По данным Росстата, за последнюю неделю бензин АИ-92 на заправках подешевел на 0,4%, и средняя цена составила 51,41 руб. за литр. На дизтопливо цены снизились на 0,1% до 64,9 руб/л. Мы считаем, что цены отреагировали на введенный с 21 сентября тотальный запрет на экспорт нефтепродуктов. Отметим, что снижение цен на бензин всех марок зафиксировано впервые с раннего марта, а на дизельное топливо — с середины мая.

Источники издания «Коммерсантъ» рассказали, что перед Минэнерго поставлена задача разработать предложения по постепенному смягчению запрета на экспорт, и главной целью видится ограничение экспортных возможностей перепродавцов, для чего, возможно, придется применить заградительную пошлину в 50 000 руб/т.

Пока ситуация с корректировками налогового законодательства не прояснится окончательно (в том числе в том, что касается коэффициента в формуле выплат по топливному демпферу), существенные движения в бумагах нефтегазового сектора представляются маловероятными. Отмена ограничений на экспорт и корректировка формулы демпфера могут происходить независимо друг от друга, и запрет, скорее всего, отменят гораздо раньше ввиду заполнения хранилищ дизельного топлива. Нашими фаворитами в секторе остаются Роснефть и Лукойл.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Polymetal International plc раскрыла производственную и финансовую информацию по итогам первого полугодия 2023 года. Компания нарастила показатели на фоне роста продаж и цен на золото, но может потерять часть прибыли из-за введения экспортных пошлин.

Производственные результаты

Производство в золотом эквиваленте за первую половину 2023 года выросло на 9,8%, до 764 тыс. унций. Выпуск золота вырос на 13%, до 662 тыс. унций, за счет роста добычи на месторождениях Албазино и Нежданинское. Производство серебра снизилось на 6,8%, до 8,2 млн унций, на фоне стагнирующей добычи на месторождениях Дукат, Кызыл и Варванинское.


( Читать дальше )

Правительство РФ может ввести экспортные пошлины на отдельные виды сырья

Как сообщает «Коммерсантъ», Минфин и Минэкономики РФ рассматривают возможность введения с 1 октября 2023 до конца 2024 года экспортных пошлин на сырьевые товары, кроме нефти и нефтепродуктов, газа, леса, лома и зерна, а также продукции машиностроения под определенными кодами. При курсе доллара 80-85 рублей пошлина составит 4%, 85-90 рублей — 4,5%, 90-95 рублей — 5,5%, свыше 95 рублей — 7%. Также ряду министерств поручено предоставить предложения по предоставлению исключений для товаров, которые имеют высокую зависимость от импорта (более 50% от затрат)

Как следует из сообщений СМИ, пошлины в случае их введения могут коснуться металлов, угля и удобрений. В этом случае наиболее затронутыми, на наш взгляд, потенциально могут оказаться НЛМК и «Фосагро», которые рискуют потерять около 5-10% EBITDA. Новость является очередным свидетельством того, что риск введения новых пошлин на продукцию российских экспортеров остается значительным.

Атон

Россия с 1 сентября вводит комбинированные экспортные пошлины на отдельные виды удобрений. Соответствующее постановление премьер-министр Михаил Мишустин подписал 30 августа, оно опубликовано на официальном портале правовых актов вечером в четверг. Срок действия пошлин — до 31 декабря 2024 г. Адвалорная ставка составит 7% от таможенной стоимости, специфическая (то есть минимальная ставка пошлины за тонну в рублях) колеблется в зависимости от типа удобрения — азотные, калийные, фосфорные/сложные — и составляет соответственно 1100, 1800 и 2100 рублей/т.

До текущего момента экспорт удобрений облагался также пошлиной, но она взималась только если стоимость тонны превышала 450 долл. Применялась ставка в 23,5% разницы между 450 долл. и таможенной стоимостью. Если таможннная стоимость была ниже 450 долл., то пошлина была нулевой. В условиях слабой ценовой конъюнктуры сбор Минфина с производителей удобрений за 1 П составил только 6 млрд руб. при том, что за год планировалось собрать более 100 млрд руб. Нововведение негативно скажется на производителях — Фосагро и Акроне, поставив под вопрос их возможности по поощрению акционеров.

«Промсвязьбанк»

 В конце августа ФосАгро опубликует результаты за второй квартал 2023 года по МСФО

По нашим оценкам, выручка сократилась на 39% г/г до 95,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 57% г/г до 33,6 млрд руб., скорректированная чистая прибыль — на 57% г/г до 21 млрд руб. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 15 п. п. до 35%.

Причина — в падении экспортных цен на удобрения. Совокупный объем продаж удобрений за второй квартал мог остаться на уровне предыдущего квартала и составить около 2,7 млн т. Вместе с тем экспортные цены на удобрения из-за падения котировок газа в Европе продолжили снижаться. Так, цены на карбамид, диаммонийфосфат и NPK — основные виды экспортной продукции ФосАгро — по итогам второго квартала снизились в среднем на 17-22% к предыдущему кварталу. Снижение экспортных цен было лишь отчасти компенсировано ослаблением рубля.

Если ФосАгро выплатит дивиденды за второй квартал, они будут незначительными. Мы полагаем, что во втором квартале ФосАгро нарастит капвложения до 15,5 млрд руб., что вместе с сокращением операционного денежного потока приведёт к уменьшению свободного денежного потока компании (FCF) на 62% г/г и 62% кв/кв до 16,5 млрд руб. Соотношение чистого долга и EBITDA за 12 мес. превысит 1. В таких условиях компания может выплатить дивиденды с доходностью около 1%.

( Читать дальше )

Акрон выпускает больше, но цены не растут. Один из крупнейших производителей удобрений в России — Акрон  — представил производственные результаты за первое полугодие текущего года.

Рост почти по всем направлениям… Производство аммиака выросло на 7,8%, до 1,5 млн тонн.

Выпуск азотных удобрений вырос на 12,4%, до 2,88 млн тонн, из них:


( Читать дальше )

В 2022 г. акции ФосАгро демонстрировали более позитивную динамику в сравнении с другими бумагами российских эмитентов на фоне сильных финансовых результатов, а также рекордных дивидендных выплат.

На данный момент ФосАгро продолжает оставаться фундаментально сильной компанией с низкой долговой нагрузкой, стабильной дивидендной политикой, а также масштабной программой роста производства. Тем не менее мы считаем, что в среднесрочном периоде бумаги компании подвергнутся коррекции в связи с рядом существенных факторов.

Газизова Эльза
ИК «Велес Капитал»


( Читать дальше )

Как сообщают Ведомости, правительство рассматривает возможность заменить экспортные пошлины на удобрения другим видом налога, привязанным к объемам производства. Такое решение связано с тем, что поступления в бюджет от экспортных пошлин оказались намного ниже, чем предполагалось. С начала года получено всего 5 млрд руб. против плана на год на уровне 120 млрд руб.

Цены на большинство экспортируемых удобрений резко упали ниже порогового уровня $450 за тонну, поэтому выплата 120 млрд руб. в виде пошлин недостижима. Сейчас только цены на фосфорные удобрения и NPK остаются выше пороговой отметки, тогда как все азотные удобрения стоят намного дешевле — менее $300 за тонну.

Если власти решат заменить экспортную пошлину другим налоговым сбором, который будет привязан не к ценам, а к объемам производства, это окажет дополнительное давление на производителей удобрений, которые уже пострадали от низких цен. Мы считаем новость негативной для котировок ФосАгро и Акрона. Недавно мы открыли торговую идею на продажу акций ФосАгро и с учётом этой новости подтверждаем ее.

Иванин Георгий

( Читать дальше )

Как может рассчитываться пошлина на нефть. Правительство РФ предложило учитывать дисконт на российскую нефть Urals относительно Brent в расчете экспортных пошлин. Ранее он был директивно ограничен.

Что может измениться. Как следует из текста поправок в законопроект, для расчета экспортной пошлины будет использоваться цена нефти Urals:

— на июнь — на уровне не меньше Brent минус $28 за баррель, рассчитанная в период мониторинга с 15 апреля по 14 мая 2023 года;

— на июль и далее — на уровне не меньше Brent минус $25 за баррель, сложившаяся в период мониторинга с 15 мая по 14 июня 2023 года.


( Читать дальше )

США все-таки ввели 200%-ные пошлины на импорт российского алюминия и изделий из него. Понятно, что такой размер пошлины является по сути запретительным, хотя и оставляет лазейку на случай непредвиденного дефицита металла (в том смысле, что это всего лишь повышенная пошлина, а не запрет на импорт).

Новые пошлины, вступающие в силу с 10 марта 2023 г., на первый взгляд, не очень опасны для «РУСАЛа», основного производителя первичного алюминия в РФ. Доля американского рынка в выручке «РУСАЛа» в 2021 г. составляла всего около 10%, а в 2022 г. она сократилась примерно до 7%-5%. Во всяком случае, акции «РУСАЛа» пока реагируют на информацию довольно сдержанно, умеренным снижением. Да и цены на алюминий умеренно растут, не проявляя признаков опасения дефицита.


( Читать дальше )