ФРС США

Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 18 июня ожидаемо оставила ставку неизменной на уровне 4,25-4,50%, но макропрогнозы подверглись изменениям.

Июньское заседание в целом, как пишут аналитики Freedom Finance Global, можно охарактеризовать как позитивное по нескольким причинам. Так, прогнозы по росту экономики и инфляции на 2025 год были незначительно ухудшены: по ВВП снизился с ожидаемых в марте 1,7% до 1,4%, а по базовому ценовому индексу потребительских расходов (Core PCE) — увеличился c 2,7% до 3,0%.

В то же время регулятор сохранил прогноз на два снижения ставки в текущем году. Мы считаем, что регулятор оценивает инфляционные риски как ограниченные и скоротечные, вкупе с одновременным замедлением экономического импульса. Таким образом, позицию ФРС можно охарактеризовать, как проактивную, что является лучшим вариантом с точки зрения рыночного позиционирования.

Участники торгов отреагировали смешанно – по итогам торговой сессии 18 июня индексы S&P 500 и Dow 30 закрылись в незначительном минусе на 3 и 10 б.п. соответственно, в то время как Nasdaq и Russell 2000 прибавили 13 и 52 б.п. соответственно.

Резюме пресс-конференции Пауэлла:
18.06.2025

-Вероятно, вскоре наступит момент, когда снижение ставки будет уместным.
-ФРС сможет принимать более обоснованные решения, если подождёт пару месяцев.
-ФРС ожидает «существенную» инфляцию в ближайшие месяцы.
-Уровень безработицы остаётся на приемлемом уровне.
-Потребуется время, чтобы понять масштаб влияния инфляции.
-Прогноз по инфляции на этот год повышен из-за введения тарифов.

Это заседание ФРС — классический пример паузы в политике регулятора.

x.com 

Пауэлл: (тезисы)

— инфляция все еще высокая

— краткосрочные инфляционные выросли из-за пошлин

— по мнению большинства членов ФРС ставки в следующем году будут более высокие, чем в прошлом прогнозе (на слайде)

— у нас есть возможность ждать для прояснения ситуации

— у нас были три месяца благоприятных показателей по инфляции, и это хорошая новость.

— нужно дать эффектам от пошлин устаканиться. потом ситуация станет более понятной.

— ПОКА У НАС СОХРАНЯЕТСЯ ТАКОЙ РЫНОК ТРУДА И ИНФЛЯЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ, ПРАВИЛЬНЫМ РЕШЕНИЕМ ОСТАЁТСЯ УДЕРЖАНИЕ СТАВОК НА ТЕКУЩЕМ УРОВНЕ 🐂 (бычье заявление, что пока все устраивает по ставкам, снижать надобности здесь и сейчас нет.

— МЫ ПРИМЕМ БОЛЕЕ РАЗУМНОЕ РЕШЕНИЕ, ЕСЛИ ПОДОЖДЕМ ПАРУ МЕСЯЦЕВ.

— Пауэлл: Конечно, ФРС следит за конфликтом Израиля и Ирана. Мы, возможно, увидим более высокие цены на энергоносители, но, как правило, это не оказывает долгосрочного влияния на инфляцию.

— ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ.

Вывод для рынков: 📈

Обновленные макроэкономические прогнозы Комитета также не преподнесли сюрпризов.

   Медианный прогноз («dot plot») членов FOMC по динамике ставки по федеральным фондам: желтые точки — обновленные прогнозы отдельных членов FOMC, зеленая линия — медианный прогноз FOMC, белая линия — фьючерсы на ставку по федеральным фондам, фиолетовая линия — рынок свопов. Источник: Bloomberg

Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) единогласно сохранил целевой уровень ставки по федеральным фондам на уровне 4,25–4,50%, как и ожидалось. Рынки отреагировали на данное решение вяло.

Поскольку сегодняшнее заседание FOMC было опорным, то по его итогам были опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы. Медианный прогноз членов Комитета по динамике процентной ставки (так называемый «dot plot») не изменился и предполагает, что на конец года она составит 3,875% (-50 б.п. с текущих уровней).

Пресс-конференция председателя ФРС США Джерома Пауэлла.

Главное:

• В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл прокомментировал новый макропрогноз, в котором регулятор все еще закладывает снижение ставки в общей сложности на 50 б.п. к концу года. Пауэлл утверждает, что ни у кого из участников заседания нет полной уверенности именно в такой траектории ставки, а дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных.
• Пауэлл в очередной раз повторил, что у ФРС есть время, чтобы подождать новых экономических данных, прежде чем корректировать денежно-кредитную политику.
• По словам Пауэлла, за последние несколько месяцев неопределенность вокруг пошлин несколько уменьшилась, но эффект торговой политики США на экономику еще предстоит увидеть. В частности, последствия тарифов будет зависеть от их конечной величины. В этом году рост пошлин, вероятно, все-таки приведет к росту цен и окажет давление на экономику. Глава Федрезерва также упомянул о недавнем росте инфляционных ожиданий.

ФРС США оставила ставку без изменений
4,25-4,5% годовых

⏺️Федрезерв четвертый раз подряд удерживает ставку на этом уровне.

⏺️Решение совпало с ожиданиями рынка.
Согласно инструменту FedWatch,
вероятность такого сценария перед решением ФРС оценивалась в 99,9%.
Еще 0,1% приходилось на снижение ставки на 25 б.п.

⏺️ФРС не меняет ставку вопреки призывам президента США Дональда Трампа.

⏺️Большинство экономистов ожидают, что регулятор все-таки еще смягчит свою политику в 2025 году.

⏺️Следующее заседание 29-30 июля.

www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250618a.htm


Федеральная резервная система (ФРС)
повысила прогноз инфляции (индекс PCE) в США на 2025 год до 3%
с ожидавшихся в марте 2,7%

Прогноз по ставке на 2025 год остался неизменным 3.9% (2 снижения), а
на 2026 год повышен с 3.4% до 3.6%.
Прогнозы по росту экономике понижены до 1.4% в 2025 году и 1.6% в 2026 году,
по безработице повышены до 4.5% в ближайшие 2 года.

Обратите внимание,
что прогнозы ФРС направлены в сторону стагфляции

ФРС США оставила ставку без изменений — на уровне 4,25–4,5% годовых.

• Американский Центробанк ухудшил свой прогноз по инфляции и росту экономики в ближайшие годы.
• Ожидается, что к концу 2025 года инфляция составит 3% против 2,7% согласно мартовскому прогнозу. В 2026 году ФРС ожидает инфляцию на уровне 2,4% против 2,2% ранее. На 2027 прогноз также ухудшился — 2,1% вместо 2%.
• В 2025 году Федрезерв ожидает роста ВВП на 1,4% (в марте ожидали 1,7%), на 2026 год оценка изменилась с 1,8% на 1,6%, на 2027 без изменений — 1,8%.
• Прогнозная ставка предполагается к концу 2025 года на уровне 3,9% — так же, как и в предыдущем прогнозе. Но прогноз на 2026 год был повышен с 3,4% до 3,6%, на 2027 год — с 3,1% до 3,4%.
• Обновленные квартальные прогнозы показали, что большинство чиновников — 8 из 19 — высказались за снижение ставки до 3,75-4% к концу 2025 года. Но уже семеро считают, что ставка останется на уровне 4,25-4,5%… Еще по два представителя ФРС ожидают, что ставка будет 3,5-3,75% или 4-4,25%.