Total становится одним из партнеров Новатэка в проекте Арктик СПГ-2 уже будучи партнером в Ямал СПГ с долей в 20%, а также акционером самого Новатэка с долей 19%. Хотя эта новость была ожидаемой и логичной, мы считаем, что она ПОЗИТИВНА для Новатэка, который привлекает международных партнеров в свой следующий СПГ-проект, а также финансирует свою часть инвестиций за счет продажи долей в проекте.АТОН
Мы считаем акции «НОВАТЭКа» привлекательным вариантом вложения для инвесторов с долгосрочным горизонтом инвестирования и присваиваем бумагам рекомендацию «покупать» с целевой ценой 1 054 руб. за акцию.
При написании финансовой модели «НОВАТЭКа» мы использовали прогнозы операционных и финансовых показателей, представленных в стратегии развития компании до 2030 г. в декабре 2017 г. В презентации «НОВАТЭК» дал прогнозы по 2 ключевым направлениям бизнеса: на активах в рамках единой системы газоснабжения (ЕСГ) и оценку объема производства СПГ, дополнив цифры рядом финансовых показателей. Мы провели анализ этих показателей и представили собственные прогнозы на основе презентации компании.Сидоров Алксандр
По нашим оценкам, в текущем году Ямал СПГ произведет около 7,5 млн т СПГ, а в 2020 г. выйдет на проектную мощность в 17,4 млн т. Мы оценивали Ямал СПГ отдельно от Новатэка, используя метод суммы частей, так как проект имеет кардинально другую структуру капитала и высокий долг, который не консолидируется в отчетности «НОВАТЭКа». В презентации компания оценивает операционный денежный поток от проекта до 2030 г. в размере 62 млрд долл., что по нашим расчетам соответствует цене СПГ на уровне 8 долл./млн БТЕ при cash costs в размере 3 долл./млн БТЕ с поставкой в Азию. При моделировании Арктик СПГ 2 и будущих СПГ проектов мы исходили из предпосылки, что совокупный объем производства СПГ на активах компании вырастет к 2030 г. до 50 млн т в год. Мы закладываем консервативный прогноз и отмечаем, что по последним оценкам ресурсная база компании позволяет увеличить производство до 80 млн т в год.
«НОВАТЭК» является самой дорогой компанией по мультипликаторам в российском нефтегазовом секторе, однако, по нашим оценкам, его текущая капитализация ниже справедливой стоимости традиционных активов и проекта Ямал СПГ, и при этом не учитывает последующие проекты. Наша оценка построена на базе прогнозных показателей компании, и мы считаем их консервативными даже по отношению к имеющимся активам. Мы полагаем, что текущие котировки привлекательны для входа в акции компании, и что потенциал их роста будет реализовываться по мере ввода новых мощностей в эксплуатацию.
Акции НЛМК остаются в краткосрочном боковом диапазоне, торгуясь преимущественно между уровнями 160-165 руб и удерживая среднюю полосу Боллинжера дневного графика (район 159,50 руб). На данный момент имеет смысл сохранять “длинные” позиции по бумагам в расчете на их возвращение в район 165 руб и выше. «Стоп-сигнал» можно установить в районе 159 руб.Кожухова Елена
Полностью ожидаемый шаг, и мы не удивлены — компания особенно активно выкупает свои акции на открытом рынке в последние несколько недель после большой распродажи в российских акциях. Мы по-прежнему считаем Новатэк одной из самых привлекательных компаний в российском нефтегазовом секторе, которая отстает от своих российских аналогов в плане восстановления акций без каких-либо явных причин.АТОН
Мы приветствуем эти новые инициативы и считаем их ПОЗИТИВНЫМИ для акций Роснефти, которые вчера уже позитивно отреагировали на новость (как локальные акции, так и GDR). По сути, эти инициативы призваны снизить беспокойства инвесторов, которых волнует высокая долговая нагрузка компании, масштабные капзатраты и сделки M &A, не позволившие компании существенно сократить свою долговую нагрузку после покупки ТНК-ВР в 2013 году. Кроме того, программа выкупа является важным элементом поддержки рыночной капитализации компании, ставя ее в один ряд с ЛУКОЙЛом и Новатэком, которые также осуществляют программы выкупа.АТОН
С учетом поправки на разовые статьи выручка и EBITDA соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Доход от продажи 3,3% акций СП Арктикгаз способствовал росту чистой прибыли, которая оказалась немного выше нашего прогноза и консенсусных ожиданий рынка. Наша оценка прогнозной цены акций «НОВАТЭКа» на 12-месячном горизонте не изменилась (100 долл.), предполагая полную доходность в − 19%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию продавать.Выручка в целом соответствует ожиданиям. На размере выручки «НОВАТЭКа» за 1к18 позитивно отразилось признание продаж газа, произведенного Ямал СПГ, в котором компании принадлежат 50,1%, а также сравнительно высокие цены на газ и жидкие углеводороды. Доля продаж газа конечным потребителям сократилась до 89% (против 92% в 1к17), а доля экспорта в общем объеме продаж газа повысилась с нуля до 5%. Общая выручка компании в 1к18 выросла на 20% г/г, составив 3,2 млрд долл., что 0,7% выше консенсус-прогноза и на 0,9% меньше, чем ожидали мы...
Чистая прибыль компании оказалась выше ожиданий рынка, выручка и EBITDA с ними совпали. Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA НОВАТЭКа в основном связан с запуском производства СПГ на первой очереди завода Ямала СПГ в конце 2017 года (к 1 кв. 2017 года компания нарастила реализацию природного газа на 8%) и ростом средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа. Снижение прибыли вызвано переоценкой курсовых разниц.Промсвязьбанк
Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 2% кв/кв до 177 млрд руб., EBITDA – на 3% кв/кв до 57 млрд руб., чистая прибыль сократится на 1% до 44 млрд руб.Сидоров Александр
Согласно нашим расчетам, основное влияние на финансовые показатели оказал рост объема реализации газа на 8% кв/кв до 20,3 млрд м3 за счет роста объема закупок и проекта Ямал СПГ. В отчетном периоде первая линия проекта уже работала на полную мощность, и мы оцениваем объем реализации СПГ в размере 0,7 млн тонн. Рост цен на нефть оказал положительное влияние на выручку от продаж жидких углеводородов, но снижение объема реализации, резкий рост экспортных пошлин и укрепление рубля сильно ограничили этот эффект.
Таким образом, мы прогнозируем результаты примерно на уровне IV квартала 2017 г. и не ожидаем влияния отчетности на котировки акций компании.