Сегодня утром ММК объявил производственные результаты за 1К23, которые мы расцениваем как сильные.

На фоне увеличения спроса на внутреннем рынке выпуск стали вырос на 8% к/к до 3,1 млн т.

Продажи металлопродукции при этом выросли на 3% к/к до 2,8 млн т, продажи премиальной продукции (43% от общих объемов) остались на уровне 4К22.

Менеджмент также предоставил оптимистичный прогноз, предполагая высокие цены и спрос на внутреннем рынке в 2К23 благодаря сезонному всплеску строительной активности.

Дополнительный положительный эффект окажет запуск завода в Турции в конце марта этого года. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции ММК, которые торгуются с EV/EBITDA 2023П на уровне 2,6, c существенным дисконтом к акциям Северстали и НЛМК.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

Цена меди на споте демонстрирует наибольшую за пять месяцев премию к базовым фьючерсам, что является признаком того, что рынок сжимается по мере сокращения запасов. Такое явление как беквордация на рынке фьючерсов обычно сигнализирует о нехватке доступного металла. Напряженность на рынке меди привела к тому, что запасы Лондонской биржи металлов упали в этом году на 28%, почти до самого низкого уровня с 2005 года.

Палладий восстановился до уровня 1500 долларов за унцию.


( Читать дальше )

Акции металлургов в I квартале показали хорошую динамику, которая во многом обусловлена сильным предыдущим падением. Данные производственной отчетности говорят, что сталелитейщикам удается адаптироваться в условиях санкционного давления и европейского запрета на импорт российской стали.

Последнее ралли, вероятно, было вызвано возобновлением роста цен на металлопродукцию, а также информацией о возможном заключении мирового соглашения в споре с ФАС. Напомним, что антимонопольное ведомство обвиняло НЛМК, ММК и «Северсталь» в необоснованном повышении цен на внутреннем рынке в 2021 году, что было чревато большими оборотными штрафами.

Не факт, что это ралли может продолжиться. Цены на сталь, действительно, с начала года подросли, причем не только в РФ, но и в США, и в КНР. Однако, динамика пока не очень устойчива, поскольку восстановление темпов роста китайской экономики пока ниже ожидаемого, а экономики развитых стран все еще вызывают опасения относительно возможной рецессии. Экспортные возможности российских сталелитейщиков сейчас ограничены, а на внутреннем рынке в текущей ситуации государство вряд ли позволит сильно повысить цены на продукцию.

( Читать дальше )

Ростехнадзор приостановил работу шахты ММК «Костромовская», сообщил Интерфакс со ссылкой на представителя ведомства Андрея Виля.

Нейтрально, учитывая умеренное влияние на EBITDA и вероятно ограниченные сроки приостановки. Представитель Ростехнадзора утверждает, что приостановка обусловлена техническими проблемами с системами вентиляции. Мы считаем, что решение таких проблем не занимает много времени, порядка нескольких недель. Интеграция ММК в уголь составляет около 40%, и значимая часть приходится на Костромовскую.

Мы оцениваем долю угольного бизнеса ММК в M2M EBITDA в пределах 10%, а долю Костромовской — ближе к 5-6%. Приостановки не длятся долго, так как проблемы решаются в течение нескольких недель.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
БКС «Мир Инвестиций»

Локальные цены на г/к прокат будут повышены до RUB 54 167 за т ($705 за т) без НДС в апреле, сообщает MMI. Ожидается, что компании также пересмотрят цены в сторону повышения в мае. Между тем экспортные цены на г/к прокат выросли на 1.4% н/н до $740 за т (рост пять недель подряд), а цены на слябы повысились на 2.9% н/н до $629 за т, хотя заготовка подешевела на 2.5% до $580 за т в портах Черного моря. В российском розничном сегменте цены на г/к прокат подскочили на 4.6% до RUB 56 667 за т (около $740 за т) без учета НДС FCA Центральный регион из-за значительного роста апрельских цен производителей.

Повышение цен соответствует нашим предположениям и по-прежнему предполагает 10%-ный дисконт к импортному паритету. Мы ожидаем, что цены на г/к прокат продолжат расти и к середине лета прибавят еще 10-15%.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
БКС «Мир Инвестиций»

С 25 марта 2022: +3,5% (-7,2%*)
За месяц: +3,9% (+8,2%*) *индекс МосБиржи

На прошлой неделе мы внесли в подборку топ российских акций три изменения. В нее вернулись акции Лукойла, а акции НОВАТЭКа и Магнита были исключены. Теперь подборку покидает ММК — мы не видим краткосрочных и среднесрочных катализаторов роста его котировок. После включения ММК в подборку его котировки выросли на 24%, при этом даже достигали максимумов с мая прошлого года.

ММК сохраняет фундаментальную привлекательность и торгуется намного дешевле других сталелитейных компаний по коэффициенту EV/EBITDA. Однако эффект от роста цен на сталь в основном уже учтен в котировках, а недавнее ослабление рубля выгоднее компаниям, у которых доля экспорта больше (ММК свыше 80% продукции направляет на внутренний рынок). Кроме того, пока неясно, возобновится ли выплата дивидендов, и это не добавляет позитива.

СберИнвестиции

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Локальные и экспортные цены г/к прокат за неделю подскочили на 4%, по оценкам MMI.

По итогам недели, завершившейся в прошлую пятницу, внутренние и экспортные цены на г/к прокат выросли на 4.4% и 3.7% до $660/т без НДС CPT Центральный регион и $700/т FOB Черное море соответственно. Между тем цены на слябы в портах Черного моря выросли на 6.3% до $654/т FOB, в то время как внутренние производители подняли цены на арматуру на 21% до $577/т на фоне все еще более привлекательных экспортных направлений, сообщает MMI. Как ожидается, в следующем месяце российские заводы продолжат повышать цены на г/к прокат в свете активизации спроса, считает агентство.

Повышение цен совпало с нашими ожиданиями и подтверждает наш очень позитивный взгляд на сектор — мы прогнозируем двухзначную дивдоходность и мультипликатор P/E ниже исторических уровней. Мы ожидаем, что к середине мая котировки акций Северстали и ММК вырастут еще на 20%.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Как сообщает агентство «Интерфакс», ЦБ РФ предлагает: — обязать публичные акционерные общества утверждать дивидендную политику; — обосновывать причины отклонения от нее для акционеров; — учитывать качество корпоративного управления в компании при предоставлении ей мер государственной поддержки.

Если данные предложения будут приняты, то многие компании, переставшие платить дивиденды в прошлом году, могут вернуться к практике их выплаты. В частности, к таким можно отнести производителей стали, ретейлеров, застройщиков и т. д. Новость также видится позитивной и для рынка в целом, так как может привести к увеличению объема реинвестированных дивидендов, а также привлечь на рынок новых инвесторов, в том числе из дружественных стран.

Точенников Кирилл
ИБ «Синара»

Частичное возобновление работы турецкого актива после землетрясения – позитивно. MMK Metalurji частично возобновляет работу после землетрясения, говорится в сообщении компании. Специалисты пришли к выводу, что завод в Дeртйоле в Турции не понес значительных повреждений.

Возобновление работ началось с непрерывного травильного агрегата и реверсивного стана – поставка продукции должна обеспечить полную загрузку агрегатов непрерывного горячего цинкования и полимерных покрытий на заводе в Диловасах. При запуске первых производственных линий специалисты проводят усиление различных конструкций и готовятся к запуску остальных агрегатов комплекса. Порт ММК в Дертйоле уже неделю работает в полном объеме, сообщила компания.

Мы считаем, что недавние события в Турции не должны существенно повлиять на бизнес ММК в целом и даже могут повысить спрос на сталь компании. По нашим оценкам, турецкие активы обеспечивают 10% EBITDA M2M.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

ММК сообщает операционные результаты за 4К22

В 4К22 выплавка чугуна увеличилась на 4.0% кв/кв до 2 429 тыс. т вследствие устойчивого спроса на металлопродукцию на российском рынке. Производство стали выросло на 1.2% кв/кв до 2 828 тыс. т, отражая рост выплавки чугуна на фоне приостановки в ноябре 2022 года выплавки стали на турецком активе в ноябре 2022. Продажи металлопродукции составили 2 684 тыс. т (-3.2% кв/кв), что обусловлено сокращением экспортных продаж. Продажи премиальной продукции выросли на 2.7% кв/кв до 1 176 тыс. т. Доля премиальной продукции в портфеле продаж увеличилась до 44% с 41% ранее. Объем производства концентрата коксующегося угля почти не изменился по сравнению с предыдущим кварталом, составив 870 тыс. т.

ММК представил в целом нейтральные операционные результаты, хотя выпуск стали за 2022 в целом снизился на 14% г/г. ММК — одна из компаний, в наибольшей степени пострадавших от изменений геополитической обстановки. У нас нет официального рейтинга по российским производителям стали.

Атон