Как была создана одна из наиболее важных моделей, повлиявших на современный финансовый мир (CAPM)...

Только что назначенный доцент кафедры финансов в Университете Вашингтона Уильям Шарп посвятил свои первые годы работе, посвященной модели ценообразования капитальных активов (Capital asset pricing model).

На первый взгляд CAPM представляла собой простое даже для школьников линейное уравнение для расчета ожидаемой доходности ценных бумаг. Но по своей сути оно стало краеугольным камнем современной теории и практики инвестирования, ярким руководством по взаимосвязи между риском и доходностью.

Статья была закончена. Шарп отправил ее в ведущий в своей области журнал, ожидая быстрого успеха и поздравлений. Вместо этого статья была отклонена. И только с третьей попытки ее опубликовали.

«Когда наконец статью опубликовали, я ожидал получить поток звонков и писем. Но их не было. Это было действительно разочаровывающе. Я подумал, чувак, это почти наверняка лучшая статья, которую ты когда-либо напишешь, и она никого не волнует» — вспоминал Шарп.

( Читать дальше )

Книга Ральфа Винса «The Mathematics of Money Management: Risk Analysis Techniques for Traders» давно считается одной из классических работ по управлению капиталом. Её часто называют обязательной для тех, кто хочет научиться мыслить в категориях вероятностей и математических ожиданий. Винс пытается создать системный подход к риск-менеджменту, вывести его из сферы интуиции и сделать строгой наукой. Он вводит множество понятий — оптимальный размер позиции, коэффициент роста капитала, концепцию «оптимального f» — и на их основе строит математическую модель, где цель трейдера — не угадывать рынок, а управлять экспозицией и вероятностями так, чтобы максимизировать долгосрочный прирост капитала.

Однако, несмотря на амбициозность замысла и обилие положительных отзывов, книга оставляет неоднозначное впечатление. Да, Винс безусловно умён, и его идеи о том, как риск влияет на геометрический рост счёта, заслуживают внимания. Но в погоне за математической стройностью он теряет контакт с реальностью живого рынка.

( Читать дальше )

На форуме в Давосе официально объявлено о полном завершении политики нулевой терпимости к COVID-19. После трех лет серийных локдаунов Китай намерен перезапустить производство и открыться западным инвесторам.

Оценки по росту китайского ВВП уже начали корректироваться вверх. Ожидается пересмотр объема спроса по всем товарно-сырьевым группам. Посмотрим, какие акции на этом могут подняться.

Медь

Китай — потребитель меди номер один в мире. На него приходится более половины глобального спроса. При этом в отличие от железа внутри Китая относительно мало медных месторождений. КНР импортирует порядка 40% потребляемого металла.

Крупнейшие производители меди в России:

— УГМК (не торгуется)
— Русская медная компания (не торгуется)
— Норникель (Держать. Цель на год: 20000 руб./ +30,5%)

Медь занимает в выручке Норникеля около четверти объема, согласно последнему отчету. Поэтому ее нельзя назвать на 100% медной бумагой. Тем не менее корреляция этих акций с ценами на металл есть, и она довольно заметная.

( Читать дальше )