Мировой сводный фондовый индекс (если бы год закончился сегодня) показал бы худшую динамику начиная с 2011 года. Даже 2015 год не был таким брутальным.
Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер»
Немного итогов прошедшей недели. Индекс МосБиржи снизился с 2431,29 п. до 2365,69 п., а РТС — с 1157,94 п. до 1116,50 п. Пара EUR-USD упала с $1,1404 до $1,1304. Пара USD-RUB поднялась с 66,40 до 66,76, а EUR-RUB упала с 75,74 до 75,47. Нефть Brent подешевела с $61,67 до $60,28. Американский индекс широкого рынка S&P 500 упал с 2633,08 п. до 2599,95 п.
Ситуация на рынках остаётся тревожной. Новости о старте переговоров КНР и США по торговым вопросам были легко перебиты статистикой, которая указывает на ухудшение экономической активности от Китая до Европы. В США пока данные достаточно сильные, чтобы ФРС могла сомневаться в необходимости повышения ставки. Однако рынок казначейских обязательств закладывается на то, что американский регулятор возьмёт паузу после того, как ещё пару раз повысит ставку. Вряд ли США спокойно переживут глобальное замедление. Как минимум результаты IV квартала уже покажут негативное влияние торговой войны на прибыли корпораций. Впрочем, всё это мы узнаем уже в новом году, а загадкой текущей недели является рождественское ралли, которое может случиться, а может оказаться «медвежьей» гонкой.
Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»
На прошедшей неделе мировые цены на нефть всё же продолжили снижаться, несмотря на достижение договоренностей ОПЕК+ об ограничении добычи на 1,2 млн бар. в сутки в течение следующих 6 месяцев. Страны ОПЕК согласились сократить добычу на 800 тыс. бар. в сутки, а страны вне ОПЕК – на 400 тыс. бар. в сутки, при этом Иран, Венесуэла и Ливия исключены из сделки. Основное снижение придётся на Саудовскую Аравию, ОАЭ, Ирак, Россию. При этом добыча вернётся к уровню октября 2018 г., что для России очень благоприятно, т.к. в октябре добыча нефти достигла максимального значения и составила 11,41 млн бар. в сутки, страны ОПЕК в октябре добывали 32,96 млн бар. в сутки.
Очередное заседание Министерского совета ОПЕК+ (JMMC) запланировано на январь 2019 г., но будет проводиться по мере необходимости. Долгосрочное соглашение о регулировании рынка нефти планируется подписать в марте 2019 г.
Цены на нефть под влиянием решения ОПЕК+ сначала начали расти, но вскоре рынок осознал, что накопленные объёмы пока находятся в рынке, а добыча сократится с января 2018 г., что возобновило давление на цены. В результате стоимость нефти сорта WTI составляет $52,26 за баррель, а сорта Brent – $60,94 за баррель. Спред между сортами нефти по состоянию на 13 декабря 2018 г. составил $8,9, отношение спреда к цене сорта WTI составило 16,9%.
· Ускорение инфляции заставляет Центральный банк России рассматривать возможность увеличения процентных ставок в декабре. Мы считаем, что регулятор отложит ужесточение денежной политики до следующего года.
· В 2019 году ставка будет повышена дважды и к концу года составит 8%.
· В обзоре приведен прогноз изменения кривой процентных ставок на долговом рынке и выбрана оптимальная стратегия для инвестора.
· В конце приводится список облигаций для портфелей с различным уровнем риска.
С середины 2017 года инфляция в России держится ниже ориентира Центрального банка. Регулятор меняет денежную политику, чтобы добиться роста цен на уровне 4%. Однако в ноябре инфляция, по оценке Росстата, ускорилась до 3,8%, создавая риск превышения цели ЦБ в ближайшие месяцы. Рост показателя был ожидаем после падения курса рубля во второй половине года.
Нефтяные цены сегодня 12 декабря поднялись к $61,40 по Brent, продолжая отрабатывать эмоциональный подъём от соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи. Сделка начнёт действовать с января, а пока экспортёры могут продолжать добычу на прежнем уровне.
Рост нефтяных котировок помогает рублю укрепляться в начале торгов 12 декабря. Пара USD/RUB ослабла к 66,50 руб./дол.
Укрепление рубля может быть связано с некоторым ослаблением антирисковых настроений на рынках. Проявлением этого выступает, в частности, рост азиатских фондовых индексов утром 12 декабря. Фондовый индекс МосБиржи на таком фоне тоже несколько подрастает. Индекс доллара DX уменьшается с начале дня к 96,80 п.
Но все указанные движения — очень небольшие, локальные даже в пределах дня. Это объясняется отсутствием значимых новых драйверов. Рубль, кроме того, ожидает заседание Банка России в пятницу 14 декабря, и игроки не решаются на крупные движения перед этим.
В течение среды пара USD/RUB, вероятно, останется в узком коридоре последних дней – 66,00-67,00 руб./дол.
Механизм экспортных пошлин в России представляет собой надежный способ пополнения госбюджета, а также инструмент для субсидирования нефтеперерабатывающей отрасли. Кроме того, вывозные пошлины играют ключевую роль в формировании спроса и предложения на рынке нефти и нефтепродуктов внутри страны и поддержании цены нефти на внутреннем рынке на уровне значительно ниже мировой цены. С конца 2000-х годов в России проводится реформа налогообложения в нефтяном секторе.
В разные периоды времени ее цели и стратегические задачи менялись в зависимости от макроэкономической конъюнктуры, но, так или иначе, в долгосрочной перспективе реформа направлена на снижение ставок экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты и на повышение ставок налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). В данном контексте реформа получила название налогового маневра. С 2014 по 2017 гг. предельная ставка экспортной пошлины на нефть была снижена с 59% до 30%, в то время как базовая ставка НДПИ на нефть была увеличена с 493 руб. до 919 руб. за тонну. В 2016 году Минфин предложил обнулить экспортные пошлины и довести налоговый маневр до конца, однако нефтяные компании и Минэнерго выступили против данной инициативы, аргументируя свою позицию тем, что это еще больше увеличит нагрузку на нефтеперерабатывающие компании. Несмотря на разногласия, в июле 2018 года Госдума приняла законопроект о продолжении реализации налогового маневра, однако его последствия для отрасли неоднозначны.