Избранное трейдера Джакомо Леопарди

по

Что нужно знать про суверенные дефолты и так называемые безрисковые инвестиции

Современная экономическая теория относит суверенные обязательства к разряду наименее рисковых финансовых инструментов.
Методология портфельного инвестирования в оценках так называемой безрисковой доходности на периоде учитывает доходности суверенного долга соответствующей срочности в соответствующей валюте. Центробанки и различные регуляторы, требующие от участников рынка прохождения стресс-тестов, часто учитывают определенные гособлигации, как безрисковые (с нулевым модельным риском).

Тем не менее, качественный риск-менеджмент на практике обязан учитывать риски суверенных дефолтов, несмотря на то, что современная теория во многих своих методах оценки учитывает эти инструменты как квази-безрисковые или с риском, которым можно пренебречь.
Картинка из Economist показывает, какие дефолты по суверенным долговым обязательствам  были в мире в 1800-2014 гг.
В 1800-2014 гг. мировая экономика прошла как минимум через 5 многолетних долговых кризисов, когда значительная доля латиноамериканских и европейских стран отказывалась платить по своим долгам. В промежутках между этими кризисами 1/6 стран, в которых существовали финансовые рынки, находились в состоянии дефолта. По подсчетам Кармен Райнхарт из Университета Мэриленда и Кеннета Рогоффа из Гарварда в 1946-2006 гг. в мире произошло 169 суверенных дефолтов. 

( Читать дальше )

Феномен Трампа: взгляд со стороны.

Поскольку фигура Трампа существенно влияет на ценообразование отдельных секторов мировых финансовых рынков, включая отдельные валюты, акции и страновые индексы, то я позволил себе по следам WSJ немного коснуться так называемой «загадки» Трампа.

Несмотря на то, что в самих США фигура Трампа более чем неоднозначная, и она фактически расколола американского обывателя на две полярные группы: те, кто поддерживает при любых условиях, и те, кто негодует и критикует при любых условиях, то стоит отметить, что обе этих аудитории показывают невероятную устойчивость, которую социологи США окрестили «загадкой» Трампа.   
В отношении электората, который поддерживает Трампа американские социологи в полном ступоре.

WSJ провел детальный анализ динамики рейтингов 13 последних президентов США (с момента выборов их выборов и два года спустя).
Спустя 2 года после президентских выборов, рейтинг одобрения работы Трампа составляет 43%. Эта величина практически равна его рейтингу сразу через месяц после выборов (44%).
При этом волатильность рейтингов Трампа за 2 года самая маленькая среди последних 13 президентов США (диапазон колебания рейтинга Трампа от



( Читать дальше )

Куда ушло бабло пенсионеров? Отчет Россетей по МСФО

Думаю многие лицезрели «нерукотворный» взлет Россетей, на «тихой» презентации, а за ним и энергосбытов, и некоторых достаточно «шлаковых» МРСК.
Куда ушло бабло пенсионеров? Отчет Россетей по МСФО
По данным “Ъ”, НПФ «Газфонд» стал миноритарным акционером «Россетей», выкупив до 2% акций почти за $49 млн. Эта сделка прошла на необычном фоне — с октября обыкновенные акции «Россетей» подорожали почти на 37%, в том числе на 9% в последние дни перед покупкой, притом что бумаги дочерних компаний холдинга такой динамики не показывали. В «Россетях» считают, что холдинг всегда был интересен инвесторам. Но, хотя акции компании выросли почти до номинала, аналитики с этим не согласны, указывая на низкие дивиденды.
Подробности тут
Напомню, что изначально Павел Л. предлагал отказаться совсем от дивидендов… а потом лихо так развернулся в другую сторону и везде стал вещать по повышение капитализации. Совпадение не думаю?

( Читать дальше )

Размещение ОФЗ + Доля нерезидентов

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска, оба с постоянным купоном ОФЗ-ПД серии 26224 и 26227.


ОФЗ 26224 с погашением 23 мая 2029 года, купон 6,9% годовых
ОФЗ 26227 с погашением 17 июля 2024 года, купон 7,4% годовых

Итоги:

ОФЗ 26224
Спрос составил 41,521 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 8,3%. Разместили 35,925 млрд рублей по номиналу. 

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26224 с погашением 23 мая 2029 года составила 91,5484% от номинала, что соответствует доходности 8,3% годовых, говорится в сообщении на сайте Минфина РФ.



( Читать дальше )

В пятницу была паника на мягких валютах. На этом фоне рубль - кремень.

Кирилл Тремасов обратил внимание на то, что в эту пятницу была паника на многих валютах стран ЕМ. И в первую очередь, в Турции, Аргентине, Индии, Южной Африке. Не затронула эта участь и рубль.
В пятницу была паника на мягких валютах. На этом фоне рубль - кремень.



ИСТОРИЯ ПОВТОРЯЕТСЯ!? 
На валютных emerging markets в пятницу, как пишет К. Тремасов в своем телеграмм-канале «произошёл самый настоящий обвал. Курс лиры падал в моменте более чем на 6% после выпадов Эрдогана в адрес США (поводом стал короткий твит Трампа о необходимости признать полный суверенитет Израиля над Голанскими высотами). Это наиболее серьёзный обвал лиры с момента кризиса в августе 2018г. На аналогии с прошлогодним кризисом наводит и первая реакция турецких властей – вчера вечером министр финансов Турции обвинил в дестабилизации неких спекулянтов, которые раскачивают ситуацию через социальные сети. 
Динамика валют EM до боли напоминает кризис-2018. Тогда всё также начиналось с лиры и аргентинского песо, за ними шли рубль, реал и ранд (итоги прошлого года на EM: t.me/russianmacro/4165). Пока только рубль кардинально выбивается из этой картины. Более того, рубль является самой сильной валютой EM, укрепляясь к доллару с начала года почти что на 7%. Надолго ли?»

( Читать дальше )

Долларовая ликвидность вновь заметно сократилась

Объем американских банковских резервов опять снизился и опустился к уровням конца декабря 2018 г.

За неделю к 20 марта суммарный объем резервов банковской системы США упал на 84 млрд долларов и достиг 1,62 трлн долларов, что на 16 млрд больше, чем минимумы декабря прошлого года.

Объем резервов банковской системы США (млн дол.)


Долларовая ликвидность вновь заметно сократилась

Источник: ФРБ Сент-Луиса

На наш взгляд, данный индикатор отражает ситуацию с ликвидностью в финансовой системе США, так как учитывает в себе не только действия ФРС по сокращению баланса, но и операции регулятора и кредитных организаций по операциям РЕПО и т.д.

Отскок на фондовых рынках Америки совпал по времени со стабилизацией банковских резервов, которые застыли в диапазоне от 1,6 трлн до 1,74 трлн долларов.

До осени 2019 г. ФРС планирует продолжить сокращение своего баланса, правда, в более скромных объемах, поэтому это должно будет оказать дополнительное влияние на ликвидность.



( Читать дальше )

EOS, Tron и Ethereum сохранили лидерство в новом китайском рейтинге криптовалют

Центр по развитию индустрии информационных технологий Китая (CCID) опубликовал одиннадцатый рейтинг криптовалют, в котором по-прежнему лидирует EOS, а на втором месте — Tron. Об этом сообщает Bitcoin.com.

В новом рейтинге примечательно, что Tron, новичок прошлого выпуска рейтинга, сместил со второй позиции криптовалюту Ethereum:

EOS, Tron и Ethereum сохранили лидерство в новом китайском рейтинге криптовалют

Tron значительно обошел Ethereum по показателю «Базовая технология». Однако он несколько отстает от эфира по таким параметрам, как «Применимость» и «Креативность».

Биткоин находится на 15-й строчке рейтинга. Первую криптовалюту оставили позади такие проекты, как BitShares, NULS, GXChain, NEO и Lisk. Исходя из показателей параметра «Базовая технология» (Basic-tech), эти проекты, по мнению аналитиков CCID, более совершенны, чем BTC.

Несколько ухудшил свои позиции Bitcoin Cash, опустившись с 27-й на 31-ю строчку рейтинга.



( Читать дальше )

На доллар к рублю посмотрел

Посмотрел на вечерний завал по доллару США к рублю, когда курс ушел ниже 65 (рублей за доллар).

Не буду здесь сейчас подробно писать про фундамент и отдельные нюансы и влияние тех или иных фактором во временных диапазонах…
Тут об этом многократно говорилось:
— и про цену нефти,
— и про бюджетное правило (которое двумя федеральными законами и одним и бюджетным кодексом прописано и никто его не отменял и даже голоса по корректировке не предлагал),
— и про расходную часть бюджета, и про вынужденность Минфина занимать на рынке рекордную сумму денег.
— и про агрегаты М0, М1, М2.
— и про процентные ставки, и ДКП ЦБ,
— и про ожидание новых санкций и их влияние на банковский сектор и госдолг... 

Быстренько глянул (недельный) график, провел две прямые.
На доллар к рублю посмотрел
На дневке как-то так видится — может сходить к уровню проторговки — это порядка 62,5 (а может лишь до верхней границы проторговки — это около 64) 

( Читать дальше )

Беринг Восток Vs Аветисян и ко. Свежие новости.

Пока топ-менеджеры фонда Беринг Восток сидят в тюрьме группа их оппонентов в хозяйствующем споре продолжают безнаказанно дербанить активы банка Восточный .

frankrg.com/2554?fbclid=IwAR0ysMi0ShIq7FkYgG0-rhSYkvy_UKeH7v9PtTIOZ2owMrphXEEJVH5Gr9A

Можно было ничего не комментировать, потому что и так все ясно. Но я всё же выскажусь по данному поводу.
Мое личное мнение: не тех задержали.
Оставшиеся  на свободе нечистоплотные менеджеры с административным ресурсом  сейчас нагло и бесконтрольно проводят ряд транзакций с активами банка Восточный при косвенном попустительстве российских силовых ведомств и суда.

Грустно это все. Жаль, что так вышло.
Я в данном случае не за представителей фонда Беринг Восток. Я против Аветисяна и Юсупова, чья деятельность изначально многими экспертами трактовалась как  плохая.
И это было понятно с самого начала, но российские силовики стали защищать эту сторону  от суда в Лондоне.

 Мне все равно уже,  какие будут последствия для страны. Ну,  введут  санкции против 5-6 человек (в рамках расширенного закона Магнитского).
Хуже иное ...
Показан инструмент, как чёрное можно назвать белым и наоборот. И это большой риск для любого, кто делает значительный бизнес в России и не имеет так называемой административной крыши.
 Можно конечно кликушествовать как некоторые и говорить,  что имидж России не пострадает, так как его уже ничем испортить нельзя, он, дескать, и так ниже плинтуса ...
А можно просто честно признать, что все это очень плохо вышло. Дело даже уже не в имидже страны. Дело в том, что так делать нельзя, это позор. Мне наплевать на инвестиционный климат в данном контексте, мне за державу обидно.




....все тэги
UPDONW
Новый дизайн