Какой портфель сейчас должен быть у российского «разумного инвестора» на 10–15 лет?

Если не пытаться угадать дату окончания конфликта, курс рубля или момент снижения ставки, я бы строил портфель так:

35% — российские акции
25% — рублёвые облигации
15% — валютные облигации
10% — золото
10% — денежный рынок / кэш
5% — криптоактивы

Почему именно так?

Российский инвестор уже сильно зависит от одной страны и одной валюты: зарплата в рублях, недвижимость в России, будущая пенсия в рублях. Поэтому даже портфель из 20 российских акций — это не настоящая диверсификация.

35% российских акций. Рынок дешёвый и на горизонте 10–15 лет отказываться от акций неразумно. Но 60–100% капитала в акциях РФ — слишком большая ставка на одну страну и один геополитический сценарий. Внутри — 10–15 качественных компаний из разных секторов. Одна акция — не более 5% всего капитала, один сектор — не более 10%.

25% рублёвых облигаций. Короткие и средние качественные корпоративные облигации плюс ограниченная доля длинных ОФЗ. Нулевая доля длинных ОФЗ тоже ошибка: если ставка всё-таки существенно снизится, портфель должен иметь актив, который от этого выиграет. Но делать на снижение ставки главную ставку портфеля я бы не стал.

15% валютных облигаций. Это не спекуляция на курсе доллара, а страховка от долгосрочного ослабления рубля. В отличие от просто валютного кэша, облигации ещё дают купонный доход.

10% золота. Страховка от валютных, инфляционных и системных шоков. Для российского инвестора 2–3% золота слишком мало, чтобы заметно повлиять на портфель в кризис. Больше 15–20% тоже избыточно: золото не создаёт денежного потока.

10% денежного рынка. Это не деньги, которые инвестор боится вложить, а резерв для кризисов. Например: рынок упал на 20% — инвестировать 2% портфеля, на 30% — ещё 3%, на 40% — оставшиеся 5%. После восстановления резерв постепенно пополняется.

5% криптоактивов. Только как небольшая асимметричная ставка на 10–15 лет: без плеча, фьючерсов, трейдинга и альткоин-казино. Максимальный ущерб портфелю ограничен 5%, потенциальный положительный вклад может быть значительно больше. Кто принципиально против крипты — может разделить эти 5% между золотом и валютными облигациями.

Как портфель работает в разных сценариях:

— мир и снижение ставки → акции + длинные ОФЗ;
— ставка долго остаётся высокой → облигации + денежный рынок;
— слабый рубль → валютные облигации + золото;
— высокая инфляция → акции + золото;
— новый геополитический кризис → золото + валютная часть;
— сильный бычий рынок РФ → 35% акций;
— длительная стагнация России → валютная часть + золото.

Главный принцип: разумный портфель не должен требовать, чтобы инвестор правильно предсказал будущее.

У агрессивного инвестора ставка: «Россия нормализуется — и я заработаю очень много».

У осторожного вкладчика ставка: «Высокие ставки сохранятся — и я буду получать проценты».

У разумного долгосрочного инвестора логика другая:

«Я не знаю, что произойдёт. Поэтому хочу владеть активами, которые выиграют при разных вариантах будущего».

И ещё пять правил:

1. Ребалансировка раз в год.

2. Дополнительная ребалансировка, если класс активов отклонился от цели более чем на 5 процентных пунктов.

3. Никакого плеча для долгосрочного капитала.

4. Новые деньги направляются в самый отставший от целевой доли класс активов.

5. Раз в год проверяется не цена бумаги, а инвестиционный тезис.

На мой взгляд, для российского инвестора на 10–15 лет сейчас это разумнее, чем 100% акций, 100% облигаций или попытка поставить весь капитал на один макросценарий.