ОФЗ

Ждем «слабонегативного» открытия рынка. Международное рейтинговое агентство Fitch может снизить инвестиционный рейтинг России  в апреле. Свежих идей для покупки акций нет, но перед экспирацией опционов рынок будут держать на высоких уровнях.

Цены на нефть «быков» не поддерживают.  На нефтяном рынке боксеры «вошли в клинч». С одной стороны происходит замедление экономического роста в Китае. С другой стороны, на рынке есть ожидания повышение европейского спроса.  Европейский центральный банк повысил свой прогноз роста в еврозоне на 2015 год до 1,5% (по сравнению с 1% в декабре) и увеличил прогноз роста в 2016 году до 1,9% (с 1,5%). Аналитики Goldman Sachs считают,  что их прогноз по  снижению стоимости барреля нефти WTI до $40в первом полугодии может не сбыться (из-за погодных сбоев и более сильного чем ожидалось спроса).  Управление энергетической информации США (EIA) сообщило, что добыча нефти в 48 штатах ведется прежними темпами, несмотря на ожидаемое в ближайшее время снижение количество буровых установок. Первую волну роста котировок «черного золота» мы видели. Чтобы увидеть новую волну с закреплением выше $62, нужны данные по сокращению нефтедобычи. Вероятно, такая тенденция разовьется во втором полугодии. Быстро нанести необратимый ущерб сланцевой добыче не получится – технологии шагают вперед семимильными шагами. Пять лет назад для того для того чтобы пробурить скважину и получить первую нефть требовалось девять месяцев, в настоящее время для этого требуется месяц. Истина состоит в том, что в  США добыча сланцевого может быть «включаться» практически мгновенно.

Сегодня получу НКД по ОФЗ. Мелочь, а приятно.

Самое главное, что ничего не надо делать

Только ленивый не говорит сейчас о том, что рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизилорейтинг России до отметки BB+ — ниже инвестиционного уровня. Политическая подоплека этого вопроса понятна и так каждому. И мы предлагаем поговорить о том, почему конкретно решение Standard & Poor’s — абсурдно и, по большому счету, просто хоронит репутацию агентства.

Кредитные рейтинги рассчитываются «на основе прошлой и текущей финансовой истории в данном случае „суверенных правительств“, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств. Главное предназначение этих оценок — дать потенциальным вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых обязательств». То есть, понизив рейтинг России, Standard & Poor’s берет на себя смелость утверждать, что Россия с большой долей вероятности не сможет в ближайшем будущем заплатить по долгам. Вот только агентство даже не берется объяснить толком, чем именно оно руководствовалось при вынесении данного решения (ограничиваясь общими туманными фразами), так как объяснить это просто в принципе невозможно.

Внешний долг РФ: доля нерезидентов в ОФЗ в 4К14 существенно не изменилась

ЦБ РФ вчера обнародовал свою оценку внешнего долга России по состоянию на 01.01.2015, что позволяет сделать предварительный вывод об изменении долей нерезидентов в ОФЗ в 4К14 (последние доступные данные датированы 01.10.2014).

Так, по данным ЦБ РФ, объем российского внешнего долга в виде рублевых ценных бумаг (то есть ОФЗ+RUSSIA18) во владении нерезидентов в 4К14 снизился на 32% с 23,7 млрд долл. до 16,1 млрд долл. Сокращение связано главным образом с девальвацией национальной валюты, которая за 4К14 ослабла на 30%.

Отталкиваясь от средней наблюдаемой в 2014 году доли ОФЗ в общей сумме вложений нерезидентов в рублевые ценные бумаги (по нашим оценкам, около 95%), позиции иностранных инвесторов исключительно в ОФЗ по итогам 2014 г. можно оценить около 15,3 млрд долл. (порядка 861 млрд руб.).

Это значит, что в 4К14 иностранные инвесторы, несмотря на существенное падение рыночных цен, сокращали свои позиции в ОФЗ весьма умеренными темпами. Так, в рублевом выражении снижение составило всего 37 млрд руб., что меньше наблюдаемого, например, в 3К14 (-47 млрд руб.). Расчетная рыночная доля нерезидентов при этом, по нашим оценкам, уменьшилась с 24,3% на 01.10.2014 до 23,4% на 01.01.2015.

Наблюдаемая картина может свидетельствовать о том, что степень неприятия российского риска среди иностранных инвесторов даже в экстраволатильном четвертом квартале 2014 г. пока не достигла масштабов, способных спровоцировать масштабное сокращение вложений.

Газпромбанк