ВВП России

Международный валютный фонд (МВФ) значительно снизил прогноз роста российской экономики в 2025 году — до 0,9% с 1,5%, следует из опубликованного во вторник июльского обзора мировой экономики. В Минэкономразвития на этом фоне заявили, что международные финансовые институты уже не впервые выступают с негативными прогнозами относительно развития российской экономики, но «ни одна из таких сверхконсервативных оценок еще ни разу не соответствовала факту».

Само Минэкономразвития в базовом сценарии (от апреля) прогнозирует рост ВВП РФ в 2025 году на уровне 2,5%. Банк России ожидает рост ВВП в 2025 году на 1–2%.




www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2025/07/29/world-economic-outlook-update-july-2025

www.forbes.ru/finansy/542915-minekonomrazvitia-otreagirovalo-na-uhudsenie-prognoza-mvf-po-rostu-vvp-rossii?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

25 июля Банк России понизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — с 20% до 18%, что стало самым резким снижением с 2022 года. Решение совпало с прогнозами аналитиков, ожидавших шаг именно в 2 п. п. Варианты снижения на 100, 150 и 200 б. п. обсуждались, но финальный выбор пал на максимальный. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что такое решение отражает быстрее ожидаемого снижение инфляционного давления и замедление внутреннего спроса.

При этом регулятор подчеркнул, что продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику до достижения цели по инфляции в 4% — не ранее 2026 года. Текущий прогноз ЦБ по инфляции на 2025 год снижен до 6–7% (прежняя оценка — 7–8%), а на 2026 год сохраняется целевой ориентир в 4%.

Обновлён и прогноз по ставке: в 2025 году она составит в среднем 12–13%, в 2026 году — 7,5–8,5% (нейтральный диапазон). Следующее снижение возможно уже на заседании 12 сентября — аналитики ожидают шаг в 100–200 б. п. до 16–17%. На конец 2025 года ставка может достичь 14–16%, а к концу 2026 года — около 12%, считает большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов.

Минфин публикует на сайте статистику фонда национального благосостояния. Это такая заначка на чёрный день. Если жирные годы, то она пополняется, если голодные, то деньги используются для покрытия дефицита бюджета.

Покопался в данных и отметил изменения за последние 5 лет. Зная к чему всё пришло некоторые вещи стали очевидными и уже иначе оцениваешь действия ЦБ задолго до заморозки части активов.



Наблюдения:

• самая большая заначка была в сентябре 2020, фонд составлял 12.8% от ВВП страны или 13.7 трл рублей или ~6 месяцев жизни при обнулении всех доходов государства — накопили жирка;

• в разбивке по валюте копили равномерно в долларах и евро, и чуть-чуть фунтах стерлингов, так было вплоть до января 2021 — глобально стратегию не меняли;

• в феврале 2021 (за год ДО) добавили японскую йену и китайский юань, а уже в июне 2021 добавили золото — началась диверсификация рисков;

• в июле 2021 полностью отказались от доллара и почти полгода ничего не делали с активами: ни пополнений, ни снятий, ни ребалансировок — выжидательная позиция;

• Аналитики понизили прогноз по росту ВВП РФ в 2025г до 1,4% с 1,5%, по инфляции — до 6,8% с 7,1%
• Аналитики понизили прогноз по средней ключевой ставке на 2025г до 19,3% с 20%

«В целом по текущему году мы ожидаем динамику экономического роста порядка 1,5-2%, такие наши ожидания в текущем году», — сказал Силуанов.

Вчера переложил свою многофакторную модель оценки индекса IMOEX в зависимости от ВВП, М2 и инфляции на Python, чтобы вычислять более точно и более быстро. Я о ней писал в марте этого года.

Напомню, что выбор факторов базировался на следующих гипотезах:
✅ Гипотеза ВВП. Фондовый рынок является отражением экономики страны. Темпы роста индекса широкого рынка акций должны стремиться к темпам роста ВВП на бесконечном горизонте. Если темп роста отдельного экономического агента или группы агентов больше темпов роста ВВП, то такой агент или группа на бесконечном горизонте сами становяться ВВП, что не выглядит разумным.
✅ Гипотеза M2. Рост рынка акций зависит от роста М2, что было хорошо продемонстрировано на истории рынка США. Экономически можно объяснить тем, что производство всё большего количества благ, должно сопровождаться ростом денежной массы, иначе будет риск дефляции и большого экономического кризиса. Подтверждается уравнением Ирвинга Фишера. В свою очередь производства благ увеличивает количество экономических агентов и их прибыли, а это ведёт к росту рынка акций и самих акций.

В июне 2025 года в российской экономике зафиксировано сразу несколько тревожных сигналов. Согласно оценке S&P Global, индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг снизился с 52,2 до 49,2 пункта, впервые с начала года опустившись ниже нейтрального уровня в 50. Это означает переход к сокращению деловой активности. Кроме того, темпы роста ВВП в мае замедлились до 1,2% в годовом выражении против 1,9% г/г в апреле. Формально рынок труда по-прежнему демонстрирует высокую устойчивость, так как уровень безработицы в мае составил 2,2%, что является минимальным значением в РФ за всю историю наблюдений. Однако столь низкие показатели при замедлении экономической активности указывают на перегретый рынок труда и потенциальное давление на издержки компаний, отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Снижение PMI произошло на фоне ослабления потребительского спроса, роста затрат бизнеса и сохраняющихся высоких процентных ставок. Участники рынка отмечают падение объема новых заказов, что особенно тревожно для сектора услуг, играющего значительную роль в экономике.