Эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Жми на газ – „газовое ралли“ набрало обороты» порассуждали о том, каковы прогнозы по цене акций газоэкспортирующих компаний России, акции «Газпрома» или «НОВАТЭКа» стоит включать в долгосрочный портфель, какой уровень дивидендов ожидается в следующему году.

Сергей Кауфман,  аналитик «ФИНАМ»: «На данный момент мы закладываем в качестве базового сценария постепенную нормализацию цен на газ в Европе с их коррекцией ближе к $250-300 за тыс. кубометров. На мой взгляд, исторический максимум в ценах на газ является не лучшим моментом для включения газовых компаний в долгосрочный портфель. Если говорить об относительном, а не абсолютном перформансе, то интереснее выглядит „Газпром“. В такой ситуации по итогам текущего года дивиденды „Газпрома“ могут составить около 40-45 руб. на акцию, а в следующем опуститься ближе к 35-40 руб. за акцию. В таком консервативном сценарии цена около 350 руб. на акцию является справедливой. При этом важно понимать, что дивиденды „Газпрома“ за следующий год могут быть и выше, если ближайшая зима снова окажется достаточно холодной и цены на газ останутся на крайне повышенном уровне.


( Читать дальше )

В этом отчете мы анализируем две основные темы. Первый — это глобальный энергетический переход, а также связанные с ним риски. Второй — это ужесточение мирового газового рынка. Обе эти тенденции приносят пользу российскому газу в целом и «Газпрому» в частности, подчеркивая его огромный потенциал.

Российские нефтегазовые компании выгодно отличаются от мировых не только по затратам, но и по интенсивности выбросов парниковых газов, особенно в добыче газа, где Газпром и НОВАТЭК входят в число мировых лидеров. Риски, связанные с установлением цен на углерод, кажутся умеренными, но сектору необходимо работать над дальнейшим снижением интенсивности выбросов парниковых газов и использовать долгосрочные возможности в новых сегментах. Мы полагаем, что была бы целесообразна некоторая реструктуризация в сегментах переработки и сбыта, а также энергетики и транспорта.

Поскольку инвестиционный цикл отрасли сокращается, ценность доказанных запасов становится все более важной. Российские нефтегазовые компании в настоящее время торгуют со средним дисконтом более 20% к NPV своих доказанных запасов, при этом дисконт Газпрома составляет 34%.

( Читать дальше )

Цены на газ продолжают раллировать, обновляя пиковые уровни, причем как в Европе, так и в Азии. Мы ждем сохранения повышенных цен на газ как минимум до весны 2022 г. На этом фоне очевидными бенефициарами выступают Газпром и НОВАТЭК. Цены на газ в Европе и Азии продолжают обновлять пиковые уровни: на газовом хабе TTF в Нидерландах фьючерс на месяц вперед (октябрь) и спотовый контракт на СПГ в Азии торгуются выше, чем 700 долл./1 тыс.куб.м (данные указаны по состоянию на вечер 10.09.2021). В целом, с начала года цены на газ и в Европе, и Азии выросли в 3 раза.

Аномально высокий уровень цен на газ, по нашему мнению, сохранится как минимум до весны 2022 г. В пользу этого также свидетельствует и форвардная кривая, где контанго в Европе сохраняется до начала 2022 г., а в Азии – до марта 2022 г.

Наблюдаемый взрывной рост цен – это с одной стороны, отскок от «низкой» базы 2020 г., когда газ в Европе опускался до 56 долл./1 тыс. куб.м вследствие падения спроса. С другой стороны, это следствие изменение баланса рынка. Так, в 2020 г. предложение газа сокращалось, равно как и спрос, но уровень запасов в ПХГ Европы держался на высоком уровне. Однако аномально холодная зима начала 2021 г. спровоцировала резкий рост потребления газа, что привело к опустошению хранилищ в Европе. При этом дополнительное предложение газа (сжиженного природного газа) еще в конце 2020 г. развернулось в сторону премиального азиатского рынка, где спрос восстанавливался быстрее, чем в Европе. Также определенную роль в ценовом скачке сыграли перебои с поставками газа из-за ремонта трубопровода Ямал-Европа и отсутствие дополнительных поставок через украинскую ГТС. В итоге, Европа весь этот год проводит в состоянии дефицита газа, что и провоцирует рост цен.

( Читать дальше )

Новатэк поднялся на 3-е место в России по уровню рыночной капитализации

НОВАТЭК 7 сентября занял 3-е место по капитализации (более 5,8 трлн руб.) на МосБирже и 1-е как частная компания. Акции компании растут 5- ый день подряд, продолжая обновлять исторические максимумы.

Основная причина — бьющие рекордные уровни цены на газ в Европе. И такая ситуация, по-видимому, сохранится как минимум до конца этого года в условиях нехватки газа в хранилищах Европы и отсутствия поставок СПГ. НОВАТЭК в отличие от нефтяных компаний, которые находятся под давлением налоговой нагрузки и необходимости соблюдать ограничения ОПЕК+, смотрится более интересно. Целевой уровень – 2100 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Новатэк может продать 10% в Актик СПГ-2 индийским компаниям 

По словам представителей индийской делегации, в ходе переговоров между индийскими компаниями и НОВАТЭКом наряду с покупкой СПГ обсуждается приобретение 9.9% акций в Арктик СПГ-2. Покупателем может стать консорциум индийских компаний ONGC и Petronet LNG. На данный момент переговоры продолжаются и окончательное решение еще не принято. По состоянию на сегодняшний день участниками проекта являются НОВАТЭК (60%), Total (10%), CNPC (10%), CNOOC (10%) и Japan Arctic LNG (10%).

Напомним, недавно глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон отмечал, что если компании не удастся привлечь дополнительное зарубежное финансирование, доля кредитов от российских банков может вырасти до 60%. Получение финансирования от индийских компаний может стать позитивным триггером для бумаги, на наш взгляд. Тем не менее, пока не принято окончательное решение, мы считаем новость нейтральной. Напомним, первая очередь Арктик СПГ-2 должна быть запущена в 2023, а на полную мощность в 19.8 млн т проект выйдет в 2025 году. Ранее доли в проекте были проданы за $2-3 млрд.

Атон

Мы, как и большинство аналитиков, согласны с утверждением Леонида Михельсона, что текущие цены на газ в Европе являются «сверхненормальными». Они вызваны снижением заполненности газохранилищ до минимумов за историю наблюдений для данного времени года. Исправить ситуацию может относительно теплая зима или возвращение поставок СПГ из Азии, где цены сейчас еще выше. В противном случае стоимость голубого топлива может остаться на повышенном уровне в ближайший год. Отметим, что «нормальной» ценой считается значение около $250 за тыс. кубометров, которого достаточно для рентабельного роста предложения.

В Азии частичной альтернативой для газа является уголь, цены на который стали расти вслед за голубым топливом. Однако в Европе тема ухода от угля значительно более принципиальна, чем в Азии, из-за экологической повестки, что не позволяет европейцам существенно нарастить его потребление даже в текущей ситуации. ВИЭ, которые призваны на долгосрочном горизонте вытеснить ископаемые виды топлива, не обладают возможностью значительно увеличить производство э/э в случае необходимости. Иначе говоря, полноценной альтернативы для газа у европейцев на данный момент нет и приходится покупать его даже по высоким ценам.

( Читать дальше )

Акции «НОВАТЭКа» последние полтора года выглядели значительно лучше сектора, что в основном связано с развитием его СПГ-проектов и ростом цен на СПГ и природный газ. На данный момент мы полагаем, что цены на СПГ достигли локального пика, а стоимость будущих проектов «НОВАТЭКа» справедливо учитывается в оценке акций компании. На этом фоне мы понижаем рекомендацию по акциям газовика с «Покупать» до «Держать».

После достижения акциями «НОВАТЭКа» нашего таргета в 1778,9 руб. мы повышаем целевую цену до 1858,8 руб., но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Потенциал роста на горизонте 12 мес. составляет 10,6%.

«НОВАТЭК» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также производством сжиженного природного газа (СПГ).


( Читать дальше )

Новатэк: СД рекомендовал DPS 27.67 РУБ. на акцию за 1П21, с доходностью 1.6%    

Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал ВОСА (назначено на 30 сентября 2021) утвердить DPS за 1П21 в размере 27.67 руб. на акцию (с дивидендной доходностью 1.6%). Дата проведения собрания — 30 сентября 2021. В общей сложности НОВАТЭК направит на дивиденды 84 млрд руб., что составляет 51% от нормализованной прибыли компании без учета валютного эффекта. Датой закрытия реестра предложено установить 11 октября 2021.

Объявленные дивиденды соответствуют обновленной стратегии, в рамках которой компания направляет на выплаты (не менее 50% величины чистой прибыли. Они также соответствуют нашим оценкам и рыночным прогнозам, поэтому данную новость мы считаем нейтральной.

Атон

С момента нашей рекомендации от 17 марта акции «НОВАТЭКа» принесли доходность в 13,5% с учётом дивидендов и на прошлой неделе доходили до нашей целевой цены, равной 1778,9 рубля.

Основным драйвером роста акций «НОВАТЭКа» стал рост цен на газ и СПГ в Европе и Азии. На фоне холодной зимы, жаркого лета, нежелания «Газпрома» наращивать поставки до запуска «Северного потока-2» и неспособности мировых производителей СПГ оперативно удовлетворить спрос на мировом рынке возник локальный дефицит, а заполненность хранилищ в Европе находится на минимуме для этого периода года за 10-летний период наблюдения. Благодаря этому цены на СПГ в Азии с момента нашей рекомендации выросли в 2,4 раза до $ 15,6 за mmbtu. Напомним, что СПГ с Ямал СПГ частично продаётся по спотовым ценам. Например, во втором квартале на спотовые поставки приходилось 36% объёма СПГ. Кроме того, рост цен добавляет инвесторам уверенности в реализации будущих проектов «Новатэка» и может привести к продаже долей в них по более высокой оценке.

( Читать дальше )

Сегодня поздно вечером MSCI объявит результаты августовской ребалансировки. Мы не ожидаем включения каких-либо новых акций в состав индекса MSCI Russia или исключения имеющихся.

Наиболее интересным моментом должен стать исход борьбы за место в четверке лидеров индекса MSCI Russia 10-40. Претендентами являются «Норникель», «Яндекс» и «НОВАТЭК». Дата определения цены – 19 августа.

Де Пой Эрик
«Газпромбанк»