ЦБ РФ

Основные тезисы из заявления Центрального Банка: 

— Банк России выразил озабоченность из-за роста сделок с российскими акциями, которые инвесторы совершают на заемные средства.

— ЦБ считает, что такая тенденция может привести к колебаниям на рынке и планирует ограничить размер кредитного плеча в зависимости от опыта инвестора.

— Российский рынок и спрос на акции растут, но ЦБ сомневается в дальнейшем росте из-за изменения экономических условий и санкций.

— Резкое падение цен акций может вызвать маржин-колл и привести к продаже активов со стороны инвесторов, усиливая падение рынка.

— ЦБ планирует ограничить кредитное плечо для начинающих инвесторов, вводя новую категорию — клиентов с начальным уровнем риска (КНУР).

— Начиная с 1 апреля 2025 года, КНУРам будет доступен меньший размер кредитного плеча, чтобы защитить их от рисков.

Итоги недели

О главном

Банк России, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 16%. Основные моменты:

*️⃣ Инфляционное давление остаётся высоким, поэтому Банк России будет удерживать ставку на высоком уровне до появления устойчивых признаков возвращения инфляции к цели. Это, конечно, не означает, что ставка все время будет 16%, скорее всего первые снижения будут уже весной (в крайнем случае летом), но плавные, постепенные, по 1-2 п.п. А ставку ниже 10% увидим нескоро.

*️⃣ ЦБ вряд ли будет поднимать ещё — это пик. На заседании рассматривались в основном 2 варианта: 15% и 16%. 17% предметно не обсуждались.

*️⃣ Основной акцент регулятор делает на инфляционных ожиданиях, которые снова выросли, что сильно беспокоит Центральный Банк. Высокие инфляционные ожидания стимулируют население и бизнес тратить сейчас и не откладывать на потом.

*️⃣ Кроме того, ЦБ большое внимание уделяет «перегреву» экономику и более высоким темпам роста экономики, чем ожидалось. Э. Набиуллина даже привела аналогию с автомобилем, суть которой заключается в том, что нельзя постоянно ехать на максимальной скорости — что-то обязательно сломается.

( Читать дальше )

В пятницу ЦБ повысил ключевую ставку до 16% и сделал 2 важных заявления:

💬 ЦБ близок к завершению цикла повышения ставок, но дальнейшие решения зависят от поступающих данных.
💬 Рецессии не будет.

Очень похоже на заявления Пауэлла из ФРС. Да, поднимали ставку мы позже остальных и закончили тоже позже, однако это не значит, что снижать мы будем также позже всех. Это скорее говорит о том, что ЦБ отреагировал на проинфляционные риски с запозданием, но об этом мы уже не раз писали на канале.

Логично будет начать снижение ставки после прохождения пика инфляции. Мы ожидаем, что пиковая инфляция будет в марте и составит 8,4%, после чего пойдет на снижение. Оценки могут быть разными, но у всех аналитиков пик получается плюс-минус в конце 1 — начале 2 квартала. Таким образом снижение ставки стоит ожидать в апреле-мае 2024 года. 

Текущая ставка в 16% лишь подтверждает наши предположения. Это хорошая точка в риторике ЦБ, что они готовы бороться с инфляцией и держать ее под контролем, но держать такую высокую ставку на протяжении долгого времени — болезненно для экономики и подходит только в качестве «шоковой» терапии. 

( Читать дальше )

Совет директоров Банка России ожидаемо повысил ключевую ставку на 1 п. п. до 16% годовых на заседании 15 декабря. Большинство опрошенных «Ведомостями» аналитиков считали, что ЦБ продолжит курс на ужесточение денежно-кредитных условий и повысит ключевую ставку: 16 из 23 экспертов ждали роста на 1 п. п. до 16%, еще трое – до 17%. Четверо аналитиков считали равновероятным как повышение ставки, так и ее сохранение на текущем уровне в 15%.

Сразу после объявления решения ЦБ РФ рынок акций начал расти. Почему так? Дело в том, что даже несмотря на консенсус аналитиков, участники рынка зачастую закладывают более негативный сценарий перед объявлением решения и распродают маржинальные позиции для снижения риска. Если как в нашем случае, ЦБ поднял ставку неагрессивно, причем сигнал о будущем решении был нейтральным, то рынком это в принципе воспринимается как умеренный позитив. К тому же на пресс-конференции ЦБ был в общих чертах обозначен пик по подъему ставки, по крайней мере это подразумевается.

( Читать дальше )

2023 год мы встречали с ключевой ставкой 7,5%. Готовимся провожать год со ставкой 16%. Что готовит новый год? Если ли «пасхалки» в прогнозе Банка России, и что делать, чтобы повышение ставок совсем не волновало?

Привет, на связи Кот.Финанс! Мы специализируемся на разборе компаний и отбираем 💎 среди 🚮! Наши подборки облигаций здесь. А сегодня мы поговорим о высоком — о процентных ставках на 2024 год.

2023 год мы встречали с ключевой ставкой 7,5%. Готовимся провожать год со ставкой 16%. В рамках опубликованного ранее банком России прогноза, средняя за год должна быть 9,9%. Тут в точку – средняя ставка 10,2%. Но какая амплитуда?

( Читать дальше )

После прошлого заседания ЕЦБ говорил о том, что повышать ставку дальше не будут, поскольку текущие финансовые условия уже достаточно жесткие и лишний хайк может привести к разрушительным последствиям исторического масштаба. Кристин все понимает и сохранила ставку на уровне 4.5%.

Самое важное из пресс-релиза:

—Экономическая активность—

Экономика еврозоны немного сократилась в третьем квартале. Более жесткие условия финансирования и низкий внешний спрос продолжат оказывать давление на экономическую активность в ближайшей перспективе.

Перспективы особенно слабые для строительства и обрабатывающей промышленности, наиболее пострадавших от повышения процентных ставок. Активность в сфере услуг также замедлится в ближайшие месяцы.

Рынок труда остается сильным — уровень безработицы в октябре составил 6.5%. Несмотря на то, что рабочие места растут, общее количество отработанных часов сократилось на 0.1% в 3кв.

—Инфляция—

Инфляция в ноябре снизилась до 2.4% г/г в соответствии с предварительной оценкой Евростата. Это снижение было широкомасштабным. В этом месяце инфляция, вероятно, ускорится из-за эффекта низкой базы стоимости энергии.

( Читать дальше )

Банк России в эту пятницу, ожидаемо для всего рынка, поднял ключевую ставку с 15% до 16%. Никак не могут обуздать разбушевавшуюся инфляцию, но при этом, все предпринимаемые меры не мешают расти самой экономике и рост ВВП к концу 2023 года может составить 3%. Кредиты как брали, так и берут, а вот к целевой цифре в 4% инфляции доехать пока не можем. Так что, быстрого смягчения монетарной политики ждать не приходится.

Рубль

Политика центробанка и операции с продажей валютной выручки экспортерами сыграли свою положительную роль. Спрос на валюту снизился, рубль стали относить на депозиты и на этом фоне наш деревянный укрепился в районе 90 рублей за доллар.

Акции

Первое за долгое время повышение ключевой ставки, когда рынок акций наконец-то отреагировал негативно, индекс московской биржи приблизился к 3000 пунктов. Закредитованным компаниям становится еще больнее, а брать новые кредиты на развитие бизнеса является уже задачей со звездочкой. Все это в целом, давит на рынок акций, что в свое время, открывает возможность, покупать акции по более интересным ценам. Цикл роста ключевой ставки рано или поздно развернется в сторону смягчения, тогда и наш индекс мы сможем увидеть на новых высотах около 4000 пунктов.

( Читать дальше )

15 декабря 2023 года Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 16.00% годовых.

Эльвира Сахипзадовна не стала никого удивлять и приняла решение в рамках консенсуса. Я ожидал повышение на 100 б.п. (прогноз читателей SF: +100 б.п.).

Самое важное из пресс-релиза:

—Инфляция—

Текущее инфляционное давление остается высоким. По состоянию на 11 декабря годовая инфляция снизилась до 7.1% с 7.5% в ноябре, что было связано с эффектом высокой базы начала декабря 2022 года, когда тарифы на коммунальные услуги подверглись внеплановой индексации (говорил об этом тут).

Постоянное инфляционное давление усилилось в последние месяцы. Это связано с тем, что внутренний спрос в большей степени превышает возможности расширения производства товаров и услуг, чем предыдущие оценки Банка России.

Базовая инфляция с учетом сезонных колебаний в октябре—ноябре выросла на 11.5% в годовом выражении (по сравнению с 9.7% в третьем квартале). Годовая инфляция в 2023 году, как ожидается, будет близка к верхней границе прогноза в 7.0–7.5%.

( Читать дальше )

Ⓜ️ Недавно я рассуждал о том, что от ЦБ требуется более жёсткое решение по ДКП (темпы инфляции высокие), повышение ставки было желательно произвести на 2%, но регулятор не стал шоково повышать ставку, намекнув про лаг в 3-6 кварталов. Как итог: Банк России 15 декабря 2023 г. принял решение повысить ключевую ставку на 1%, до 16% годовых (это уже 5 подряд повышение ставки). Прогноз на повышение нейтральный, но высокая ключевая ставка с нами надолго: «возвращение инфляции к цели в 2024 году и её дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жёстких денежно-кредитных условий в экономике» — Банк России.

Помимо этого, Эльвира Набиуллина сделала ряд заявлений по итогам заседания Совета директоров Банка России, главное из пресс-конференции:

✔️ На ипотечном рынке — перегрев. Разрыв цен на первичке и вторичке создаёт риски прежде всего для граждан. 80% от выданных ипотечных кредитов в ноябре пришлось на льготную программу. Если льготные программы не станут адресными, высокую ставку придётся держать дольше. Видимо, ЦБР намекает, что он уже сделал всё и его меры по сдуванию ипотечного пузыря исчерпаны, теперь другие органы/регуляторы должны принять необходимые шаги, чтобы не было такого разрыва.

( Читать дальше )