Алекс Трейдинг между делом, насчет мелкобритании — после укрепления фунта рост ввп снизился вдвое, но велиобритания это не про производство и экспорт а про экономику внутреннего потребления и услуг… т.е промышленность сдохла а никто и не заметил, т.к ее было мало...

и банк великобритании пошел по пути управлению инфляцией, а не поддержки экспорта... 

Рост ВВП Японии 1985–1990 был обеспечен в основном
кредитным бумом, сконцентрированным в недвижимости, строительстве
и финансовом секторе, с вторичным эффектом на потребление.

Не «всё — застройщики»,
но без застройщиков и пузыря — роста бы не было.

Отлично, давай точно и по цифрам, без общих слов — что именно происходило с реальным кредитом в Японии в 1985–1990 и почему это ключевой интервал.

1985 → 1990:

• реальный кредит вырос примерно в 1.7–1.9 раза

• самый резкий ускоритель — 1987–1989

• это ядро пузыря, а не «плавный рост»

Теперь разложим аккуратно.

1985 — важная граница, потому что:

• соглашение Плаза

• резкое укрепление иены

• Банк Японии сознательно включает кредитный форсаж

Политика:

• ставка снижена с ~5% → ~2.5%

• регулятор закрывает глаза на риск банков

• поощряется кредит под землю и недвижимость

📌 С этого момента кредит перестаёт расти линейно.

Что происходит:

• кредит растёт быстрее ВВП

• банки используют землю как залог

• рост цен на землю → рост доступного кредита → ещё рост цен

Это момент, когда:

кредит начинает сам себя порождать

Это ключевые годы.

Реальные цифры (порядок величин):

• реальный кредит:
  +12–15% в год (в реальном выражении)

• реальный ВВП:
  +4–5% в год

• цены на землю:
  +20–30% в год (в Токио — больше)

📌 Разрыв очевиден:

кредит ≫ экономика

Формально:

• ставки ещё низкие

• экономика «по инерции»

Фактически:

• Банк Японии начинает ужесточение

• ломается залоговая цепочка

• кредит перестаёт расти даже номинально

• в реальном выражении — уже падение

📌 Это и есть начало кредитного сжатия, а не просто замедления.

➡️ Рост ВВП в этот период — функция кредита, а не наоборот.

Потому что это ломает аргумент:

«рост после Плазы доказывает, что всё было правильно»

Нет.
Он доказывает, что:

• кредит может временно замаскировать структурную проблему

• но потом плата будет многолетней

И именно это:

• отличает рост от пузыря

• и объясняет, почему после 1991 нулевые ставки не помогли

1985–1990 — это не “рост экономики Японии”,
а рост кредитного плеча экономики.

А почему этот кредит не виден как рост денежной массы? 

Отличный вопрос — это ключевой момент, где чаще всего возникает путаница.
Коротко:

Потому что кредит ≠ денежная масса.
И кредит может взрывно расти, почти не отражаясь в M2.

Теперь разложим по слоям — от бухгалтерии к макро.

---

1. Базовое различие: деньги vs кредит

🔹 Денежная масса (M0 / M1 / M2)

Это:

• наличные

• депозиты

• «готовые деньги», которые уже существуют

🔹 Кредит

Это:

• долговые обязательства

• запись в балансе

• обещание будущих денег

📌 Кредит создаёт актив и пассив одновременно, но не обязательно увеличивает агрегаты M2.

---

2. Как банки создают кредит без роста M2

Типовая схема 1986–1989 в Японии:

1. Банк выдаёт кредит под землю

2. Деньги остаются в банковской системе

3. Они:

   • не превращаются в наличные

   • не уходят в потребительские депозиты

4. Кредит крутится:

   • между застройщиками

   • корпорациями

   • финансовыми структурами

➡️ Баланс банков растёт,
➡️ денежные агрегаты — почти нет

---

3. Куда уходил японский кредит 80-х

Это принципиально.

Деньги НЕ шли:

• в массовое потребление

• в зарплаты

• в рост оборотных денег

Деньги шли:

• в землю

• в недвижимость

• в акции

• в корпоративные перекрёстные владения

📌 Это замкнутый контур активов, а не денежный поток.

---

4. Почему CPI и инфляция молчали

Ты интуитивно уже это понял.

• активы ≠ потребительская корзина

• рост цен на землю не входит в CPI

• рост акций не входит в CPI

➡️ Поэтому:

• инфляции нет

• М2 растёт умеренно

• а пузырь раздувается бешено

---

5. Япония ≠ США 70-х (очень важно)

В 70-х:

• кредит → зарплаты → цены → инфляция → M2

В Японии 80-х:

• кредит → активы → залоги → ещё кредит

• без массовой денежной эмиссии

📌 Это современная финансовая модель, а не «печатный станок».

---

6. Роль Банка Японии

BoJ:

• снижал ставки

• обеспечивал ликвидность

• но не раздувал базовую денежную массу агрессивно

Т.е.:

• он разрешал кредит

• но не печатал деньги напрямую

Это отличие от QE после 2000-х.

---

7. Почему всё стало видно только после краха

Когда пузырь лопнул:

• активы упали

• залоги исчезли

• кредиты стали «плохими»

➡️ банки начали:

• сокращать кредит

• списывать активы

• душить экономику

📌 И вот тут:

• М2 уже не спасает

• ставки = 0

• а экономика всё равно не растёт

---

8. Суперкороткая формула (запомнить)

Кредит — это тень денег.
Он может расти кратно, не становясь деньгами.
Но когда тень исчезает — боль реальна.

---

9. Почему этот вопрос фундаментальный

Потому что он:

• объясняет, как возникают пузыри без инфляции

• объясняет, почему ЦБ «ничего не видят»

• объясняет, почему потом «вдруг» кризис