Магнит: Результаты за 1К23

Выручка компании увеличилась на 9.0% г/г до 596.8 млрд руб. в результате роста сопоставимых (LfL) продаж на 6.1% г/г (средний чек +4.4%, посещаемость +1.6%) и увеличения торговой площади на 4.2% г/г. В течение квартала компания открыла 504 магазина на нетто-основе и обновила 303 магазина. Валовая прибыль по МСБУ 17 увеличилась на 5.5% г/г до 133.8 млрд руб., а валовая рентабельность составила 22.4% (-0.7 пп г/г) в результате активизации промо-кампаний и роста товарных потерь, при этом отрицательный результат был частично компенсирован снижением транспортных расходов. Показатель EBITDA сократился на 6.6% г/г до 35.4 млрд руб. при рентабельности 5.9% (-1.0 пп г/г) в основном в результате снижения валовой рентабельности. Чистые финансовые расходы выросли на 3.0% г/г до 3.8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 41.3% г/г до 15.4 млрд руб. за счет относительного снижения расходов на амортизацию (D &A) и чистых финансовых расходов, а также получения прибыли от курсовых разниц. Капзатраты сократились на 4.9% г/г до 11.5 млрд руб. на фоне замедления темпов роста. Отношение чистого долга к EBITDA составило 0.7x, не изменившись по сравнению с декабрем 2022.

( Читать дальше )

Акции «Башнефти» стали абсолютным лидером по росту в секторе с начала года, что было связано с высокими, хотя и ожидаемыми, дивидендами за 2022 год. При этом сейчас дивидендная доходность акций нефтяника сопоставима с доходностью ОФЗ, а в 2023 году выплаты компании, по нашим оценкам, могут снизиться на 37% г/г под влиянием слабых операционных результатов и снижения демпферных выплат. На наш взгляд, рынок переоценивает размер будущих дивидендов «Башнефти», на фоне чего мы считаем акции нефтяника переоцененными.

Мы присваиваем обыкновенным акциям «Башнефти» рейтинг «Продавать» с целевой ценой 1267 руб. на горизонте 12 мес. Даунсайд составляет 36,0%. С учетом дивиденда за 2022 год потенциал снижения — 28,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Русал – Соглашение о строительстве нового глиноземного завода – полная мощность 4,8 млн тонн, капзатраты – 400 млрд руб. – среднесрочный риск для дивидендов

Капитализация: RUB 601 643 млн

Объём торгов: RUB 545 млн

В свободном обращении: 17,60%

По информации Интерфакса, Русал заключил соглашение с Ленинградской областью о строительстве глиноземного завода мощностью 4,8 млн тонн и портовой инфраструктуры в Усть-Луге. Запуск первой очереди завода (2,4 млн тонн) планируется в 2028 году, второй – в 2032 году. Объем капзатрат – 400 млрд руб. Мы отмечаем, что проект сможет повысить самообеспеченность в глиноземе с текущих 70% (упала со 110% в 2021 году из-за остановки Николаевского завода на Украине и потери контроля и поставок с QAL в Австралии) до 130% при выходе обеих очередей на полную мощность (100% при запуске первой очереди). Тем не менее проект понизит самообеспеченность бокситами с текущих почти 100% до 65% при строительстве первой очереди и 50% в 2032 году, так что, по нашему мнению, также потребует расширения добычи бокситов или строительство новых проектов на зарубежных активах компании (Гвинея, Ямайка).

( Читать дальше )

Минфин РФ допускает возможность рассмотрения осенью повторного увеличения НДПИ для «АЛРОСА», сообщил ТАСС замминистра финансов Алексей Сазанов.

Ранее президент России Владимир Путин подписал закон, согласно которому налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для алмазодобывающей компании «АЛРОСА» увеличился совокупно на 19 млрд рублей в феврале и марте 2023 года. Согласно подписанному сейчас закону, сумма налога для «АЛРОСА» за период с 1 февраля по 31 марта 2023 года включительно при добыче природных алмазов по совокупности всех участков недр увеличилась на 9,5 млрд рублей в месяц, то есть совокупно на 19 млрд рублей.

Новость умеренно негативна для «АЛРОСА», так как вероятно таким образом могут быть заменены потенциальные дивиденды.

«Промсвязьбанк»

Мы начинаем анализ акций Cian с рейтинга «Покупать». Компания управляет ведущей платформой онлайн-объявлений на рынке российской недвижимости — «Циан» — и предоставляет услуги всем основным участникам этого рынка (продавцам и покупателям, арендаторам и арендодателям, агентам по продаже недвижимости и застройщикам). Мы считаем, что у акций Cian (здесь и далее мы используем наименование кипрской холдинговой компании) значительный потенциал роста благодаря восстановлению рынка недвижимости в долгосрочной перспективе, распространению цифровых услуг, увеличению присутствия в регионах и росту монетизации. Мы также отмечаем гибкость и низкую капиталоемкость бизнес-модели компании, что делает бизнес Cian менее уязвимым к волатильности рынка недвижимости по сравнению с застройщиками. Наша модель DCF предполагает целевую цену в 850 руб./акцию, что соответствует 26%-ной доходности до конца года.

Катализаторы: экспансия в регионы; более эффективная монетизация; рост рынка.

( Читать дальше )

14 июня совет директоров компании рекомендовал к выплате 16 665,20 рублей на акцию в качестве дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям за 2022 год, что превзошло наши и рыночные оценки на 22% и 37% соответственно.

Несмотря на отсутствие подробностей и невозможность определить точную причину превышения ожиданий, по нашему мнению, более высокий дивиденд может быть связан как с более высокой чистой прибылью за 2022 год (более низкими издержками), так и чуть более высоким коэффициентом выплат из чистой прибыли, то есть выше 50% (наша оценка – 55%). В пользу последней версии может говорить рекордно низкая долговая нагрузка – по нашим оценкам, чистый долг/EBITDA на конец 2022 года может быть на самом низком уровне с 2005 года (Таблица 3).

С учетом наших предположений по более низким затратам в 2022 году мы улучшаем наши оценки чистой прибыли и дивиденда на привилегированную акцию в 2023 году и далее на 10%. Это привело к росту нашей 12М целевой цены привилегированной акции до 150 000 руб. (со 140 000 руб. до этого), при этом мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Мы не закладываем более высокий (чем 50%) коэффициент выплат дивидендов из чистой прибыли на 2023 год и далее – это остается позитивным риском для наших оценок и инвестиционной истории Транснефти.

Синицын Борис

( Читать дальше )

По результатам 1 квартала 2023 года совокупная выручка АФК «Система» увеличилась на 7% г/г и составила 221,1 млрд руб., превысив консенсус-прогноз «Интерфакса» 220,8 млрд руб. В свою очередь, скорр. OIBDA за отчетный квартал выросла на 13% г/г до 82,4 млрд руб., что также выше консенсус-прогноза «Интерфакса» 76,4 млрд руб. Чистая прибыль в доле АФК составила 16,5 млрд руб.

Динамика консолидированных показателей обусловлена следующими факторами: перерасчет базы прошлого года, результаты портфельных компаний, консолидация новых активов.


( Читать дальше )

Высокие дивиденды Транснефти

16665,2 руб. на акцию рекомендовал СД Транснефти за 2022 г. Это исторический рекорд. Доходность на вчерашнее закрытие — 11,4%. Акции реагировали ростом более, чем на 6%, так как рекомендация оказалась выше базовых ожидавшихся дивидендов (12,4 тыс. руб.). Это может быть связано как с увеличением коэффициента дивидендных выплат (обычно 50%), так и/или с заметно более высоким результатом по чистой прибыли. Мы ожидали порядка 180 млрд руб. чистой прибыли.

Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет составлен на 20-й день после того, как выплата будет одобрена на общем собрании акционеров. Дата его проведения пока не объявлена.

Дальнейшие перспективы Транснефти, впрочем, туманны: с одной стороны, отчетности нет и анализ деятельности затруднен; с другой стороны, в этом году добыча нефти сократится, также есть риски по нефтепроводу Дружба. Мы полагаем, что потенциал роста бумаг Транснефти ограничен «круглым» уровнем в 160 тыс. руб./акцию (+9%).

«Промсвязьбанк»

Совет директоров Транснефти рекомендовал финальные дивиденды за 2022, доходность 11.9%

Как сообщает Интерфакс, совет директоров Транснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 16 665.2 руб. на одну обыкновенную и одну привилегированную акцию. Общий объем выплаты может составить 120.8 млрд руб.

Рекомендованные дивиденды соответствуют доходности 11.9%. Акции компании позитивно отреагировали на новость, подскочив более чем на 9% в течение дня, поскольку рекомендация оказалась несколько выше, чем ожидал рынок (консенсус составлял 12 130 руб. на акцию). У нас нет официального рейтинга по Транснефти.

Атон     

С момента выпуска аналитического обзора с рейтингом «Покупать» в апреле расписки Ozon подорожали на 18%. В связи с достижением бумагами целевой цены мы понижаем рейтинг до «Держать». Акции активно росли на сильном отчете за 1К23 и на повышении прогноза менеджмента по росту общего оборота товаров (GMV) в 2023 г. на 70% с ранее объявленных 60%. В текущем году драйверами роста котировок остаются сохранение высоких темпов роста бизнеса и улучшение операционной маржи

В связи с достижением АДР Ozon целевой цены мы понижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать». Целевая цена — 1 990 руб. за АДР, даунсайд от текущих уровней — 1%.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»


( Читать дальше )