрами. В III квартале ожидаем разворот тренда из-за восстановления импорта на фоне крепкого рубля и стагнации объёмов экспортной выручки, а также из-за снижения рублёвых процентных ставок. Курс юаня может подняться до 11,5–12 ₽, доллара — до 82–86 ₽.

Мировые цены на золото на торгах 18 июля опускаются на 0,27%, до $3354,2 за тройскую унцию, после снижения на 0,1% в течение пяти предыдущих сессий. Индекс доллара США (DXY) за неделю вырос на 0,4%, до 98,5 пункта, что стало одной из важных причин снижения цен на драгметалл, но пока так и не смог достигнуть психологически значимой отметки 100.

Из бокового тренда цена золота может теоретически выйти в любом направлении, пишут аналитики Freedom Finance Global, однако, судя по новостному фону, скорее всего, котировки направятся вниз, к $3300. Возможно, что поводом для укрепления доллара и коррекции номинированной в этой валюте стоимости золота стала американская макростатистика, вышедшая накануне. Так, количество первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю к 12 июля вновь снизилось, а рост розничных продаж за июнь превзошел ожидания аналитиков. Возможно также, что финансовые рынки учли заявление президента США Дональда Трампа, что он не собирается увольнять главу ФРС Джерома Пауэлла до истечения срока его полномочий.