ФАС обвинила Юнипро и системного оператора в сговоре      

Различные источники в СМИ сообщают, что ФАС завела дело в отношении Юнипро и Системного оператора, обвинив их в сговоре, который привел к намеренному затягиванию аттестации и тестирования нового энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт, в результате чего потребители переплатили за мощность по ДПМ после пожара на энергоблоке в феврале 2016. Потребители переплатили 950 млн руб., по оценкам ФАС. И Юнипро, и Системный оператор оспорят это решение, Минэнерго поддерживает позицию обеих компаний. Глава Юнипро Максим Широков направил официальное письмо премьер-министру России Дмитрию Медведеву, в котором он указывает, что такое решение ФАС приведет к резким и неожиданным изменениям в регулировании сектора электроэнергетики и отрицательно скажется на инвестиционном климате.

Хотя иск ФАС может привести к штрафам для Юнипро в перспективе, это еще не конец истории, и у генератора есть хорошие шансы оспорить этот иск. Поскольку иск никак не влияет на текущий бизнес Юнипро и его инвестиционный профиль, мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям и считаем компанию нашим фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

АТОН

Дивидендные выплаты «Юнипро» в 2017 и 2018 годах могут составить по 14 млрд рублей

Хорошие финансовые показатели «Юнипро» за 9 месяцев 2017 года позволили улучшить ожидания по выплатам дивидендов, сообщается в презентации компании

Показатели «Юнипро» выглядят довольно сильными и предполагают существенный риск, что наш текущий прогноз на 2017 окажется заниженным, что подтверждается повышением прогноза по EBITDA.

Мы приветствуем более высокие дивиденды, которые сейчас предполагают 0,22 руб. на акцию или дивидендную доходность около 9%, что делает «Юнипро» одной из самых привлекательных дивидендных историй в российской электроэнергетике.

Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям «Юнипро», но напоминаем, что бумаги могут оставаться под давлением из-за отсутствия ясности в отношении сделки Fortum/Uniper.

АТОН

Базовая чистая прибыль «Юнипро» по МСФО выросла за 9 месяцев в 17 раз, EBITDA — в 6 раз

Базовая чистая прибыль ПАО «Юнипро» по МСФО выросла за 9 месяцев 2017 года в 17 раз, составив 29,1 млрд руб. против 1,7 млрд руб. годом ранее, говорится в презентации компании. Как поясняет компания, прибыль скорректирована на размер обесценения. EBITDA увеличилась почти в 6 раз и достигла 39,9 млрд руб. против 6,7 млрд руб. годом ранее. Из них 20,4 млрд руб. пришлось на полученное страховое возмещение после аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС. Capex за 9 месяцев вырос с 7,9 млрд руб. до 8,7 млрд руб. Выручка за отчетный период немного сократилась — с 57,02 млрд руб. до 56,04 млрд руб. Операционные расходы снизились с 55,96 млрд руб. до 41,74 млрд руб. Прочие операционные доходы выросли с 351,59 млн руб. до 21,13 млрд руб.

Основное влияние на финрез компании оказали рост платежей за мощность по договорам поставки мощности, сокращение расходов на топливо, увеличение капзатрат на ремонтно-восстановительные работы на Березовской ГРЭС. Прогноз EBITDA по итогам 2017 года повышен до 46-48 млрд руб., ранее ожидания составляли 43-45 млрд руб. Из них 20,4 млрд руб. придутся на страховые возмещения, полученные после аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС. Юнипро ожидает в целом повышения операционных показателей выше ожидания, роста базовой доходности бизнеса по итогам года. Мы положительно оцениваем результаты компании.

Промсвязьбанк

Хорошие финансовые показатели «Юнипро» за 9 месяцев 2017 года позволили улучшить ожидания по выплатам дивидендов, сообщается в презентации компании.

В 2017 году компания повысила ожидания по дивидендам с 12 млрд рублей до 14 млрд рублей, при этом 7 млрд рублей уже выплачены в июле и 7 млрд рублей ожидаются к выплате в период с декабря 2017 года по январь 2018 года. Дивиденды на 2018 год также прогнозируются в размере 14 млрд рублей
 
«Юнипро» отмечает позитивные изменения в ценах на электроэнергию и мощность, опережающий темп роста доходов к топливным расходам. Благодаря этому скорректированный показатель EBITDA по итогам января-сентября вырос на 35% по сравнению с аналогичным периодом 2016-го. Снижение выручки в 3-м квартале обусловлено сокращением объема производства на 10%, однако КИУМ остается на уровне выше среднего по рынку (2017: 53%). Компания улучшила прогноз по EBITDA на 6% — до 46–48 млрд руб.

Рост тарифов по ДПМ компенсировал потери доходов от снижения мощности третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Компания успешно преодолевает последствия аварии. Восстановительные работы на Березовской ГРЭС идут в соответствии с бюджетом и графиком. Эффект от ввода мощности можно ожидать в 2019 году.

( Читать дальше )

Fortum хочет купить Uniper, который принадлежит Юнипро  

Финская Fortum планирует приобретение немецкой Uniper — компания вчера сделала предложение о покупке за 22 евро за акцию, рассчитывая купить принадлежащие E.ON 46,65% акций. Последняя может получить 3,8 млрд евро за свою долю, в то время как Fortum придется выставить оферту другим акционерам, потратив, таким образом, 8,1 млрд евро на всю компанию. Менеджмент Uniper вчера заявил, что это одностороннее предложение, и оно не вписывается в стратегию Uniper. Он добавил, что в настоящий момент никакая сделка не обсуждается.

Fortum сейчас представлена в России компанией Fortum (бывшая ТГК-10), которая работает в Тюменской и Челябинской области, с совокупной установленной электрической мощностью 4,5 ГВт. Компании также принадлежит 29,45% в ТГК-1, владельцем которой является Газпром, кроме того, она имеет совместные ветровые проекты с Роснано. Приобретение Uniper усилит присутствие Fortum в России через консолидацию Юнипро, и таким образом сделает финскую компанию крупнейшим иностранным игроком в России (итальянская Enel является третьим наряду с Uniper и Fortum). Хотя сделка еще не завершена, и ее перспективы пока не ясны, она предполагает некоторые риски корпоративного управления для Юнипро, включая и риск вынужденной продажи активов, которую может потребовать антимонопольное ведомство, особенно в Тюменской области, где у Юнипро находится крупнейшая электростанция, Сургутская ГРЭС-2, а также риск выкупа доли миноритариев, учитывая кейс ТГК-10. Мы не меняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Юнипро, по-прежнему считая ее самой привлекательной компанией среди российских генераторов, но все же обращаем внимание на вышеупомянутые риски.

АТОН

Правительство отменило потолок цены на рынке мощности     

Премьер-министр России Дмитрий Медведев 2 сентября подписал постановление, согласно которому отменяется потолок цены на мощность в рамках долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ), который проводится ежегодно на четыре года вперед с года проведения соответствующего КОМ. В этом году Россия проведет КОМ в двух ценовых зонах на 2021, заявки от генераторов собираются 11-15 сентября. Предыдущие правила предполагали установку ценового диапазона (верхнего и нижнего предела цены), который определялся Системным оператором на основе прогноза по спросу и предложению на мощность в обеих ценовых зонах. Для КОМ-2021 ценовые диапазоны были установлены в размере 119-163 тыс руб./МВт/месяц для 1-ой ценовой зоны (Европейская Россия и Урал) и 163-228 тыс руб./МВт/месяц для 2-ой ценовой зоны (Сибирь). Теперь отмена потолка цены позволяет конечной цене КОМ быть выше верхней границы в случае дефицита мощности. Это вряд ли случится в 1-ой зоне, но может случиться в Сибирской ценовой зоне, где Минэнерго ожидает роста спроса на 2,8 ГВт вплоть до 42,5 ГВт в 2021 после расширения локальных мощностей по производству алюминия. С учетом вышесказанного, цена на KOM-2021 во 2-ой зоне может оказаться намного выше по сравнению с уровнем 2020. Кроме того, новые правила предусматривают индексацию цены КОМ с учетом фактической инфляции (минус 0,1%).

( Читать дальше )

Юнипро планирует выплатить в 2017 г. дивиденды на 12 млрд руб., в 2018 г. — на аналогичную сумму

Юнипро планирует выплатить дивиденды в 2017 году на сумму 12 млрд руб., аналогичная выплата ожидается в 2018 году, следует из презентации компании. В том числе компания планирует направить на дивиденды за II-III кварталы 5 млрд руб., в 2017 году уже были выплачены дивиденды на 7 млрд руб. Таким образом, Юнипро ожидает, что в 2017 году выплата составит 12 млрд руб., при этом вторая часть на 5 млрд руб. ожидается в декабре 2017 года — январе 2018 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 8,1% с учетом общих выплат за 2017 года, аналогичная доходность и по дивидендам за 2018 год. В целом, доходность по акциям компании выше среднего по акциям входящим в индекс ММВБ.

Промсвязьбанк

Юнипро пересмотрела капзатраты и сроки восстановления энергоблока Березевской ГРЭС 

Менеджмент Юнипро вчера провел телеконференцию по итогам 1П17. Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Восстановление Березовской ГРЭС. Юнипро повысила свою оценку капзатрат на восстановление энергоблока, и сейчас оценивает оставшиеся капзатраты в 28 млрд руб. в дополнение к уже потраченным на сегодняшний день 8 млрд руб. Капзатраты на восстановление в размере 36 млрд руб. заметно выше оценки в 25 млрд руб., которую менеджмент давал ранее, а также прогноза, который мы используем в нашей модели. Более того, компания не ожидает платежей по ДПМ за мощность энергоблока (800 МВт) до 3К19, что отличается от предыдущего прогноза, который предполагал перезапуск блока в начале 2019 (мы предполагаем, что он будет работать в течение всего 2019).

Дивиденды. После выплаты 7 млрд руб. дивидендов в июле 2017 за 4К16-1К17 (~0,111 руб. на акцию), Юнипро прогнозирует, что следующие промежуточные дивиденды в размере 5 млрд руб. за 2К-3К17 будут выплачены в декабре 2017/январе 2018 (0,079 руб. на акцию). Это соответствует совокупной выплате в 12 млрд руб. за 2017 (0,19 руб. на акцию). Это ниже нашей текущей оценки в 0,25 руб. на акцию. Компания ожидает, что дивиденды за 2018 не изменятся по сравнению с предыдущим годом и составят 12 млрд руб., что выше нашего прогноза на 2018 в размере 0,15 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Юнипро опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П17

Выручка составила 37 751 млн руб. (-4,6% г/г) из-за снижения выработки электроэнергии на Березовской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. Показатель EBITDA оказался очень сильным и составил 33,1 млрд руб., отражая: 1). финальную часть страхового возмещения в размере 20,4 млрд руб. за аварию на энергоблоке Березовской ГРЭС; 2). рост цен ДПМ для действующих ПГУ, которые перешли на 7-ой год контрактов ДПМ в 2017. Показатель EBITDA за вычетом страховой выплаты составил 12,7 млрд руб., что сложно сравнить с непримечательной EBITDA за 1П16 (2,5 млрд руб.), на которую в значительной степени оказало неблагоприятное влияние обесценение. Чистая прибыль достигла 24,5 млрд руб., отражая вышеупомянутый рост EBITDA. Компания увеличила капзатраты на 28% г/г до 4,1 млрд руб., а FCF составил впечатляющие 25,7 млрд руб. (против 7,1 млрд руб. годом ранее), также благодаря страховой выплате.

Опубликованные показатели сами по себе выглядят очень сильными. FCF за 1П17 уже достиг нашего годового прогноза на 2017 в размере 25,7 млрд руб., хотя мы ожидаем, что показатели за 2П17 вернутся к нормальным уровням без влияния страховой выплаты. Наш текущий прогноз предполагает капзатраты в 2017 на уровне 17 млрд руб., но они могут оказаться ниже, учитывая, что Юнипро потратила всего 4,1 млрд руб. в 1П17. Хотя показатели выглядят сильными и позитивными, их омрачает пересмотр капзатрат и сроков восстановления энергоблока Березовской ГРЭС, о чем мы говорили в следующей новости.

АТОН

Юнипро планирует запустить блок на Березовской ГРЭС в III квартале 2019 г. Юнипро планирует начать получать платежи за мощность энергоблока N3 Березовской ГРЭС по ДПМ в III квартале 2019 года, сообщила компания. На восстановление блока будет потрачено 39 млрд руб. с учетом уже вложенных 11 млрд руб. на конец июня 2017 года.

Мощность пострадавшего блока составляет 600 МВт это 5,3% от общих мощностей Юнипро и 25% от Березовской ГРЭС. Негативным моментом является то, что до 3 кв. 2019 года компания не сможет получать платежи за мощность. В тоже время понесенные потери на восстановление не должны оказать существенного влияния на дивиденды компании, т.к. блок был застрахован.

Промсвязьбанк