ВВп

Доброе утро, всем привет!

Вчера пришли новости от Росстата, посему начнём с них.

• 2022 год сложился гораздо лучше, чем мы шоково ожидали в конце февраля — марте. Движение курса, санкции на финансовые организации и на многие отрасли вызывали ощущение глубокого падения, хуже, чем в 2008-м или в 2014–2015 годах. А на самом деле спад будет в пределах 3% ВВП. Если говорить о нефти, мы, судя по всему, в этом году добудем на 2% больше, чем в прошлом.
  
  
• Курс рубля: Сейчас очень хороший платежный баланс, который держит рубль. Люди постепенно привыкают, что рубль и без интервенций Центрального банка с нашим сегодняшним платежным балансом гораздо крепче ожиданий. И этот крепкий рубль помог сбить волну инфляции, которая пошла после февральских событий. В ситуации, которую мы считаем для себя базовой, то есть когда нет глобального кризиса, нет падения американской и европейской экономики, глубокого падения, то курс рубля ослабнет в разумных пределах, примерно до 75 руб. за доллар и евро, в зависимости от усиления той или иной валюты. То самое положительно сальдо торгового баланса сократится вдвое и вернется к значениям, которые были до 2022 года. И это неизбежно повлияет на рубль, поскольку никто — ни Центральный банк, ни правительство — его искусственно двигать не будет. Это будет естественное ослабление рубля.

С финансовой точки зрения прошлый год был плохим почти для всех — инфляция ~10% годовых в развитых странах привела к сокращению доходов домохозяйств, а инвесторы понесли убытки, так как мировые фондовые рынки упали на 15% и более. Тем не менее некоторые страны неожиданно добились очень хороших результатов.

Чтобы оценить эти различия, The Economist собрал данные по пяти экономическим и финансовым показателям для 34 развитых стран: ВВП, инфляция, инфляция широкого спектра (доля товаров в инфляционной корзине каждой страны, которые выросли более чем на 2% за последний год), показатели фондового рынка и государственный долг. На основе совокупности этих показателей вывели общий бал — некоторые страны представлены в таблице выше.

Впервые за долгое время в лидеры выбились страны Средиземноморья. На первом месте неожиданно оказалась Греция — ранее черная дыра дотаций Евросоюза. Турция в лидерах по росту ВВП из-за тесных торговых связей с РФ. Португалия и Испания также добились высоких результатов. А вот Германия пребывает в аутсайдерах, несмотря на политическую стабильность (фондовые рынки просели на 17%). Прибалтийские страны опустились на самое дно — Эстония и Латвия замыкают список.

Известная финансовая компания Goldman Sachs в 2006 году опубликовала отчет, согласно которому, начиная с 1966 года, рост фондовых рынков развивающихся стран, сборные которых выиграли мировой чемпионат, в среднем превышает темпы роста фондовых рынков стран-неудачников на 9–10% (учитывался только год, когда проходил чемпионат мира по футболу). В свою очередь, страны, чьи сборные проигрывали в финале, претерпевали ущерб и на своем фондовом рынке — обычно индексы снижались на 20–25%.

Исследование, проведенное банковской группой ABN-AMRO, показало, что влияние футбольных побед и поражений на экономику не способно вызвать финансовый кризис или, наоборот, бум, однако оно весьма существенно. Победа в финале чемпионата мира в подавляющем большинстве случаев ускоряет темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) страны-победительницы на 0.7%. В то же время проигравшие, то есть, отсеявшиеся на предварительных стадиях турнира, обычно теряют 0.3% своего ВВП. Впрочем, у этого правила есть исключения: в 1974 и 1978 годы Германия и Аргентина вступили в период экономической рецессии, несмотря на то, что их сборные получили Кубок мира. Любопытно, что экономика Нидерландов, неудачливого финалиста обоих чемпионатов, также пострадала, однако в меньшей, чем победители, степени.

Goldman Sachs выпустили аналитический отчет с прогнозом движения экономики до 2075 года.

Я его изучил, и готов поделиться с вами выжимкой.

Небольшой дисклеймер: в какой-то момент вам может показаться, что отчет написала какая-то российская патриотическая компания. Ну или хотя бы российское представительство Голдманов. Но… нет. Это Goldman Sachs International в лице неких Kevin Daly и Tadas Gedminas, если судить по номерам телефонов — работающих в лондонском офисе этой финансовой корпорации.

Тезис №1: Нас ждет замедление глобального роста ВВП из-за замедления темпов роста населения планеты

Динамика роста мирового ВВП

Прогнозы подразумевают, что глобальный рост ВВП будет в среднем менее 3% в год в течение следующих десяти лет и будет постепенно снижаться, главным образом отражая более медленный прирост рабочей силы.

Ответ на этот вопрос помогает понять, что делать Центробанку сейчас.

В 2020 году ВВП России упал на 3%. Но низшей точкой падения стал конец 1 квартала 2021 года. Падение четырёхквартального ВВП (за «скользящий год») тогда составило -3,1%.

А могла ли экономика вместо падения вырасти? Мы знаем сейчас, что две страны из «Большой двадцатки» — Китай и Турция — избежали падения ВВП. Значит, это было возможно и в России.

Роль Центрального банка

Управляя инфляцией и ростом денежной массы ЦБ определяет, каким будет реальный рост денежной массы. Этим показателем определяется, каким будет рост ВВП (подробнее см. здесь).

Но ковидный год был особенным. Объём ВВП определялся не только наличием денег у населения и предприятий, но и локдауном, когда часть предприятий была вынуждена закрыться, а возможности людей покупать товары и услуги были резко ограничены.