Банк России добился ожиданий продолжения ужесточения ДКП - отчеты ЦБ

Вышло сразу два обзора от Банка России. В "обзоре денежно-кредитных условий" отмечено, что:

Про кривую ROISFIX:
«Рынок допускает, что пик ужесточения ДКП еще не пройден, и ожидает повышения ставки в декабре до 22–23%»

Про ОФЗ:
«Основными покупателями оставались розничные инвесторы (4,1 млрд руб.) и некредитные финансовые организации, в том числе в рамках доверительного управления (23,4 млрд руб.). Крупнейшими нетто-продавцами в ноябре, как и месяцем ранее, были банки»

Про кредитование корпоратов:
«…уже в ноябре корпоративное кредитование значительно замедлилось: за месяц портфель вырос всего на 0,8 после 2,3% в октябре»

Про кредитование населения:
«в ноябре розничный кредитный портфель сократился на 1,7% после роста на 0,4% в октябре (годовой прирост замедлился до 11,1 с 14,9% месяцем ранее). Однако это было связано с проведением масштабных сделок по секьюритизации потребительских кредитов, без учета которых месячный прирост составил бы 0,3%».
Банки скидывают свои портфели потреб. кредитов в облигации с высокой доходностью, высвобождая капитал под новые кредиты. По сути, это обход регулирования путем создания пирамиды по образцу sub-prime ипотеки в США-2007. На каждый «этаж» пирамиды банк заработает +8-10%. Жадность. Этим активно занимается ВТБ, а в этом месяце и Яндекс Банк.

Обратите внимание, что население несет деньги на короткие депозиты, долгосрочные депозиты росли тогда, когда население уверено в стабильности рубля и неизменных/снижающихся ставках. Как было в части 2023 года. Поэтому задача ЦБ сделать планку по ставке и заложить ожидания снижения ставки во второй половине 2025 года так, чтобы голубые столбики с Рис. 11 стали желтыми, это и закрепит вклады в банках. Пока ставки повышают нет желающих открывать депозиты надолго.

Фронтальное падение выданных кредитов в рознице (Рис. 13). Однако, выдачи все еще выше 2023 года.

В декабре населению придут 13-е зарплаты и годовые бонусы. Сверхзадача ЦБ — связать это все в рублевых депозитах высокими ставками. В этом свете повышение будет до 22% или 23%, но это последнее повышение. Текущие ставки привлекают все меньше депозитов- деньги под подушками кончились (Рис. 11)

Итого: отчет описывает фронтальное замедление кредитование, ужесточение условий для заемщиков всех категорий и сформированные ожидания экономических агентов о продолжении роста ключевой ставки до 22-23% в декабре. В целом это то, что хотел ЦБ. 25% ждать не стоит

Второй отчет: "О чем говорят тренды":

Росстат удивляет:
«С октября Росстат перестал публиковать данные по объемам розничных продаж отдельных товаров и услуг, на основе которых рассчитывается данная декомпозиция».
Речь идет о Рис. 8 — теперь у нас нет количественных данных о причинах инфляции! Хотя ЦБ пишет, что причины на стороне предложения. Для нас это важно, т.к. спрос погашен по мнению ЦБ, а цены продолжают расти.

Растут цены также из-за снижения курса рубля, отмечает ЦБ.

Что не отмечает ЦБ, так это то, что кредитование в значительной доле состоит из секторов: финансовых услуг, розничной и оптовой торговли (Рис. 47). Они точно всю ставку перекладывают в конечные цены!