мтс

Похоже, что экономическое давление на Россию путем санкций начало давать обратный эффект, а именно – ударило по американскому бизнесу. И тут речь идет не о запрете на поставки нефти или других товаров, а о высоких технологиях. Так с сегодняшнего дня из-под санкций были выведены поставки телекоммуникационного оборудования, ПО и другие способы взаимодействия и обмена информацией через интернет.

Пока сложно считать этот шаг “первой ласточкой” в вопросе отмены санкций. Переговорный процесс застопорился, а орудия продолжают стрелять. Поэтому в вопросе введения исключения на оборудование и софт не все так просто. Можно считать, что это не просто жест доброй воли американских властей и беспокойство о россиянах, которые теперь смогут спокойно продолжать общаться со всем миром. Скорее – это опасения относительно возможности национализации российскими властями активов, а также потери инвестиций и налаженных каналов сбыта продукции для иностранных компаний из “недружественных стран”.

( Читать дальше )

АФК Система сообщила финансовые результаты за 4К21, продемонстрировав умеренный рост выручки и весьма стабильную рентабельность. Совокупная выручка прибавила 17% г/г, составив 226 млрд руб. Скорректированная OIBDA за квартал выросла на 13% г/г до 63,5 млрд руб., что предполагает рентабельность по OIBDA в 28,1% — снижение на 0,9 п. п. г/г. За весь 2021 г. выручка выросла на 16% до 802 млрд руб., что отражает сильные показатели МТС, Segezha Group и агрохолдинга СТЕПЬ, а также консолидацию Биннофарм Групп. Скорректированная OIBDA за год выросла на 7% г/г до 252 млрд руб. Скорректированный чистый убыток в 2021 г. составил 8,9 млрд руб., что отражает создание резервов в связи со снижением рыночной стоимости акций Ozon.

Совокупные финансовые обязательства на уровне корпоративного центра составили на конец 2021 г. 229 млрд руб. Из них 100% были деноминированы в рублях и лишь 17% подлежит погашению в 2022 г.

Финансовые результаты корпорации не стали сюрпризом: основные дочерние компании уже опубликовали отчетность. Мы считаем показатели нейтральными. В текущих условиях котировки акций АФК Система, скорее всего, останутся волатильными, хотя операции крупнейших публичных и непубличных активов, таких как МТС или СТЕПЬ, должны остаться стабильными.

Белов Константин
Синара ИБ
        

Минфин США исключил из-под санкций против РФ телекоммуникационное и интернет-оборудование, а Алроса попала под новые санкции.

В частности, разрешаются все операции, которые проходят в обычном порядке и нужны для получения или передачи телекоммуникаций с участием РФ, а также «экспорт или реэкспорт, продажа или поставка прямым или косвенным образом из США или американскими лицами, где бы они ни находились, в Российскую Федерацию услуг, программного обеспечения, аппаратных средств или технологий, связанных с общением через интернет, таким как обмен мгновенными сообщениями, видеоконференции, чат и электронная почта, социальные сети, обмен фотографиями, фильмами и документами, просмотр веб-страниц, ведение блогов, веб-хостинг и услуги по регистрации доменных имен, которые были запрещены положением о санкциях за вредоносную иностранную деятельность России».

США как мы видим, соизволили отменить часть санкций на РФ. Теперь положение дел у МТС, VK, Headhunter должно стать лучше. Эти компании сильно зависимы от иностранного оборудования и ПО. Зачем США пошли на такой шаг – ответ лежит в политической плоскости.

( Читать дальше )

Система: результаты за 4К21      

Выручка Холдинга выросла на 16.7% г/г до 225.7 млрд руб.: МТС +7.5% г/г до 143.7 млрд руб., Segezha +28.5% г/г до 24.2 млрд руб., СТЕПЬ +69.9% г/г до 17.9 млрд руб., Медси +6.5% г/г до 8.3 млрд руб. и Группа Биннофарм +13% г/г до 7.5 млрд руб. Скорректированная OIBDA увеличилась на 13% г/г до 63.5 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 28.1%, что чуть ниже 29.1% в 4К20. Чистая прибыль Системы подскочила на 29.8% г/г до 22.7 млрд руб., а скорректированный чистый убыток составил 4 млрд руб. против скорректированной прибыли в 20.9 млрд руб. в 4К20, преимущественно из-за создания резерва по отложенным налоговым активам, связанным с переоценкой инвестиций в Ozon. Финансовые обязательства Корпоративного центра составили 210.4 млрд руб. (+14.5% г/г, +0.9% кв/кв), при этом большая часть из них представлена рублевыми облигациями.

Система опубликовала неплохие результаты за 4К21 благодаря сильной динамике ее ключевых бизнесов. По нашим оценкам, Холдинг в настоящий момент торгуется с дисконтом свыше 50% к чистым активам, а динамика его акций отстает от публичных активов. Мы считаем, что на настоящий момент бумага представляет собой интересную долгосрочную инвестицию.

Атон

АФК «Система» 7 апреля планирует опубликовать результаты по МСФО за 4К21. Мы ожидаем увидеть следующую динамику финансовых показателей:

Выручка по итогам 2021 г. может увеличиться на 13% г/г (до 219,4 млрд руб.) за счет роста данного показателя у основных дочерних компаний, включая МТС (+8% г/г), Segezha (+29% г/г), Агрохолдинг «Степь» (+70% г/г), Медси (+6% г/г), Биннофарм (+25% г/г) и Башкирскую электросетевую компанию (+10% г/г) (Таблицы 1 и 2).

OIBDA может повыситься на ~11% г/г (до 62,4 млрд руб.) на фоне роста данного показателя у МТС (+6% г/г), Segezha (+23% г/г), Агрохолдинга «Степь» (+34% г/г) и Биннофарма (+34% г/г), который может быть частично сглажен негативной динамикой Медси (-6% г/г).

Чистая прибыль (скорректированная) может остаться в области отрицательных значений (-1,5 млрд руб.) в основном из-за высоких процентных платежей, внушительной миноритарной доли в консолидированной чистой прибыли и чистого убытка Ozon, учитываемого по методу долевого участия.

Дополнительно внимание следует обратить на 1) свободный денежный поток корпоративного центра на протяжении всего квартала, 2) чистый долг корпоративного центра на конец 4К21 и 3) график погашения чистого долга корпоративного центра.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

📉МТС -4.3% Принятие законопроекта о делистинге акций российских компаний с иностранных бирж может оказать негативный эффект на ликвидность и рыночную цену акций ПАО «МТС», говорится в финансовом отчете компании за 2021 год. С 28 февраля NYSE приостановила торги ценными бумагами МТС на фоне геополитики. Инициатива о делистинге расписок российских компаний с иностранных бирж с последующей конвертацией в российские ценные бумаги была подготовлена Минэкономразвития. Она появилась после обвала стоимости депозитарных расписок крупнейших российских эмитентов на Лондонской фондовой бирже (LSE) на фоне новостей о санкциях против России.

2. Содержание сообщения
Объект рейтинга: эмитент.

Вид рейтинга, который присвоен объекту рейтинговой оценки: кредитный рейтинг.

В случае если объектом рейтинга являются ценные бумаги эмитента - вид, категория (тип), серия (при наличии) и иные идентификационные признаки ценных бумаг, указанные в решении о выпуске ценных бумаг, а также регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и дата его регистрации: рейтинг присвоен эмитенту....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
Объект рейтинга: эмитент.

Вид рейтинга, который присвоен объекту рейтинговой оценки: кредитный рейтинг.

В случае если объектом рейтинга являются ценные бумаги эмитента - вид, категория (тип), серия (при наличии) и иные идентификационные признаки ценных бумаг, указанные в решении о выпуске ценных бумаг, а также регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и дата его регистрации: рейтинг присвоен эмитенту....

( Читать дальше )

МТС, OZON и АФК «Система» показали сильный рост, который обусловлен позитивной тенденцией на рынке. Бумаги прошли этап серьезной коррекции и находятся сейчас под влиянием положительного тренда. Решение о покупке данных акций должно зависеть от собственной оценки перспектив эмитентов.

Мы, со своей стороны, сейчас отдаем предпочтение достаточно крупным и экспортно ориентированным компаниям. Однако данные эмитенты также входят в наш паритет, но со ставкой на более долгосрочный рост рынка.

Ванин Андрей
«ГПБ Инвестиции»

В условиях геополитической турбулентности аналитики SberCIB Investment Research составили наиболее консервативную подборку корпоративных облигаций, в которую входят бумаги самых устойчивых эмитентов.

Хотя торги корпоративными облигациями на Московской бирже возобновились с 28 марта, ликвидность в этом сегменте рынка пока остаётся невысокой. В связи с этим указанные в подборке цены и доходности являются индикативными, то есть не отражающими фактически совершенные сделки.

Средняя дюрация подборки составила 2,1 года, доходность к погашению — 15,2%.

Как аналитики объясняют свой выбор

В подборку вошли компании с высокой финансовой устойчивостью, большая часть эмитентов в списке ориентирована на внутренний рынок.

В частности, в подборку включены облигации государственной нефтепроводной компании Транснефть — её деятельность признана стратегически важной для страны, и государственного железнодорожного оператора РЖД. У Транснефти низкая долговая нагрузка — соответствующий коэффициент по итогам 2021 года составил 0,8, а РЖД продолжили улучшать финансовые показатели за 2021 год. По итогам первой половины 2021 года EBITDA РЖД выросла в рублях на 30% относительно уровня годичной давности.

( Читать дальше )