Юнипро опубликовала результаты за 9M20 по МСФО     

Выручка компании за 9M20 упала на 7.4% г/г до 54.8 млрд руб. из-за снижения объемов выработки электростанциями Юнипро и падения цен РСВ в связи с теплой зимой в 1К20, а также влияния COVID-19 во 2К20. За 9M20 EBITDA упала на 10.8% до 19.2 млрд руб., а рентабельность EBITDA достигла 31.4% (против 28.2% за 9M19). Базовая чистая прибыль составила 10.8 млрд руб., снизившись на 22.7% г/г. Компания планирует запустить 3 энергоблок Березовской ГРЭС в 1К21. В результате прогноз по EBITDA на 2021 остается неизменным на уровне около 25-30 млрд руб. Прогноз по дивидендам сохранен на уровне около 20 млрд руб. и 20 млрд руб. за 2022.

Финансовые результаты компании улучшились в 3К20 по сравнению со слабым 1П20 и в целом сопоставимы с показателями за 3К19. Запуск 3 энергоблока Березовской ГРЭС неоднократно откладывался. Если в этот раз он будет осуществлен согласно плану, дивидендная доходность компании за 2021 составит 11.6%. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Атон

Результаты ВТБ по МСФО в 3К20 показали ожидаемое восстановление рентабельности. При этом сильная динамика дохода – как процентного, так и комиссионного, – была сбалансирована высокой стоимостью риска и новым циклом обесценения небанковских активов. Давление по этим линиям пока не позволяет ВТБ приблизить рентабельность к докризисным уровням, в отличие от конкурентов.

С учетом промежуточных результатов и актуальных трендов мы повышаем наши прогнозы по прибыли ВТБ на 21% до 75 млрд руб. в 2020 г. Оценка прибыли на 2021-2022 гг. улучшена на 8-14% в связи с более позитивным взглядом на процентный и комиссионный доходы группы, но незначительно понижена на более длинном горизонте из-за ожиданий сокращения процентной маржи. В итоге наша целевая цена по обыкновенным акциям ВТБ выросла на 4% до 0,048 руб.

Несмотря на низкую текущую оценку банка и значительный потенциал роста, мы сохраняем рекомендацию «ПО РЫНКУ». В условиях низкой ожидаемой дивидендной доходности за 2020 г., активного цикла резервирования и рисков, связанных со слабой капитальной позицией, мы пока не видим триггеров для опережающего рынок роста бумаги.

Клапко Андрей

( Читать дальше )

Металлургический сектор, как правило, быстрее прочих восстанавливается после кризисов. Акции НЛМК, опережая рынок, уже достигли новых исторических максимумов. При этом ПАО «НЛМК» остается одной из самых эффективных компаний отрасли с перспективой дальнейшего роста акционерной стоимости.

ПАО «НЛМК» входит в топ-5 по капитализации крупнейших публичных сталелитейных компаний. На компанию приходится около 1/5 в мировом производстве стальных слябов (заготовки для проката) и около 1/5 в российском производстве стали.

* Группа НЛМК в высокой степени обеспечена собственным сырьем и энергоресурсами. Активы компании удачно структурированы в географическом плане. Продукция широко диверсифицирована по номенклатуре и рынкам сбыта.

* Компании в 2020 году удалось сохранить объемы производства и продаж на уровне прошлого года за счет корректировки географии продаж и продукции в пользу чугуна и слябов.

* Снижение финансовых результатов в 2020 году обусловлено провалом рынков в первой половине года. В III квартале НЛМК показывает признаки улучшения динамики.

( Читать дальше )

В 3 кв. 2020 г. EBITDA увеличилась на 27% г/г и составила 27 млрд руб. ($368 млн), а EBITDA margin увеличилась на 5 п. г/г, до 38%. Рост рентабельности EBITDA обусловлен преимущественно ростом продаж удобрений.

Чистая прибыль в 3 кв. 2020 г., скорректированная на эффект от курсовых разниц, составила 18 млрд руб., что больше на 53% г/г. Свободный денежный поток в 3 кв. 2020 г. составил 19,3 млрд руб. по сравнению с 3,6 млрд руб. в 3 кв. 2019 года, увеличившись в 4 раза. За 9 месяцев чистая прибыль и свободный денежный поток составили 39,3 и 39,7 млрд долл. США соответственно. В соответствии с дивидендной политикой компания направляет на дивиденды не менее 50% FCF и не менее 50% от скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли.

На фоне хороших результатов по отчетности Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 123 руб. на акцию из нераспределенной прибыли за 3 кв. Общий объем дивидендов за 3 кв. составит около 16 млрд руб. Таким образом, дивидендная доходность составит 4,2%.

Чистый долг по состоянию на 30 июня 2020 г. составил 149,9 млрд руб. ($1,9 млрд). Соотношение чистого долга к показателю LTM EBITDA на 30 сентября 2020 г. составило 1,95х, не изменившись к предыдущему кварталу. Умеренная долговая нагрузка позволит продолжить инвестиционную программу развития.

( Читать дальше )

ВТБ вчера представил финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Чистая прибыль за 3К20 снизилась на 66% г/г (при ROAE на уровне 4%), однако восстановилась почти с нулевого уровня 2К20, что соответствует медианному показателю диапазона консенсус-прогноза. Тогда как ЧПМ оставалась сильной в течение 3К20, неожиданные убытки по неосновным активам были уравновешены более низкими в сравнении с ожиданиями отчисления в резервы.

Акции торгуются по коэффициенту 0,43x P/TBV (с дисконтом 37% к среднему показателю за последние два года). Наши прогнозы на 2020-22 могут быть повышены (банк прогнозирует чистую прибыль на уровне 70-75 млрд руб. в 2020П, 250 млрд руб. – в 2021П и 300 млрд руб. – в 2022П, что на 46-91% выше нашей текущей оценки).

Тем не менее, из-за рисков реализации акции, вероятно, сохранятся под давлением в краткосрочной перспективе, тогда как дивидендная доходность за 2020П в размере примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли) не является привлекательной в сравнении с 6% и 7,3% у SBER и BSPB соответственно. Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор акций банка, однако это может растянуться на много лет (так как возможности банка по капиталу ограничены).

( Читать дальше )

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты по РСБУ за октябрь 2020. Чистая прибыль выросла на 10% г/г в октябре, тогда как ROAE составил 20,1% что соответствует уровням, ожидаемым при нормальной ситуации в экономике.

Небольшое увеличение стоимости риска на помесячной основе было вполне ожидаемо и находилось под контролем, в то время как рост кредитов, все еще сильная ЧПМ и контроль над расходами поддержали оказали поддержку прибыли банка. В то же время ЧПМ в дальнейшем может снизиться (до 4,5% на горизонте 2-3 лет, по нашим прогнозам), что ограничивает потенциал восстановления ROE (мы не ожидаем, что этот показатель будет выше 15-16% в ближайшие 2-3 года).

Неопределенность в связи с геополитикой и пандемией является ключевым фактором, определяющим краткосрочную динамику акций. Тем не менее, мы считаем, что большинство рисков уже отражено в котировках при 0,94x P/TBV и 3,5x P/PPOP 2020П (дисконты 18-9% к средним показателям за последние два года), тогда как наш консервативный прогноз предусматривает дивидендную доходность на уровне минимум 6%/6,4% по итогам 2020 по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно. Презентация Стратегии 2023 (в период с 3 ноября по 1 декабря 2020) – главный краткосрочный катализатор акций.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

ТГК-1 за 9 месяцев снизила чистую прибыль по МСФО на 41,5%, до 6,4 млрд руб.

ТГК-1 в январе-сентябре 2020 года снизила чистую прибыль по МСФО на 41,5% по сравнению с показателем за аналогичный период 2019 года — до 6,375 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Консолидированная выручка уменьшилась на 11,7% и составила 61,645 млрд рублей. Показатель EBITDA за 9 месяцев текущего года снизился на 25,35% — до 16,531 млрд рублей.

Снижение финансовых показателей произошло на фоне сокращения потребления электроэнергии из-за аномально теплой погоды в течение отопительного периода 2020 года, а также пандемии коронавируса. Компания в качестве дивидендов платит 50% от чистой прибыли по МСФО, и уменьшение чистой прибыли отрицательно влияет на дивидендные выплаты. Впрочем, даже в этом случае мы прогнозируем, что ТГК-1 выплатит 0,0009916 руб./акцию (за 2020 г.), что дает достаточно неплохую доходность в 8,6% по цене вчерашнего закрытия. Мы нейтрально оцениваем финансовые результаты компании, полагая, что ухудшение было ожидаемо и уже заложено в котировки.

Промсвязьбанк

Globaltrans провел виртуальную конференцию с клиентами Атона    

Вчера финансовый директор Globaltrans Александр Шенец и советник гендиректора Прийт Педая провели виртуальную конференцию для клиентов АТОНа. Ключевые моменты мы приводим ниже.

Учитывая непростую ситуацию в секторе, Globaltrans может минимизировать свои капзатраты на расширение парка в 2021 году и далее, если потребуется, учитывая относительно «молодой» парк в эксплуатации. Капзатраты на текущее обслуживание парка вагонов оцениваются в 7 млрд руб. в год, но возможен потенциал для снижения в зависимости от стоимости запчастей.

Низкие капзатраты поддержат свободный денежный поток компании. Globaltrans подтвердил свое намерение выплатить 5 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П20 в случае отсутствия потрясений в экономике, а также заверил, что нацелен на сохранение высоких дивидендов в будущем.

Спотовые рыночные тарифы на лизинг полувагонов и цистерн стабилизировались на уровне около 800 руб. и 900 руб. за вагон в сутки соответственно. Тарифы операторов менее волатильны по сравнению со спотовыми лизинговыми ставками. Для повышения тарифов необходимо дальнейшее существенное увеличение объемов перевозок.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Мосэнерго по МСФО за 9 месяцев упала в 2,4 раза — до 5,3 млрд рублей

Чистая прибыль Мосэнерго за январь — сентябрь 2020 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) составила 5,34 млрд руб., что почти в 2,4 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Об этом говорится в материалах компании. Выручка компании за девять месяцев сократилась на 8,4%, до 122,11 млрд руб., а показатель EBITDA уменьшился на 18,9%, составив 21,26 млрд руб. Операционная прибыль в январе — сентябре текущего года сократилась в 3,1 раза, до 4,06 млрд руб., а прибыль до уплаты налогов составила 6,03 млрд руб., показав снижение в 2,6 раза.

Снижение финансовых показателей произошло на фоне сокращения потребления электроэнергии из-за аномально теплой погоды в 1 квартале 2020 года, а также пандемии коронавируса. Компания в качестве дивидендов платит 50% от чистой прибыли по МСФО, и уменьшение чистой прибыли отрицательно влияет на дивидендные выплаты. Ожидаемая дивидендная доходность 5,5%. Слабые финансовые результаты компании ожидаемы и уже заложены в котировки

Промсвязьбанк

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд в размере 123 руб. на акцию

Выплата будет происходить из нераспределенной прибыли по состоянию на 30 сентября. По сравнению с 3 кв. 2019 года выплаты увеличатся в 2,6 раза. Объем дивидендов составит 15,9 млрд руб. Дата закрытия реестра состоится 25 декабря 2020 года. Дивидендная доходность составит 4,1%.

На новостях о дивидендах акции компании обновили максимум с 2017 года. В случае, если собрание акционеров одобрят выплату дивидендов, общая сумма дивидендов в 2020 году составит 267 руб. за акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 9% к текущей цене. Также отмечаем, что сегодня Фосагро опубликует отчетность за 3 кв. 2020 года.

Промсвязьбанк