Группа Аэрофлот представила операционные результаты за июль 

Пассажиропоток группы в июле увеличился на 83.3% г/г до 5.2 млн человек, в том числе пассажиропоток на международных направлениях подскочил в 32 раза до 870.8 тыс., на внутренних линиях — на 54.2% до 4.4 млн). Пассажирооборот вырос на 97.1% г/г до 11.6 млн пассажиро-километров, а коэффициент загрузки пассажирских кресел достиг 83.4%, увеличившись на 4.2 пп г/г. Пассажиропоток компании Победа, дочернего лоукостера Аэрофлота, показал рост на 44.1% г/г до 1.5 млн, коэффициент загрузки достиг 95.3% (+1 пп г/г). По сравнению с 2019 пассажиропоток группы снизился на 16.3%.

Аэрофлот представил хорошие операционные результаты по сравнению с прошлым годом, когда уже разразилась пандемия, но показатели группы все еще значительно отстают от последнего «доковидного» года — свидетельство того, что полное восстановление пассажиропотока не будет быстрым. Операционные результаты группы нейтральны для динамики стоимости акций.

Атон

Полюс опубликовал нейтральные финансовые результаты за 2К21 

Выручка составила $1 245 млн (+21% кв/кв, без изм. против консенсуса и АТОНа) за счет роста общего объема продаж (+19% кв/кв), а также средней цены реализации аффинированного золота (+2% кв/кв). EBITDA составила $899 млн (+22% кв/кв, +2% против консенсуса, +3% против АТОНа) на фоне увеличения продаж золота. Скорректированная чистая прибыль укрепилась на 24% кв/кв до $582 млн (-2% против консенсуса). Общие денежные затраты группы выросли на 1% кв/кв до $390/унц. из-за начала промывочного сезона на Россыпях. Чистый долг вырос до $2.4 млрд (с $2.1 млрд на конец 1К21), а соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 0.6x (против 0.5x в 1К21). Также совет директоров Полюс рекомендовал выплатить 267.48 руб. на акцию в качестве дивидендов за 1П21, что соответствует доходности 2% — в рамках наших ожиданий.

Полюс представил нейтральные результаты — показатель EBITDA превысил консенсус-прогноз на 2%. Компания не изменила прогноз по объему капзатрат ($1.0-1.1 млрд) и себестоимости (TCC на уровне $425-450 / унц.). Мы ожидаем продолжения восстановления цен на золото и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Полюса, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 8.0x против 6.4x у Полиметалла. Телеконференция состоится сегодня, 24 августа 2021, в 14.00 по Лондону / 16.00 МСК, телефоны для подключения: +44 (0) 330 336 9125 (из Великобритании) +7 495 213 1767 (из России), ID конференции: 6765656.

Атон

TCS Group рассматривает Филиппины как плацдарм для экспансии в Азию  

По данным Интерфакса, TCS Group подала заявку на получение банковской лицензии на Филиппинах, намереваясь открыть онлайн-банк с целью экспансии в Азии. Первоначальный капитал банка составит около $40 млн. В банке подтвердили эту информацию, но дальнейших подробностей на данном этапе не сообщается.

Руководство банка ранее в этом году обозначило планы международной экспансии, причем скорее в странах Азии, чем в Европе и США; подробности предполагается раскрыть в 4К21. Новость позитивна для динамики стоимости бумаги. Филиппины, с их быстрорастущей экономикой и относительно большой численностью населения, предлагают интересные возможности для запуска банковского бизнеса. Страна занимает 27-е место в мире по объему ВВП ($362 млрд в 2020); ее населяют 109 млн человек, а ВВП на душу населения составляет $3.3 тыс. Ожидается, что в 2021 ВВП вырастет на 11.2% г/г и составит $402.6 млрд.

Атон

Крупнейшая в России по выручке электроэнергетическая компания «Интер РАО» выпустит отчет по прибыли по МСФО за 2-й квартал в пятницу, 27 августа. По нашим прогнозам, квартальная EBITDA покажет рост свыше 60% г/г до 27 млрд руб. на фоне увеличения выручки на 18% до 248,5 млрд руб. от низкой базы «карантинного» 2-го квартала 2020 года.

Улучшение результатов объясняется высокими операционными результатами, а также сильной динамикой экспорта. Что касается российского генерирующего бизнеса, то операторы ТЭС в этом году смотрятся сильнее отрасли на фоне меньшей водности и повышения загрузки КИУМ топливных станций, и это сопровождается энергичным повышением спотовых цен на РСВ.

Ожидания по году остаются позитивными: сохраняются прогнозы выхода на рекордную прибыль 86,3 млрд руб. Динамика акций в последние месяцы не учитывала позитивные финансовые и операционные отчеты, упав за 3 мес. на 14% и на 19% с начала года по данным Reuters, отстав от сектора электроэнергетики и индекса МосБиржи. Мы связываем это, главным образом, со спекуляциями значительного увеличения «арктической» инвестиционной программы, а также разочарованием по дивидендам, когда компания озвучила намерение придерживаться нормы выплат 50% прибыли по МСФО, невзирая на распоряжение правительства.

Вместе с тем, в долгосрочном плане мы считаем акции «Интер РАО» интересной историей. Наша текущая рекомендация «Покупать» с целевой ценой 6,19 руб. предполагает потенциал роста около 44%.

Малых Наталия
ФГ «Финам» 

В 1П21 чистая прибыль МКБ увеличилась на 48,5% г/г, до 13,6 млрд руб., при этом рентабельность собственного капитала составила 13,5%. Банк показал сильную динамику по ЧПД (+28,4%) и чистому комиссионному доходу (+35,2%). Стоимость риска на низком уровне – всего 0,6%, – однако соотношение затраты/доход повысилось до 42%, что выше наших ожиданий.

Политика ЦБ РФ по ужесточению ключевой ставки благоприятно влияет на динамику маржи банка, которая быстро приближается к прогнозу МКБ (>2,7%).

МКБ торгуется с мультипликаторами P/E 2021П/22П 8,0x и 7,0x соответственно и P/TBV 2021П/22П 1,1/0,9x соответственно – это не высокая оценка, но и дешевой бумагу не назовешь. Мы ожидаем нейтральной или умеренно позитивной реакции рынка на результаты.


( Читать дальше )

«Бурятзолото» владеет рудником Ирокинда, в апреле этого года другой рудник компании (Холбинский) был продан, так как его запасы в значительной степени истощены.

Nordgold (принадлежит семье Мордашовых) контролирует 91,7% УК (92% АО и 86,3% АП) и рассматривает возможности по дальнейшему увеличению своей доли в капитале «Бурятзолота». Ранее компания уже активно скупала префы в рынке у миноритарных акционеров по ценам на уровне котировок обыкновенных акций на бирже, то есть оценка не подразумевала никакого дисконта. Префы, как правило, торгуются на внебиржевом рынке с дисконтом к цене обыкновенных акций на бирже в районе 20-25%.

В 2020 г. выпуск аффинированного золота на руднике Ирокинда вырос на 3%, до 39,6 тыс унций, а в 1К21 рост производства ускорился до 12% г-к-г, что вкупе с высокими ценами на золото и IPO Nordgold создает фундаментальные предпосылки для наращивания финансовых результатов по итогам года и удачный момент для переоценки бумаг на рынке.

Согласно отчету по МСФО, на конец 1П21 консолидированная чистая денежная позиция «Бурятзолота» достигла 14 млрд руб., или 1872 руб. в расчете на акцию, в то время как текущая цена акций в рынке — в районе 1100 руб. В свою очередь, чистые активы на акцию выросли до 2443 руб. Это свидетельствует о существенной недооценке акций даже независимо от дальнейшей динамики цен на золото, так как в текущих рыночных ценах практически не учитываются не только накопленные денежные средства, но и полностью игнорируется стоимость запасов золота на балансе.

( Читать дальше )

«Московская биржа» опубликовала смешанные результаты за 2К21 по МСФО, но мы рекомендуем сфокусироваться на текущих трендах, которые предполагают ускорение роста прибыли в ближайшие годы.

Мы ожидаем, что рост чистой прибыли «МосБиржи» ускорится, начиная с 2022 (CAGR +12% в ближайшие 5 лет против стагнации в предыдущие 5 лет) на фоне увеличения количества финансовых инструментов, доступных для торговли, роста количества участников рынка, а также роста процентных ставок.

Ганелин Михаил
  «Атон»

Мы обновляем наши финансовые прогнозы, поднимаем нашу целевую цену до 230 руб. (со 150 руб.) за акцию и повышаем наш рейтинг до «выше рынка».

Смешанные результаты за 2К21 по МСФО: хороший комиссионный доход... В пятницу компания опубликовала результаты за 2К21 по МСФО, которые почти совпали с консенсусом по части прибыли. Комиссионный доход вырос на впечатляющие 24,2% г/г/7,3% кв/кв, до 9,9 млрд руб. на фоне высоких комиссий и объемов торгов почти по всем сегментам. Для сравнения, процентный доход ожидаемо упал на 23% г/г/12,5% кв/кв, до 3,2 млрд руб. из-за снижения внутренних и мировых процентных ставок, однако мы ожидаем восстановления роста процентных доходов начиная с 2П21, т.к. ключевая ставка ЦБ повышена, а ФРС может начать поднимать ставки в 2022-23. EBITDA Биржи укрепилась всего на 3,9% г/г, до 9,7 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 2,1% г/г, до 6,9 млрд руб.

( Читать дальше )

«Метровагонмаш» («Трансмашхолдинг» контролирует почти 80% акций) специализируется на производстве вагонов метро (70% выручки за 2020 г.) в России (крупнейшие заказчики — Московский, Петербургский, Казанский, Самарский, Екатеринбургский и Новосибирский метрополитены) и для зарубежных стран (Азербайджан, Узбекистан, Болгария). Помимо этого, предприятие выпускает рельсовые автобусы (городские электрички) и дизель-поезда.

В прошлом году «Метровагонмаш» подписал крупный контракт на поставку 1360 новых вагонов Московскому метрополитену. Общая сумма контракта превышает 135 млрд руб. Вагоны должны быть поставлены до 2023 г.

Благодаря этому средний возраст выходящих на линии вагонов снизится с 15 до 10 лет, а доля современных поездов превысит 80%. У Москвы в сравнении с метрополитенами Европы и Америки будет самый молодой парк. Завод полностью обеспечивает потребность в вагонах метро Московского метрополитена, который реализует долгосрочную амбициозную программу по строительству новых линий и обновлению парка подвижного состава.

( Читать дальше )

С момента нашей рекомендации от 17 марта акции «НОВАТЭКа» принесли доходность в 13,5% с учётом дивидендов и на прошлой неделе доходили до нашей целевой цены, равной 1778,9 рубля.

Основным драйвером роста акций «НОВАТЭКа» стал рост цен на газ и СПГ в Европе и Азии. На фоне холодной зимы, жаркого лета, нежелания «Газпрома» наращивать поставки до запуска «Северного потока-2» и неспособности мировых производителей СПГ оперативно удовлетворить спрос на мировом рынке возник локальный дефицит, а заполненность хранилищ в Европе находится на минимуме для этого периода года за 10-летний период наблюдения. Благодаря этому цены на СПГ в Азии с момента нашей рекомендации выросли в 2,4 раза до $ 15,6 за mmbtu. Напомним, что СПГ с Ямал СПГ частично продаётся по спотовым ценам. Например, во втором квартале на спотовые поставки приходилось 36% объёма СПГ. Кроме того, рост цен добавляет инвесторам уверенности в реализации будущих проектов «Новатэка» и может привести к продаже долей в них по более высокой оценке.

( Читать дальше )

Мы делаем ставку на то, что «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли. Компания хорошо интегрирована в сырье и ресурсы, осуществляет программу трансформации бизнеса, входит в новые сегменты рынка, успешно развивает цифровые проекты. Дивидендная политика «Северстали» обеспечивает двузначную доходность акциям, что делает их надежными и привлекательными ценными бумагами.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Северстали», повышая целевую цену на 12 мес. до 2 022,76 руб.

ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с ключевыми активами в России. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране.

Главный фактор роста на среднесрочный период — высокая дивидендная доходность акций. Используя благоприятную ценовую конъюнктуру, «Северсталь» генерирует большой свободный денежный поток, который полностью идет на выплату дивидендов. Прогнозная годовая дивидендная доходность акций «Северстали» в 2021 г. с учетом выплаченных и ожидаемых дивидендов составляет 17,2%.

Калачев Алексей

( Читать дальше )