Перспективы товарно-сырьевых рынков улучшаются в преддверии ожидающегося во 2П24 снижения ключевых ставок. Консенсус-прогноз рынка предполагает, что в текущем году цены на сырье будут расти по мере снижения процентных ставок центробанками США и Европы.

В отсутствие рецессии снижение ключевой ставки Федрезерва США может обеспечить подорожание сырья, причем сильнее всего должны вырасти цены на металлы (особенно медь и золото), а также на нефть.


( Читать дальше )

Накануне бумаги «Северстали» преодолели очередной годовой максимум возле уровня в 1800 руб. С сегодняшнего дня акции компании включаются в базу расчета индекса МосБиржи 10 — индекса голубых фишек рынка. Вообще в последнее время бумага выглядит оптимистично: на рынке начинают реализовываться высокие дивидендные ожидания по ней, что с начала года добавило почти 30% к росту. Отрадно, что после перерыва корпорация вернулась к выплатам дивидендов. Судя по всему, этот пример оказался заразительным и для других компаний отрасли: НЛМК и ММК тоже дали надежду на возобновление дивидендных программ.

Теперь «Северсталь» станет единственной компанией из сектора черной металлургии РФ в индексе ММВБ-10 (включает бумаги 10 наиболее ликвидных акций фондового рынка МосБиржи). Причины такого решения также понятны: с начала 2024 года бумаги «Северстали» показали заметный рост ликвидности: средний дневной объем торгов в феврале 2024 года составил 2,24 млрд руб. — это более чем на 80% выше, чем в  феврале 2023 года. Среднее количество сделок с акциями «Северстали» за аналогичный период выросло на 44%: до 49 тысяч сделок в день.

( Читать дальше )

Вчера Арбитражный суд Москвы приостановил производство по иску НЛМК к ФАС.

Напомним, что в апреле 2021 года ФАС возбудила дела против трех металлургических компаний (Северстали, ММК и НЛМК), обвиняя их в нарушении антимонопольного законодательства. В январе Арбитражный суд Москвы признал законным решение ФАС оштрафовать Северсталь, но в феврале компания подала апелляционную жалобу.

Приостановка судебного производства не означает его прекращения. Хотя причины такого решения не раскрываются, мы не исключаем, что оно может быть связано с рассмотрением апелляции Северстали (слушание по ней назначено на 23 апреля). Мы считаем новость нейтральной для НЛМК. Даже при худшем сценарии сумма штрафа не очень велика (по нашим оценкам, она составляет менее 1% рыночной капитализации НЛМК).

Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции НЛМК с учетом потенциального возобновления дивидендных выплат. Кроме того, у компании привлекательная оценка, и мы считаем ее фаворитом среди сталелитейных компаний: по коэффициенту EV/EBITDA 2024о акции НЛМК торгуются с дисконтом более 20% к Северстали.

Мартынова Мария

( Читать дальше )

ММК может объявить дивиденды в конце апреля 2024 года. Исходя из дивидендной политики, металлург за 2023 год может направить на выплату, как минимум, 100% от FCF: 2,75 руб., что соответствует доходности 5% по текущим котировкам.

Если ММК распределит дивиденды за 2022 год, то общая дивидендная доходность может превысить 15%. Однако намерения активно инвестировать могут удержать компанию от высоких выплат.


( Читать дальше )

Россия нарастила отгрузки стали в Индию. До 2022 года российские металлургические компании практически не осуществляли поставки стали на индийский рынок. После переориентации отечественных металлургов на рынки дружественных стран экспорт российской стали в Индию в 2023 году резко вырос.


( Читать дальше )

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) отчитался о росте выручки по МСФО в 2023 году на 9,1% г/г, до 763,4 млрд рублей, в связи с увеличением объемов продаж на внутреннем рынке и высоким ценам на сталь. EBITDA повысилась на 26,2% г/г, до 195,6 млрд рублей, благодаря улучшению структуры продаж. Чистая прибыль ММК подскочила на 68,2%, до 118,36 млрд рублей, на фоне эффекта низкой базы прошлого года. При этом свободный денежный поток (FCF) компании сократился на 57,6% г/г, до 30,75 млрд рублей, из-за увеличения капитальных затрат на реализацию стратегии развития до 2025 года.

ММК предоставила сильные финансовые результаты, так как все ключевые показатели значительно превзошли значения 2022-го и оказались на уровне консенсус-прогнозов аналитиков. Однако отсутствие информации и какого-либо упоминания по дивидендным выплатам акционерам компании за прошлый год окажет давление на котировки ценных бумаг до тех пор, пока СД не объявит рекомендации по ним. Согласно дивидендной политике ММК, компания направляет на выплаты дивидендов до 100% FCF при низкой долговой нагрузке, а сейчас показатель чистый долг/EBITDA отрицательный. По нашим подсчетам, дивидендные выплаты за 2023 год могут составить 2,7 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности 4,6% к текущим ценам.

( Читать дальше )

ММК представил сильные финансовые результаты за 2023 год.

Выручка увеличилась на 9,1% до 763,4 млрд руб., показатель EBITDA повысился на 26,2% до 195,6 млрд руб., чистая прибыль выросла на 68,2% до 118,4 млрд руб. Все ключевые показатели оказались заметно выше предыдущего года, отражая адаптацию металлургов к работе в условиях санкций и сокращения экспорта, который успешно замещается растущим внутренним спросом. Но, конечно, также заметно ниже рекордных для отрасли значений докризисного 2021 г.


( Читать дальше )

Металлургическая компания ММК вслед за Северсталью представила финансовые показатели за второе полугодие и весь 2023 год.

Ключевые цифры

Выручка Группы выросла на 9% относительно 2022 года 一 до 763,4 млрд рублей благодаря восстановлению объема продаж и высоких цен на сталь на внутреннем рынке.


( Читать дальше )

ММК опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка ММК по итогам 2023 год достигла 763 млрд руб. Это на 9% больше значения 2022 года.

EBITDA компании увеличилась на 26,2% г/г, до 196 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 25,6%, что превосходит аналогичный показатель 2022 г. на 3,4 п.п.


( Читать дальше )

ММК: результаты по МСФО за 2П23 на уровне консенсуса, ждем решения о дивидендах — нейтрально.

Финансовые результаты ММК по МСФО за 2П23 в целом совпали с рыночными прогнозами.

Компания не сообщила о возобновлении дивидендов.

Денежная позиция на конец года в 162 млрд руб. позволяет рассчитывать на хорошие дивиденды. Показатель чистый долг/EBITDA составил -0,46.

EBITDA выросла на 22% п/п до 108 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 4%.  FCF за 2П23 составил 22 млрд руб. (+141 п/п) — практически на уровне консенсуса. Показатель FCF по итогам 2023 г. упал на 58% г/г до 31 млрд руб. из-за роста капзатрат и оборотного капитала.

Отсутствие упоминания о возобновлении дивидендов в пресс-релизе может несколько разочаровать инвесторов. Насколько мы понимаем, совет директоров может рассмотреть этот вопрос в марте. Мы ожидаем дивидендов за 2023 г. в размере 5,9 руб/акцию. Акции компании торгуются с 2024П EV/EBITDA на уровне 2,7 — с дисконтом в 25¬–30% к Северстали и НЛМК.

ИБ «Синара»