После покупки в 2006 году британской BOC Group и слияния в 2018 году с американской Praxair группа Linde — крупнейший мировой производитель и поставщик промышленных газов. Компания обладает передовыми технологиями сепарации воздуха, получения и сжижения водорода, имеет сильное инжиниринговое подразделение, демонстрирует заметный рост присутствия на ключевых рынках и генерирует сильные финансовые результаты. В силу величины компании, ее положения в отрасли и лидерства в области производства «зеленого» водорода стоимость Linde оценивается рынком с премией к сопоставимым конкурентам. На наш взгляд, такая опережающая оценка может ограничить потенциал роста стоимости компании в среднесрочной перспективе.

Мы присваиваем рекомендацию «Держать» акциям Linde PLC с целевой ценой $292,4 и €256,2 на конец 2022 г., что, соответственно, на 7,5% и 9,4% ниже текущего уровня. Апсайд отсутствует.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Linde PLC — международная химическая компания, специализируется на производстве и продаже атмосферных, технологических и специальных газов и оборудования для их получения. Является одним из технологических лидеров по получению и поставкам водорода.

( Читать дальше )

«Детский мир» вчера представил операционные результаты за 4К21.

Выручка за 4К21 выросла на 6,3% г/г, замедлившись в сравнении с 3К21 на фоне карантинных ограничений в России в октябре и ноябре, а также продолжающегося негативного влияние Covid-ограничений на трафик. В результате выручка за 2021 г. выросла на 15% г/г, что немного ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка (+15,7% г/г).

В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании, однако способность поддерживать рост выручки в 2022 г. и в более отдаленной перспективе, как и необходимые темпы роста инвестиций в цены, вызывают опасения, учитывая рост конкуренции со стороны онлайн-маркетплейсов на фоне пандемии. Акции подешевели на 28% за последние 52 недели (тогда как индекс Московской биржи снизился на 3%) и сейчас торгуются по коэффициенту 5,1x EV/EBITDA 2022П, из-за чего отношение “риск/доход” выглядит более привлекательным на текущих уровнях.

В то же время отметим, что существует риск понижения исторических дивидендных выплат, и рынок ожидает, что дивидендная доходность составит 13,4% по итогам 2021П.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила сильные финансовые результаты за 4 квартал 2021 г. Чистая прибыль выросла на 19,5% (г/г), до $1,72 млрд, или $2,18 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $1,8 на бумагу. Рентабельность собственного капитала составила существенные 33,7%.

Квартальная чистая выручка American Express подскочила на 29,9% (г/г), до $12,15 млрд и также оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне $11,6 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 11,1%, до $2,11 млрд на фоне увеличения объемов кредитования, что было частично нивелировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 110 базисных пунктов, до 10,8%). Непроцентные доходы поднялись на 34,7%, до $10,04 млрд.

Общий объем транзакций в платежной системе компании вырос на 28,8%, до $368,1 млрд на фоне восстановления деловой и потребительской активности в США и мире и увеличения расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений скачок показателя составил 82%. Отметим также, что объем транзакций на 12% превысил докризисный уровень. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц повысилась на 22,8% до $6,95 млрд, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 30,1%, до $3,55 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций выросли на 30,8%, до $1,45 млрд. Между тем, операционные расходы подскочили на 28,7%, до $9,79 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, а также разработку и вывод на рынок новых карточных продуктов.

( Читать дальше )

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 4К21 и весь 2021 г.

Эффект на компанию. Продажи недвижимости в Москве и Санкт Петербурге в кв. м снизились на фоне сокращения объема портфеля и смещения микса продаж в сторону дорогих проектов. И хотя это позитивно для консолидированной рентабельности, в долгосрочной перспективе динамика выручки может снизиться и даже стать отрицательной. Для восстановления динамики продаж компании нужно нарастить портфель проектов и увеличить объем предложения недвижимости на рынке.

Эффект на акции. С начала года акции ЛСР выросли на 7%, показав динамику на 21% лучше рынка. Мы считаем, что дальнейший рост акций маловероятен.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Детский мир в 4 квартале увеличил выручку на 6,3% г/г, до 47,3 млрд руб.

Детский мир в 4 квартале увеличил выручку на 6,3% г/г, до 47,3 млрд рублей. Общий объем продаж (GMV) вырос на 8,5% г/г, до 53,3 млрд рублей. Онлайн-продажи выросли на 34,7%, до 19,3 млрд рублей, а спрос на них подстегнули ограничения на офлайн-трафик, а также успешный предновогодний сезон. Продажи сопоставимых (LfL) магазинов Детского мира во всех странах присутствия снизились на 2,3% в основном из-за падения покупательского трафика.

Мы позитивно оцениваем представленные операционные результаты: несмотря на пандемийные ограничения, ритейлер почти не пострадал благодаря хорошо организованному онлайн сегменту. Снижение LfL, ожидаемо, связано с введенными в РФ ограничениями из-за COVID-19. Мы продолжаем смотреть на акции Детского мира позитивно и считаем, что снижение последние месяцы не связано с фундаментальной привлекательностью компании, а является результатом геополитических рисков. Сохраняем целевой ориентир 174 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Вчерашний вечерний рывок акций ПАО НК «Лукойл» выглядел крайне убедительно.

Для людей склонных к рискам и риску в чистом виде, есть инвестиционная идея – покупка акций компании «Лукойл» от текущих уровней с целью движения выше 7 000 (в отдалённой перспективе к уровню в 7 777,7) рублей за одну акцию. Общая техническая картина выглядит так, что при пробое уровня в 6 550 — 6 570 рублей за одну акцию (по итогам часа, дня и недели), есть смысл ожидать движения к уровням в диапазоне от 6 600 до — 6 685 – 6 700 рублей.

Выход цены акции выше отметок 6 700 по итогам торговой недели открывают акциям компании возможность для коррекционного движения к уровням на отметках в 6 900 – 6 975 рублей.

Риски снижения акций компании от текущих уровней до отметки в 6 000 рублей составляют от 5 – 7% снижения. Уровень защитного закрытия для данной спекулятивной покупки необходимо устанавливать ниже значений в 6 000 рублей. Если цена по итогам торгов или внутри часа вернётся в этот диапазон, то есть смысл рассматривать или частичное закрытие позиции или её полную ликвидацию.

Сопоставимый риск роста – возможный ап-сайд движения, оценивается на уровне в 10 – 15%, до уровня в 7 200 – 7 500 рублей за одну акцию эмитента.

Блинов Роман
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

Совокупная квартальная выручка Microsoft достигла рекордных $51,7 млрд, продемонстрировав рост на 20% г/г и превысив собственный прогноз $50-51 млрд и консенсус-прогноз $50,8 млрд. В качестве основного драйвера роста выручки компания называет высокий спрос со стороны бизнеса на облачные и цифровые решения. На долю облачной платформы Microsoft Cloud пришлось $22,1 млрд выручки (+32% г/г).

В сегменте Productivity & Business Processes выручка увеличилась на 19% г/г до $15,9 млрд, в сегменте Intelligent Cloud – на 26% г/г до $18,3 млрд, а в сегменте Personal Computing – на 15% г/г до $17,5 млрд. Портфолио для частных и коммерческих клиентов пополнилось новыми сервисами за счет инновационных разработок.

Себестоимость во 2-м квартале выросла на 19% г/г. Общие и административные затраты возросли на 21%, а затраты на маркетинг и продажи – на 9% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого фискального года. Затраты на исследования и разработки расширились на 17% г/г в связи с ростом инвестиций в облачный инжиниринг, игровую индустрию и сервис LinkedIn.

( Читать дальше )

Группа ЛСР в 4 кв. 2021 года увеличила продажи на 3,6% г/г, до 29 млрд руб.

Группа ЛСР в 4 кв. 2021 года увеличила продажи на 3,6% г/г, до 29 млрд руб. В общей сложности за квартал группа реализовала 176 тыс. кв. м., что ниже на 25,5% г/г. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 67% против 65% в 4 кв. 2020 г. По итогам 2021 года продажи компании выросли на 1% г/г, до 96 млрд руб., общий объем реализованной недвижимости сократился на 25,8% г/г и составил 613 тыс. кв. м.

Снижение реализации жилья в 4 кв. объясняется ужесточением программы льготной ипотеки и сокращением предложения в московском регионе. Однако цены на жилье в 2021 году значительно выросли, что привело к суммарному росту выручки. Сохраняем позитивный взгляд на бизнес группы, ожидая улучшения динамики реализации в этом году.

Промсвязьбанк

Детский мир опубликовал разочаровывающие операционные результаты за 4К21.

Совокупная выручка увеличилась на 6,3% г/г, что предполагает существенное замедление ее роста — с 14% г/г в 3К21. Общий объем продаж компании увеличился на 8,3% г/г до 53 млрд руб., что также говорит о замедлении роста — оно было вызвано действовавшими в октябре и ноябре ограничениями, связанными с пандемией COVID-19, когда некоторые супермаркеты были закрыты либо работали только как пункты выдачи онлайн заказов. Онлайн-продажи Детского мира в 4К21 выросли на 34,7% г/г до 19 млрд руб., составив 7,6% от совокупных продаж (увеличение на 7,0 п. п. г/г). LfLпродажи упали на 2,3% г/г, поскольку 6,8%-ный рост LfL-чека оказался недостаточным, чтобы компенсировать 8,5%-ное сокращение трафика относительно 4К20. Продажи игрушек составили 40% от всех продаж в 4К21, одежды и обуви — еще 25%, а товаров для новорожденных — 27%.

Розничная сеть Детского мира в 4К21 продолжила расширяться: за отчетный период было открыто 105 новых магазинов. В результате общее количество магазинов к концу 2021 г. выросло на 29% г/г до 1119, включая 850 магазинов сети «Детский мир» в России. Общая торговая площадь увеличилась на 9% г/г до 980 000 м2.

( Читать дальше )

Группа ЛСР объявила операционные результаты за 4К21 и 2021

Продажи недвижимости в 4К21 упали на 25% г/г до 176 тыс. кв. м, при этом в стоимостном выражении они показали рост на 4% до 29 млрд руб. при средней цене реализации 165 тыс. руб./кв. м (+39% г/г). Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге снизились на 17% до 121 тыс. кв. м, а средняя цена реализации выросла на 42% до 157 тыс. руб. за кв. м. В Москве продажи упали на 52% до 26 тыс. кв. м, а средняя цена реализации увеличилась на 45% до 269 тыс. руб. за кв. м. В Екатеринбурге продажи сократились на 22% до 29 тыс. кв. м при росте средней цены реализации на 91%. Объемы реализации недвижимости за 12М21 составили 613 тыс. кв. м. (-26%), а в стоимостном выражении — 96 млрд руб. (+1% г/г). Оба показателя немного выше прогнозных показателей за 2021 (608 тыс. кв. м и 91 млрд руб. соответственно).

Компания представила сравнительно слабые показатели продаж, которые, однако, удалось компенсировать за счет значительного роста цен реализации, превышающих средние цены по сектору. Это должно обеспечить значительное улучшение финансовой рентабельности компании, что, как мы ожидаем, будет отражено в финансовых результатах по МСФО за 2021, публикуемых в марте. Объявленные операционные результаты нейтральны для динамики акций.

Атон