В среду вышла отчетность ММК за четвертый квартал 2019 года по МСФО.

EBITDA по итогам четвертого квартала соответствует нашим оценкам и консенсус-прогнозу. Что касается свободных денежных потоков, то они превзошли ожидания благодаря высвобождению оборотного капитала (в связи с авансовыми платежами со стороны клиентов) и менее высокими, чем прогнозировал менеджмент, капиталовложениями.

EBITDA составила $335 млн, уменьшившись по сравнению с предыдущим кварталом на 36% из-за снижения объемов продаж и цен. При этом денежная себестоимость слябов упала на 10% по сравнению с третьим кварталом, несмотря на сокращение объема продаж и укрепление рубля на 1,6%. Снижению себестоимости способствовало то, что в совокупном объеме производства увеличилась доля стали, выплавляемой из чугуна (т. е. сократилась доля выплавки из сравнительного дорогого металлолома). Кроме того, в четвертом квартале снизились мировые цены на железную руду и коксующийся уголь.

Свободные денежные потоки после уплаты процентов были почти на уровне третьего квартала — $272 млн (доходность 3,3%), что примерно на 25% выше наших оценок и более чем на 60% выше консенсус-прогноза. Поддержку этому показателю оказало высвобождение оборотного капитала ($256 млн за отчетный период) благодаря снижению дебиторской задолженности и полученным авансам от клиентов. Капиталовложения за 4К19 составили $241 млн, а по итогам года — $833 млн, это на 7,5% ниже прогноза самой компании ($900 млн), что также положительно сказалось на свободных денежных потоках. Прогноз капиталовложений на 2020 год прежний — $900 млн, но компания отмечает, что он может быть превышен (в пределах $50 млн), так как часть капиталовложений, не реализованных в 2019 году, перенесена на 2020 год.

( Читать дальше )

Один из мировых лидеров индустрии развлечений Disney продемонстрировал уверенные результаты за четвертый квартал. Скорректированная прибыль на акцию оказалась выше консенсуса аналитиков ($1,53 против $1,46), но снизилась с прошлогодних $1,84. На маржинальность компании давят затраты на создание оригинального контента для стримингового сервиса Disney+. В фокусе внимания находились данные о динамике количества подписчиков этого сервиса, и они превзошли ожидания. На конец 2019 года этот показатель достиг 26,5 млн, притом что верхней планкой прогноза были 25 млн. В январе количество подписчиков увеличилось до 28,6 млн. Большую роль в динамике пользовательской базы играет партнерство с сотовым оператором Verizon, который предоставляет подписку на Disney+ вместе с премиальными тарифными планами.

CEO Disney отметил, что Verizon добавляет около 20% подписчиков Disney+.

Компания развивает стриминговый сервис Disney+ как основной компонент бизнеса и активно работает над глобальной экспансией. 24 марта состоится запуск сервиса в странах Европы, а 29 марта – в Индии, хотя ранее в эту страну Disney планировал зайти лишь во втором полугодии 2020 года.

( Читать дальше )

Вчера, 4 февраля, вторая по величине в США круизная компания Royal Caribbean Cruises представила неоднозначные финансовые результаты за четвертый квартал. Чистая прибыль незначительно снизилась, тогда как скорректированная прибыль составила $1,42 на акцию после $1,53 на бумагу годом ранее, но совпала с прогнозами аналитиков. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала рост и достигла $2,52 млрд по сравнению с $2,33 млрд годом ранее, но не дотянула до прогнозов рынка в $2,54 млрд.

Стоит отметить, что по итогам всего 2019 года чистая прибыль компании составила рекордные $1,9 млрд или $8,95 на акцию, а скорректированная прибыль оказалась на уровне $2 млрд или $9,54 на бумагу.

CEO Royal Caribbean отметил, что ситуация с распространением коронавируса в Китае, несомненно, негативно отразится на выручке в этом регионе в краткосрочной перспективе, однако в долгосрочной перспективе бизнес будет и далее успешно развиваться. Спрос на ключевые продукты компании в 2020 году будет оставаться высоким. Более того, в текущем году компания намерена ввести в эксплуатацию еще 4 лайнера.

( Читать дальше )

Медийный гигант Walt Disney опубликовал финансовую отчетность за минувший квартал — по итогам первого фискального квартала, завершившегося 28 декабря, выручка компании увеличилась на 36,3% г/г до $20,86 млрд и превзошла усредненные прогнозы на $50 млн.

Выручка от медийных сетей возросла на 24% до $7,36 млрд, от парков, курортов и потребительских товаров – увеличилась на 8% до $7,4 млрд, от студийной деятельности – на 106% до $3,76 млрд, а от направления direct-to-consumer – на 334% до $3,99 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $1,53 и оказалась на 9 центов выше среднерыночных ожиданий.

Число подписчиков Disney Plus составило 26,5 млн и уверенно превзошло усредненные ожидания, предполагавшие порядка 20 млн, при этом число подписчиков ESPN Plus достигло 6,6 млн, а Hulu – 30,4 млн.

Мы констатируем, что впечатляющая динамика финансовых результатов Walt Disney была обусловлена успешной интеграцией активов 21st Century Fox и удачным стартом платформы Disney Plus с 12 ноября, на которую мы возлагали оптимистичные ожидания.

( Читать дальше )

Компания полупроводникового сектора Lam Research Corporation, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли, опубликовала финансовую отчетность за второй фискальный квартал.

Квартальная выручка Lam Research повысилась на 2,4% г/г до $2,58 млрд и на $70 млн превысила усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $4,01 и на 15 центов превзошла ожидания. Показатель валовой маржи составил 45,7%  и превысил ожидания рынка, предполагавшие 45,1%.

Компания опубликовала прогнозы по прибыли на акцию на текущий квартал в диапазоне $4,15-4,95, что также существенно превзошло ожидания рынка.

Акции Lam в конце прошлого года достигли указанного нами целевого уровня $295 и в дальнейшем уверенно превзошли его, принеся доходность за период с нашего последнего обновления (в конце октября) в размере 16,1%, а за 2019 год подорожали более чем вдвое.

В условиях дальнейшего распространения стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно будет расти потребность в чипах памяти, кроме того, компания удачно позиционирована с точки зрения самого быстрорастущего на данном этапе сегмента рынка оборудования для производства полупроводниковых пластин, NAND, поэтому мы сохраняем оптимизм в отношении акций Lam Research на долгосрочную перспективу.

Мы вновь присваиваем рекомендацию «покупать» акциям Lam Research и ставим на пересмотр целевой уровень.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Разработчик и оператор социальных сетей Facebook опубликовал финансовую отчетность за четвертый квартал — квартальная выручка компании увеличилась на 24,7% г/г до $21,08 млрд и на $180 млн превзошла усредненные прогнозы.

Квартальная чистая прибыль возросла на 7% г/г до $7,3 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $2,56 и на 3 цента превзошла прогнозы.

Число ежедневных активных пользователей Facebook за квартал увеличилось на 9% г/г до 1,66 млрд, а число ежемесячных активных пользователей – на 8% до 2,50 млрд.

В среднем 2,89 млрд жителей планеты пользовались приложениями из семейства Facebook ежемесячно.

Средняя выручка на пользователя возросла составила $8,52 и на 14 центов превзошла усредненные ожидания.

Акции Facebook находятся в числе наших рекомендаций на покупку и оправдывают ожидания – цена вплотную приближалась к указанному нами целевому уровню (на прошлой неделе), т.е., бумаги приносили доходность в размере 19% за период с нашего последнего обновления (в конце октября).

( Читать дальше )

Один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США HCA Healthcare в январе опубликовал финансовую отчетность за четвертый квартал.

По итогам четвертого квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 10,2% г/г до отметки в $13,52 млрд, превысив усредненные прогнозы на $150 млн.

Чистая прибыль составила $1,07 млрд (+0,7% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию — $3,09 и совпала с ожиданиями рынка.

Акции HCA за период с нашего последнего обновления (в конце октября) достигали указанного нами уровня $150 и приносили целевую доходность в размере 11%.

Опубликованная квартальная отчетность компании в целом оправдывает наши конструктивные ожидания, и мы по-прежнему считаем акции HCA недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по данному инструменту рекомендацию «покупать» и ставим на пересмотр в сторону повышения целевой уровень.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Polymetal опубликовал операционные результаты за 4К19 — показатели производства и продаж соответствовали нашим ожиданиям.

Производство немного превысило прогноз компании. За весь 2019 год производство составило 1 614 тыс. унций в золотом эквиваленте, на 3% превысив показатель 2018 года и немного превзойдя прогноз компании (1,6 млн унций в золотом эквиваленте, повышенный в октябре 2019 года с 1,55 млн унций). Этот показатель соответствует нашей модели. В 4К19 производство на предприятиях, продолжающих свою деятельность, сократилось на 15% по сравнению с 4К18 до 383 тыс. унций в золотом эквиваленте из-за снижения производительности Амурского ГМК в 4К19 в связи с плановой остановкой производства в рамках мероприятий по проекту АГМК-2. Содержание металла в руде Кызыла снова превзошло ожидания, составив 7,6 г/т в 4К19 (производство увеличилось на 4% с уровней 4К18), хотя менеджмент полагает, что в 2020 году этот показатель будет ближе к прогнозируемым 6,5 г/т.

В 2020 году ожидается рост денежной себестоимости на 8%, прогноз капиталовложений повышен на 12%. Polymetal подтвердил свой прогноз денежной себестоимости (TCC) на уровне около $650 на унцию золотого эквивалента. Прогнозный диапазон этого показателя на 2020 год был повышен на 8% до $650-700 на унцию золотого эквивалента (что на уровне нашей оценочной модели) в связи с более высокими роялти (т. к. спотовая цена золота на 10% выше средней за 2019 год) и недавним укреплением рубля и тенге. Компания повысила прогноз капиталовложений на 2020 год на $50 млн до $475 млн. Предусмотренные дополнительно $50 млн распределяются следующим образом: $20 млн капиталовложений в проведение вскрышных работ на Нежданинском, перенесенных с 2021 года на более ранний срок, $10 млн связано с повышением стоимости вскрышных работ на Нежданинском из-за укрепления рубля и недавнего подорожания дизельного топлива, и еще $20 млн — на природоохранные проекты Майского и Омолона. Мы учитываем это в нашей модели.

( Читать дальше )

«Детский мир» выпустил позитивные результаты по продажам за 4К 2019 и 2019 год. Выручка в 4-м квартале выросла на 13,4% на фоне положительной динамики сопоставимой (LFL) выручки и открытия новых магазинов, в том числе в Казахстане и Белоруссии. Онлайн-продажи увеличились на 59% г/г. Всего за 2019 год выручка повысилась на 16% до рекордных 128,7 млрд.руб., торговые площади расширились за этот период 9,7%, было открыто 99 net новых магазинов.

Рост LFL выручки составил 5% в 4К 2019 благодаря притоку клиентов (+7,9%). Средний чек снизился на 2,7%. Сопоставимая выручка за весь 2019 год повысилась на 7,2% при увеличении траффика на 8,5% и уменьшении среднего чека на 1,2%.

По темпам роста LFL выручки — это лучшие результаты в российском ритейле, сильно опережающие продуктовый ритейл. Несмотря на неблагоприятные демографические тренды, компания продолжает операционный рост, демонстрирует стабильный рост покупательского трафика и увеличивает рыночную долю за счет конкурентов. Расширение бизнеса и контроль за расходами должны привести компанию к рекордной прибыли в 2019 году, ~ 7,5 млрд.руб (+13,3% г/г) согласно консенсусу Bloomberg.

( Читать дальше )

Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $34,59 млрд.

За последние полгода бумаги компании подорожали на 11,8%, а с момента публикации нашего последнего материала, а именно с конца сентября текущего года, принесли инвесторам доходность в размере 17,8%, что среди прочего связано с благоприятной отчетностью за минувший квартал, а также с оптимистичными прогнозами на 2020 фискальный год.

Несмотря на негативные внешние факторы, включая удорожание нефти и ураган Дориан, Carnival удалось продемонстрировать хорошие финансовые результаты за минувший фискальный год благодаря высокому спросу на круизы класса «люкс», в частности, на круизы по странам Карибского бассейна, которые составляют порядка 30% от общих маршрутов компании.

Мы продолжаем рассматривать акции Carnival в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе. Развитие и перспективы круизной отрасли в целом выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, при этом круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Более того, Carnival остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, что сохраняет привлекательность ее бумаг.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival и повышаем их целевую цену.

Аседова Наталия
ГК «Финам»