По традиции читаем вместе.

Начинаем с доходов:
— доля нефтегазовых доходов в 2026 году упадёт уже до 22.1%. В 2019 году она была 40% — и с тех пор в деньгах выросла всего на 12%; что сказать, Минфин очень вовремя начал сокращать зависимость от нефтегаза
— самый радикальный рост налогов — оборотные, рост на 3.2 трлн руб. в 2026 году, а к 2028 году — ещё на 3.6 трлн. Помимо роста НДС и снижения порога его применения, будет ускоренная индексация акцизов на «вредное» потребление
— из позитивного: в пояснениях Минфин говорит, что в прошлый раз повышал НДС в начале 2019 года, и тогда инфляция к концу года опустилась до 3%… пусть и в этот раз будет так же 🙏

— сократятся расходы бюджета, снизится дефицит бюджета, снизится конкуренция за длинные деньги в экономике => снижение долгосрочных процентных ставок

— снизится геополитическая напряжённость, увеличится предсказуемость макро среды, увеличатся горизонты планирования => снижение долгосрочных процентных ставок

— возможное снятие санкций с импорта РФ, упрощение расчётов, снижение числа посредников в торговле, рост товарной массы, сокращение инфляции => снижение долгосрочных процентных ставок

— возможное снятие санкций с экспорта РФ, увеличение доходов российских компаний, увеличение доходов бюджета, сокращение дефицита бюджета => снижение долгосрочных процентных ставок

Т.е. главный позитив от мира с экономической точки зрения заключается в снижении долгосрочных процентных ставок и освобождении длинных денег в экономике.

Поэтому главная pure-play ставка на мир — это по-прежнему длинные ОФЗ: при возврате длинных ставок на уровень 9% переоценка тела длинных облигаций может быть 30%.