ГМС Группа

Группа ГМС опубликовала результаты за 9M17 по МСФО

Выручка выросла на 4% г/г до 31,4 млрд руб., EBITDA увеличилась на 6% до 5 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 15,9%. Чистая прибыль подскочила на 33% до 1,7 млрд руб. Чистый долг снизился на 5% до 12,7 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,9x. Портфель заказов компании увеличился на 60% г/г до 42,6 млрд руб. Компания прогнозирует, что выручка в 2017 составит чуть менее 48 млрд руб., а EBITDA — 6,2-6,8 млрд руб. Совет директоров рекомендовал выплатить около 600 млн руб. (5,12 руб. на акцию) в качестве дивидендов. Дата закрытия реестра намечена на 12 января.

Консенсус-прогнозов нет, и мы не освещаем деятельность компании, однако результаты представляются нейтральными. Ожидаемая доходность по промежуточным дивидендам — около 5%, что является достаточно привлекательным уровнем. Нам нравится Группа ГМС, но ее GDR неликвидны.

АТОН

Группа ГМС опубликовала результаты за 1К17 по МСФО, портфель заказов вырос 

Выручка увеличилась на 8% г/г до 9,8 млрд руб., EBITDA упала на 11% до 1 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 10,7% (против 13% в 1К16) из-за снижения доли крупных контрактов в сегменте нефтегазового оборудования. Чистая прибыль составила всего 77 млн руб. Чистый долг компании остался неизменным на уровне 13 млрд руб., а соотношение чистый долг /EBITDA за последние 12М составило 2,1x. Компания отметила в пресс-релизе, что процентная ставка по кредитной линии снизилась до 11% с 12,9%, что является существенным. Портфель заказов компании вырос на 31% до 36 млрд руб. в 1К17, что соответствует рекордному уровню, и компания подписала еще два крупных контракта стоимостью 26 млрд руб. в мае. Телеконференция состоится сегодня в 17:00 мск, тел.: +7-495-2131767, ID: 1532198.

Снижение рентабельности в 1К17 не является репрезентативным, поскольку от квартала к кварталу могут иметь место существенные колебания в рентабельности. Более важный фактор — рост портфеля заказов, который предполагает существенный рост финансовых показателей Группы ГМС в перспективе. На телеконференции мы ожидаем услышать прогноз на этот год, который должен оказаться благоприятным. У нас нет официальной рекомендации по акциям компании, но нам нравится ее инвестиционный профиль. Согласно Bloomberg, акции торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 4,2 и EV/EBITDA 2017П равным 3,7x. Компания также выплачивает щедрые дивиденды. Единственная проблема — низкая ликвидность.

АТОН

Группа ГМС выиграла контракт с Газпромом на сумму 27,5 млрд руб до 2020

Дочерняя компания Группы ГМС ГМС Нефтемаш будет поставлять оборудование принадлежащему Газпрому Астраханскому газоперерабатывающему заводу. Размер контракта составляет 27,5 млрд руб., он будет действовать до 2020 года.

Это большой контракт для Группы ГМС, несмотря на то, что он будет действовать в течение трех лет. Мы не ожидаем существенной реакции котировок на эту новость, однако нам нравятся акции компании, которые выглядят недооцененными и обеспечивают высокие дивиденды. По всей видимости, финансовые показатели компании продолжат демонстрировать хорошую динамику на фоне крупных контрактов. Единственный негативный момент — плохая ликвидность акций.

АТОН

Группа ГМС опубликовала нейтральные результаты за 2016 по МСФО

Выручка выросла на 11% г/г до 41,6 млрд руб., EBITDA упала на 14% до 6,4 млрд руб. из-за снижения доли контрактов под ключ. В результате рентабельность EBITDA снизилась до 15,3% с 20% годом ранее. Чистая прибыль упала на 32% г/г до 1,2 млрд руб. Чистый долг вырос на 8% до 13,3 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12М составило 2,1x. Компания прогнозирует, что в 2017 году выручка составит 45-48 млрд руб., а EBITDA — 6,2-6,8 млрд руб.

Результаты нейтральны для динамики акций. Хотя выручка за 2016 совпала с ожиданиями, EBITDA оказалась выше первоначального прогноза компании в 5,7-6 млрд руб. Новый прогноз компании на 2017 не воодушевляет — он предполагает отсутствие роста EBITDA и снижение рентабельности. У нас нет официальной рекомендации по акциям компании, но мы отмечаем, что акции Группы ГМС объединяют в себе хорошие дивиденды (доходность около 10%) и привлекательную оценку.

АТОН