ЦБ РФ

Уважаемые инвесторы!

В пятницу пройдет заседание Банка России, на котором будет обсуждаться ключевая процентная ставка.

Читать статью 

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

Удивительно работает наша психология. Когда рынок растет, покупать акции хочется, мозг экстраполирует недавнее прошлое и кажется, что рост будет вечным. Когда цены на акции становятся ниже, мозг считает, что вечным будет падение, покупать не хочется ничего. Наоборот, рядовой инвестор хочет избавиться от этих неприятных ощущений и продать акции. 

С ценами на обычные товары работает, наоборот. Выше цены, ниже спрос, ниже цены – спрос выше. Вряд ли, если бы цена квартир / машин / одежды от брендов снижалась, мы бы бежали их продавать, наоборот, спрос бы на них рос. 

При этом, на фондовом рынке даже за собой замечаю, что начинаю больше придираться к компаниям, занижать их возможности в моделях, смотреть более пессимистично (это не по отношению к Северстали, там я реалист, но в целом такое есть). 

При этом, сейчас мои модели громко мне говорят, наш рынок дешевый, есть достаточно качественных компаний по хорошей цене, время покупать акции. Порой преодолевая себя и свои сомнения, я покупаю наши акции на падающем рынке. И в последние 2 месяца активно завожу новые деньги на фондовый рынок. 

• Вероятно, ЦБ снова повысит ставку в октябре до 20%.

• На заседании ЦБ в декабре риски повышения остаются.

• Избирательный подход в акциях, фокусируемся на облигациях с длинным сроком, консервативных ПИФах и стратегиях.

Ключевая ставка может вырасти до 20%

Банк России в пятницу проведет предпоследнее заседание в 2024 г., на котором, как предполагает консенсус-прогноз, повысит ключевую ставку на 100 б. п., до 20% годовых.

Банку России будет сложно проигнорировать статистику по инфляционным ожиданиям и инфляции. Ожидаем постепенного снижения ставки с середины следующего года. Прогноз средней ставки на 2025 г. — 18,6%. Консенсус прогноз —18%.

В полной мере нельзя исключать рисков еще одного повышения в декабре.

Как инвестировать в таких условиях?

Акции: инвесторы заняли выжидательную позицию

Индекс МосБиржи после сентябрьского отскока в октябре не смог продолжить подъем. На рынке сохраняется существенный дисконт к историческим значениям по мультипликатору P/E (соотношение капитализации компании и ее прибыли), который держится в районе 4х, против средних 6х. Мы предполагаем, что Индекс МосБиржи останется в диапазоне 2500–2900 в ноябре. Лучше рынка могут держаться акции:

Вот мы и дождались ключевого события этой осени — уже в пятницу пройдет заседание ЦБ, после чего нам объявят решение по ставке и денежной политике в целом.

Спасибо Sid_the_Sloth за обложку :)

Давайте посмотрим, с каким багажом мы подходим к этому заседанию:

• инфляция практически не тормозит и в 2,5 раза превышает целевой показатель;

• инфляционные ожидания населения выросли до 13,4%;

• ценовые ожидания бизнеса на максимуме за последние три года;

• сильное ослабление рубля, ведущее к росту цен на импортные товары.

Картина складывается не очень приятная, но это лишь полбеды — главная проблема заключается в том, что одной ставкой инфляцию не победить. Если бы это было так, то мы бы уже увидели ее снижение — все-таки ставку в 19% не зря называется заградительной.

Но этого не происходит, потому что цены растут по целому ряду причин: «горячий» рынок труда, высокие бюджетные расходы, санкции и ограничение импорта, дефицит товаров и услуг. И скоро сюда добавятся утилизационный сбор и рост тарифов по ЖКХ.

Сбербанк по-прежнему ждет решения регулятора по заблокированным активам, но их объем с момента подачи заявки в ЦБ снизился, сообщил «Интерфаксу» старший вице-президент, руководитель блока «Финансы» банка Тарас Скворцов.

«Мы все еще ждем решения ЦБ по нашей заявке. Но уже сейчас очевидно, что финальный объем активов для выделения будет ниже, чем в первоначальной заявке. Это связано с тем, что возвраты по заблокированным активам у нас идут регулярно, банк использует различные стратегии для получения своих активов в полном объёме», — сказал Скворцов.

Ранее он сообщал, что Сбербанк рассчитывает завершить работу по выделению заблокированных активов до конца 2024 года или в 2025 году, оценивает эти варианты как 50/50.

Так, по данным агентства, на этой неделе Газпромбанк повысил ставки по ипотечным программам по первичке на 1-1,2 п.п., до 23,9-25% годовых.

В пресс-службе Сбера 21 октября отметили, что банк повысил ставки на 3 п.п. по всем базoвым ипотечным программам. Минимальная ставка на новостройки на «Домклик» составила 24,9%, на вторичную недвижимость — 24,6%. В то же время в Совкомбанке ставки по одной из ипотечных программам выросли до 25,49% годовых, следует из сообщения пресс-службы кредитной организации.

Помимо этого, с 15 по 16 октября банки также повысили процентные ставки по своим ипотечным программам. Так, по данным Marcs, Альфа-банк по первичке и вторичке повысил ставки на 3 п.п., до 25,59-25,99%, а ВТБ — на 2,7 п.п., до 24,7-26,4% по программам рефинансирования и по вторичке.