Доллар: все выше и выше...

Курс доллара сегодня пытается закрепиться выше 100 руб. при активизации покупок в конце дня как следствия текущей слабости рынка нефти и дальнейшего ухудшения настроений на мировых рынках. На ослабление рубля продолжает влиять и дисбаланс валютной структуры внешней торговли в условиях затягивания обсуждения властями мер валютного контроля.

Вполне вероятным выглядит сценарий закрепления доллара выше трехзначного уровня, который грозит локальным повышением волатильности на валютном рынке и способен поднять американскую валюту к 106 руб.

Рассчитываем, что выход курса доллара в трехзначную зону будет недлительным, т.к. побудит власти на принятие мер, способных охладить валютный рынок. Кроме того, уже во второй половине октября ждем увеличения предложения валюты, которое улучшит позиции рубля на фоне уплаты крупным бизнесом разового налога на сверхдоход и ожидаемого роста сборов нефтегазовых платежей в бюджет (рост цен на нефть, уплата НДД и т.д.)

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

Правительство планирует повысить тарифы на газ на 10% в декабре, затем на 11.2% в 2024 г. и на 8.2% в 2025 г., сообщают Ведомости со ссылкой на материалы к проекту бюджета на 2024 г. и плановый период 2025-26 гг.

Тарифы повышают вместе с налогами, но все равно позитивно. Как поясняет Минэкономразвития, оптовая цена на газ повышается, чтобы у производителей газа появились доходы для покрытия дополнительного роста налоговой нагрузки в 2024 г. В наши модели оценки Газпрома и Новатэка мы закладывали меньший рост: +5-7%, так что здесь мы видим некоторый приятный сюрприз. Однако налоги для газовых компаний тоже повышаются, и в наших моделях тоже. Тем не менее, здесь также можно увидеть позитив — ведь можно было увеличить налоги, не поднимая тарифы. Впрочем, благоприятный эффект будет ограниченным: более высокий, чем ожидалось, рост тарифов означает, что и налоги могут вырасти больше, чем мы полагали.

Более высокий, чем ожидалось, рост цен на газ для промышленных потребителей — позитивный фактор для Газпрома и Новатэка. Но это значит, что и налоги для двух компаний могут расти быстрее. Акции Газпрома («Покупать») торгуются с дисконтом 9% по мультипликатору P/E, а Новатэка («Покупать») — с дисконтом 14%.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Минфин рассматривает изменение схемы налогообложения для нефтяников. В Минфине изучают возможность перехода на привязку нефти к котировке Dubai либо снижения максимально возможной скидки для Brent с $25 до $20. Рассказываем, в чем смысл и кому это выгодно.

Как все устроено сейчас

С апреля текущего года для расчета налогов в нефтяной отрасли используется цена нефти марки Brent с учетом дисконта. Согласно законопроекту, величина фиксированного дисконта постепенно снижается:


( Читать дальше )

Экспортерам СПГ могут повысить налог на прибыль

Минфин прорабатывает вариант, при котором налог на прибыль для экспортеров СПГ может быть повышен до 32%-34%, при этом изменения не коснутся новых проектов, для которых ставка останется на уровне 20%, заявил «Интерфаксу» замглавы Минфина Алексей Сазанов. Сазанов уточнил, что ставку налога на прибыль для СПГ-производителей планируется повысить либо до 32%, либо до 34%, пока нет окончательного решения. При этом, сообщил он, повышенную ставку планируется применить только к существующим проектам. «Новые проекты не подпадут под повышенную ставку», — подчеркнул он.

То, что газовая промышленность будет одним из «доноров» для покрытия дефицита бюджета, обсуждается уже достаточно давно. Однако были ожидания, что приоритетные для реализации энергостратегии страны СПГ-проекты не подпадут под это. По факту, рост налогов касается не новых, а существующих проектов. А значит, это в первую очередь Ямал СПГ НОВАТЭКа и Сахалин-2 Газпрома. При этом у обоих проектов есть такой пункт как «неухудшение налогового режима». Пока непонятно, как будет согласовываться рост налогов с иностранными акционерами. В любом случае, считаем, что повышение налоговой нагрузки это умеренно негативный сигнал для обеих компаний.

Промсвязьбанк

По данным газеты Коммерсантъ, сегодня на комиссии по бюджетным проектировкам правительство обсудит обложение российских нефтегазовых компаний дополнительными налогами общим объемом около 3 трлн руб. в течение 2023-2025 гг. Эта мера необходима для покрытия дефицита бюджета. Как пишет Коммерсантъ, предлагаются такие варианты:

1) Введение дифференцированной ставки при расчете экспортной пошлины на газ: при цене на газ более 300 долл./ 1 тыс. куб.м пошлина будет повышена с текущих 30% до 50%. Это даст 1,23 трлн руб. с 2023 по 2025 гг.

2) Увеличение ставки НДПИ на газ для всех производителей. Это даст 278 млрд руб. за 3 года.


( Читать дальше )

Пара доллар-рубль четвертый день подряд демонстрирует снижение, впервые с марта 2018 года опустившись под отметку 57 руб.

Курс доллара на МосБирже продолжает свое снижение, однако с меньшей силой в сравнении с предыдущими днями. При этом торговая активность также постепенно возвращается к своим среднемесячным значениям, по итогам торгов во вторник составив более 2,3 млрд долл. Мы связываем данный эффект с завершающимися сегодня объемными налоговыми выплатами (НДС, НДПИ, акцизы). Отметим, что налог на прибыль должен быть выплачен до 30 мая, однако, по нашим оценкам, эффект от продажи валютной выручки на курс доллара будет существенно меньше.

Что более интересно, спрэд между парой евро-доллар на глобальных рынках и МосБирже продолжает увеличиваться, по итогам вчерашнего дня составив рекордные 4 центра (или 4%). Отметим, что евро к доллару продолжает дорожать на фоне заявлений главы ЕЦБ К. Лагард о скором ужесточении ДКП из-за растущей инфляции в Европе. На МосБирже, напротив, евро остается под давлением из-за роста объема торгов ввиду активной оплаты иностранными компаниями газа в рублях (отметим, что торги парой евро-рубль четвертый день подряд продолжают проходить на очень высоких объемах, сравнимых с парой доллар-рубль, что исторически наблюдалось крайне редко).

( Читать дальше )

Группа НЛМК в III квартале сократила выплавку стали на 15%, продажи — на 4%

По ключевым позициям компания сократила объемы продаж. Так, плоский и сортовой прокаты России сократился на 15% и 9% соответственно на фоне инцидента в инфраструктуре обеспечения кислородом сталеплавильного производства Липецкой площадки в августе и последующих ремонтных работ, добыча и переработка сырья сократились на 6% на фоне вводимых налогов, продажи NLMK Dansteel упали на 20%. Единственный сегмент, который показал рост продаж — это НЛМК США (+17% кв/кв) на фоне высокого спроса на сталь и дополнительных мер по поддержке инфраструктурного строительства в США.

Мы консервативно оцениваем результаты НЛМК. По нашим оценкам, компания сильно подвержена риску со стороны неблагоприятной конъюнктуры для металлургов на китайском рынке, а также введенных недавно налогов. Мы ожидаем, что финансовые результаты компании за 3 квартал будут слабее предыдущего, рекомендуем «держать» акции НЛМК.

«Промсвязьбанк»   

Новость позитивна с точки зрения настроения инвесторов вокруг акций банка и снимает один из рисков, связанных с мажоритарным акционером. В то же время этот фактор, судя по всему, уже не важен для инвесторов; в противном случае акции банка не находились бы на тех уровнях, где они находятся в данный момент. Напротив, бизнес Тинькофф стал сильнее с начала 2020 г., когда рынку стало известно о налоговых претензиях г-ну Тинькову и его болезни.

Риск навеса акций, как мы считаем, ограничен в краткосрочной перспективе; как сообщают СМИ, О. Тиньков, судя по всему, имеет достаточное количество денежных средств, чтобы урегулировать данный вопрос. Тем не менее на текущих уровнях мы бы не исключали размещений акций после завершения периода добровольного запрета на продажу акций, который истекает 10 декабря.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»