юань

Сегодня в обзоре

-      Почему Китай не спешит спасать частных должников; 

-      Угроза margincallдля китайских фирм; 

-      Сюрприз в аукционе 2-летних ГКО США. ФРС придется затормозить?

Рост китайских акций быстро исчерпал себя на обещаниях стимулирования со стороны китайского правительства в понедельник. Согласно последним данным, власти воздержались от прямого участия в спасении фирм-должников, хотя в 2016 году все было иначе.  

В понедельник последовала «рекомендация» частным фондам принять участие в выкупе проблемных акций компаний, которые фирмы использовали в качестве обеспечения под кредиты. 11 брокерских фирм согласились выделить 21 млрд. юаней на покупку акций, что «капля в море» для 3 трлн. юаней токсичных займов, которые сейчас обеспечены падающим фондовым рынком.

ShComp развернулся вниз после бычьего понедельника, хотя сегодня закрылся в скромном плюсе. Быстро пройти 2500 вряд ли удастся, некоторое время индекс протопчется около этого уровня. В пользу отката наверх, пока нельзя выделить никаких существенных драйверов.  

 Глобальный фондовой рынок погрузился в уныние в среду после того как инвесторы подвергнули сомнению незыблемые позиции американских фондовых индексов. Волна коррекции, сильнейшей с февраля 2018 года, обрушилась на американские акции, отражая единое мнение инвесторов, о том что Пауэлл «переборщил» с ястребиными комментариями в своем последнем выступлении.

Цифры по потребительской инфляции в США, выход которых намечен сегодня, могут лишь усилить спекуляции о том, что Федрезерв будет гасить инфляционный импульс агрессивными темпами повышения ставок. 

Отсутствие покупателей на фондовых рынках убеждает в том, что спрос переключится на защитные активы. Бегство от риска вероятно затянется с ростом недоверия к основным драйверам роста, в частности к пока еще устойчивому положению американской экономики. 

На Уолл стрит инвесторы пытаются оправиться от самого значительного отката по S&P 500 c февраля, который лишил капитализации 850 млн. долларов. Лидером падение выступил технологический сектор. Индекс снизился на 3.29% в среду, NASDAQ потерял 4.08%. Промышленный индекс DOW пострадал чуть меньше снизившись на 2.2%. 

Вышедшие накануне статданные показали, что золотовалютные резервы Китая в сентябре сократились на 23 млрд $ и составляют теперь 3.087 трлн долларов (см. график внизу). Это минимальный показатель за год. А если посмотреть динамику ЗВР за последние несколько лет, то там еще более неприятная картина. После падения ЗВР с 4 трлн до 3 трлн в 2015-2016 году, произошло очень слабое восстановление до 3.2. трлн (см. картинку внизу). Очевидно, что «отскок» закончился и как бы не началась новая волна снижения ЗВР Китая. А это уже будет очень неприятная история. Нынешний огромный размер ЗВР Китая не должен вводить в заблуждение. Этот показатель надо сравнивать с размером экономики. На данный момент ВВП Китая примерно равен 12 трлн долларов. То есть, ЗВР составляют около 25% ВВП страны. По расчетам МВФ необходимый уровень ЗВР для Китая равняется 2.8 трлн $. Как мы видим, запас прочности не такой уж и большой.

Если отток капитала продолжится из страны, то давление на ЗВР может усилиться. Или же придется отпускать курс юаня. Сложная дилемма стоит перед Народным банком Китая. Скорее всего они вынуждены будут пойти на ослабление юаня, выше 7 за доллар. Из двух зол придется выбрать меньшее. Всё-таки остаться без резервов равносильно тому, что остаться без штанов. Но важно иметь в виду, что девальвация юаня может привести к встряске на мировых рынках (ранее на эту тему писал в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/706).