Юнипро начала пусконаладочные испытания на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС

В пятницу, 12 марта, третий энергоблок Березовской ГРЭС Юнипро (мощностью 800 МВт) начал вырабатывать электроэнергию после пятилетнего ремонта. После завершения всех работ на блоке до конца марта, объект может быть аттестован на рынке с 1 апреля. После запуска энергоблок начнет получать повышенные платежи по договорам на поставку мощности (ДПМ).

Начало испытаний с последующим выходом на полную мощность в рамках завершения ремонтно-восстановительных работ соответствуют представленному группой во время телеконференции графику, и предполагают, что группа, вероятно, сможет достичь своих целевых финансовых показателей на 2021(EBITDA 2021 на уровне 25-30 млрд руб., дивиденды около 20 млрд руб.). В связи с этим мы считаем новость позитивной.

Атон

Аналитики «ФИНАМа» провели инвестиционное исследование электроэнергетического сектора.

Utilities RU: кризис не отменяет генерации дивидендов. Защитный актив или нет? Вирусный кризис неблагоприятно повлиял на сектор Utilities в прошлом году вследствие сокращения энергопотребления, ухудшения платежной дисциплины клиентов, а также задержек по инвестиционным проектам. Мы также отмечаем риски отражения обесценений активов по итогам прошлого года в отчетах МСФО, так как кризис создает благодатную почву для переоценки активов в меньшую сторону, но мы видим, что сектор в целом неплохо пережил кризис и сохранил способность генерировать дивиденды.

ГК «Финам»

По России потребление электроэнергии в 2020 году составило 1050,4 млрд кВт*ч, что эквивалентно сокращению на 2,3% (г/г). Среди региональных ОЭС рост наблюдался лишь на Дальнем Востоке, в зоне промышленного развития.

Финансовые отчеты отразили снижение выручки и прибыли по сектору. Наиболее уязвимыми оказались операторы ТЭС: общий спад спотовых цен и тепло-энергопотребления, в том числе экспортного, на фоне кризиса и нетипично мягкой зимы совпал с сокращением загрузки топливных станций в условиях высокой водности в 1-м  полугодии.


( Читать дальше )

«Юнипро» объявила вчера результаты за 2020 год по МСФО. Они оказались на уровне наших оценок. Мы полагаем, что интерес представляют следующие заявления руководства:

— Менеджмент считает, что третий энергоблок Березовской ГРЭС начнет получать плату за мощность с 1 апреля. Это, видимо, послужит катализатором для повышения дивидендных выплат в 2021 году до 20 млрд руб. (доходность 11%). Компания пока не решила, как эти 20 млрд руб. будут распределены между двумя платежами. Вероятно, решение будет принято в начале мая.

-Теперь на 2021-2024 годы запланированы дивиденды в размере 20 млрд руб., однако менеджмент отметил, что в 2023-2024 годах выплаты могут быть ниже в случае высоких капвложений в связи с «глубокой модернизацией» (компания может направить 20-25 млрд руб. на замещение примерно 600 МВт имеющихся мощностей меньшим по мощности энергоблоком ПГУ) или с проектами в области возобновляемой энергетики (это новая сфера интересов компании — Юнипро рассматривает варианты строительства солнечных станций и ветропарков и планирует участвовать в следующем тендере по распределению этих проектов). Менеджмент не назвал конкретного объема капвложений или долга, которые могут негативно отразиться на дивидендах, однако финансовый директор выразил личное мнение, что компания электроэнергетической отрасли, занимающаяся в основном проектами с гарантированным доходом, легко может поддерживать коэффициент «чистый долг/EBITDA» на уровне 2. На данный момент у Юнипро нет долга, однако для выплаты запланированных 20 млрд руб. дивидендов (по нашим приблизительным оценкам, они составят 11 млрд руб. с учетом прогноза капвложений) Юнипро придется привлекать финансирование. С учетом нашего прогноза EBITDA и коэффициента «чистый долг/EBITDA» на уровне 2,0, в ближайшие годы компания, возможно, привлечет до 55 млрд руб. дополнительных заимствований.

— Около 4 млрд руб. капвложений в Березовскую ГРЭС все еще стоят в планах на 2021 год, т. е. в этом году капвложения могут достичь 13 млрд руб., из которых 5 млрд руб. пойдет на поддержание текущих мощностей и приблизительно 4 млрд руб. — на восстановление Березовской ГРЭС и модернизацию Сургутской ГРЭС по ДПМ-2.

— Менеджмент дал понять, что продажа Березовской ГРЭС пока в планах не стоит.

Дивиденды в размере 20 млрд руб., которые предполагается выплатить в 2021-2024 годах, соответствуют нашему базовому прогнозу. Столь высокие дивидендные выплаты представляются нам довольно привлекательными, однако мы полагаем, что рынок уже заложил в оценки эти суммы, и, соответственно, не ожидаем, что они окажут существенное влияние на котировки акций. Более того, по нашим расчетам, для поддержания такого размера дивидендных выплат (особенно после завершения ДПМ на Березовской ГРЭС в 2024 году) Юнипро придется увеличить долговую нагрузку, а значит, эти уровни не стоит рассматривать как долгосрочные и устойчивые. Мы сохраняем нейтральную оценку акций Юнипро.

Sberbank CIB

Юнипро представила финансовый отчет по итогам 2020 года по МСФО, который в целом оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка за отчетный период составила 75,3 млрд руб. (-6,2% г/г), EBITDA — 26,4 млрд руб. (-10,8% г/г), чистая прибыль — 13,7 млрд руб. (-27,1%).

Снижение выручки обусловлено сокращением выработки и падением цен реализации электроэнергии на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища.

Снижение EBITDA и чистой прибыли обусловлено в основном сокращением выработки электроэнергии, а также уменьшением платежей по ДПМ, что связано со снижением доходности облигаций и корректировкой коэффициента РСВ, используемого при расчете цены ДПМ.

Компания рассчитывает получить в этом году EBITDA на уровне 25-30 млрд руб. против 26,2 млрд руб. по итогам 2020 года, при этом в 2022 году возможно увеличение показателя до 33-37 млрд руб. Рост финансовых показателей ожидается благодаря запуску третьего энергоблока Березовской ГРЭС после восстановления, что компенсирует снижение прибыли, вызванное окончанием ДПМ для всех блоков ПГУ.

В 2021 году Юнипро планирует выплатить дивиденды в размере 20 млрд руб., или 0,317 руб. на одну акцию (дивидендная доходность около 11,2%), при условии пуска и стабильной работы третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Выплаты в течение 2022 года также составят 20 млрд руб.

Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, окажут умеренное влияние на котировки. На наш взгляд, акции компании интересны как дивидендная история. Наша целевая цена для акций Юнипро составляет 3,14 руб./акция. Мы рекомендуем держать акции Юнипро.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк»

Балансировочный пуск турбоагрегата третьего энергоблока Березовской ГРЭС прошел успешно. Об этом говорится в сегодняшнем пресс-релизе «Юнипро». Таким образом, энергоблок готов к приемо-сдаточным испытаниям — последнему этапу перед запуском.

Согласно схеме ввода в эксплуатацию, представленной компанией, остался всего один этап — пуск агрегата. Как мы понимаем, это означает, что перезапуск, скорее всего, уже скоро состоится и вероятность дальнейших задержек невелика. Возможно, компания прояснит этот вопрос в ходе телефонной конференции, которая состоится сегодня в 14:00 мск.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB
           

«Юнипро» опубликует результаты за 2020 год по МСФО 4 марта.

Компания уже анонсировала прогнозы показателей, поэтому мы не ожидаем больших сюрпризов в части EBITDA, а чистая прибыль не является базой для расчета дивидендных выплат и, соответственно, вряд ли вызовет значимую реакцию рынка. Тем не менее мы полагаем, что во время телефонной конференции по результатам компания представит важную обновленную информацию.

С тех пор как «Энел Россия» объявила, что выплата дивиденда за 2020 год переносится на 2023 год, инвесторы стали особенно внимательно следить за тем, что решит «Юнипро» по поводу дивидендных выплат в текущем году. Отметим, что компания включила вопрос об обновлении дивидендной политики в повестку дня совета директоров, так что мы ожидаем новых подробностей о дивидендной политике. Если судить по предыдущим комментариям менеджмента, то компания, вероятно, сообщит, что было решено продлить действие нынешней дивидендной политики.

Мы считаем, что компания огласит новые сроки возобновления работы третьего энергоблока Березовской ГРЭС, что также важно с точки зрения дивидендных выплат в 2021 году. Ранее менеджмент давал понять, что энергоблок возобновит работу с 1 апреля (меньше чем через месяц), что является необходимым условием для выплаты 20 млрд руб. дивидендов в текущем году. Эта сумма пока заложена в наш базовый сценарий и подразумевает дивидендную доходность около 11%.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB

Наконец, менеджмент обещал в рамках презентации результатов за 2020 год дать чуть более подробный анализ возможностей в сфере возобновляемой энергетики.

Лист ожидания на включение в основные индексы будет представлен обыкновенными акциями ПАО «Совкомфлот», а лист ожидания на исключение — депозитарными расписками Qiwi.

Исключение бумаг «Юнипро» — умеренно негативное событие, так как может спровоцировать отток средств инвесторов.

Промсвязьбанк

Однако по сравнению с MSCI Russia, например, объем фондов, строго соблюдающих структуру индекса, заметно меньше, поэтому реакция ожидается краткосрочной.

Юнипро 

Текущая цена: 2,84 руб.

Таргет цена: 3,00 руб.

Потенциал: 5,63% + дивиденды

Описание компании: частная российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России».

Финансовые показатели: Компания опубликовала финансовые результаты за III кв. 2020 г. по МСФО. Выручка генерирующей компании сократилась на 7,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 54,8 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 25,7% – до 10,2 млрд руб.

Результаты вышли в рамках наших ожиданий, снижение показателей обусловлено падением спроса на электроэнергию. Основные причины – это ввод карантинных мер и снижение добычи нефти в Сургутском районе в рамках соглашения ОПЕК+.

Вместе с публикацией финансовой отчётности, Юнипро сообщила, что в марте 2021 г. планирует продление текущей дивидендной политики.

Дивиденды: В марте 2019 г. Юнипро утвердила новую дивидендную политику, предусматривающую выплаты акционерам 14 млрд руб. ежегодно двумя платежами. В течение 2021-2022 г. обещали направлять дивиденды на уровне 20 млрд руб. в год, но изза переноса запуска 3 блока, оставят на уровне 14 млрд руб. Текущая дивидендная доходность составляет 4%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 20 декабря 2020 г.

Юнипро, схожая история с Энел Россия, фиксированный дивиденд на протяжении нескольких лет, потенциальный рост финансовых показателей после запуска блока №3 Березовской ГРЭС. Рекомендуем покупать акции с целевым ориентиром 3 руб.

Кит Финанс Брокер

Какие акции выбрать в качестве инвестидей в 2021 году на российском фондовом рынке? Этот вопрос эксперты обсудили в рамках онлайн-конференции «Фондовые рынки в январе — новые максимумы, старые проблемы».

Ярослав Калугин,  трейдер ИК «ВЕЛЕС Капитал», считает интересными акции «ИнтеРао» и «Татнефти». Обе бумаги серьезно отстали от рынка, хотя и по разным причинам. По мнению эксперта, «Татнефть», скорее всего, покажет сильные финансовые показатели при текущей конъюнктуре на рынке нефти и высокий уровень дивидендов, невзирая на рост налоговой нагрузки, который давит на котировки компании.

В «ИнтеРао» могут произойти позитивные изменения в плане корпоративной политики. «Котировки обеих компании все еще находятся на достаточно привлекательных уровнях. В целом российский фондовый рынок смотрится достаточно дорого, если не брать нефтегазовый сектор», — заключил эксперт.

Дмитрий Баженов,  ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», рекомендует присмотреться к АФК «Система». «Основная идея – это вывод в 2021 г. на IPO таких активов холдинга, как Сегежа, Медси и агрохолдинг Степь. По словам, менеджмента, активы вызывают довольно большой интерес у международных инвесторов. Чирахов сказал, что наиболее вероятным претендентом на следующее IPO является лесопромышленный холдинг Сегежа. Получение публичной оценки раскроет стоимость этих активов и, как следствие, переоценки материнской компании», — пишет эксперт. Баженов ожидает рост котировок «Системы» до 40 руб.

( Читать дальше )

Инвестиции в «дивидендные» акции всегда были, есть и, возможно, будут самой популярной и понятной темой для российских инвесторов. Благодаря росту финансовых результатов и/или увеличению доли прибыли, направляемой на дивиденды (Payout Ratio), у многих эмитентов, а также одновременному снижению банковских ставок на фоне мягкой монетарной политики ЦБ РФ, ряд акций сегодня предлагают инвесторам очень привлекательную (по сравнению с депозитами) доходность.

Наш анализ исторических данных говорит о том, что примерно в половине случаев дивидендный «гэп» – резкое движение цены акции сразу после даты закрытия реестра для выплаты дивидендов – российские акции в среднем закрывают в течение двух недель, что также можно использовать при формировании собственной инвестиционной стратегии.

В данном обзоре мы предлагаем вниманию клиентов первую оценку самых интересных историй в дивидендном сезоне 2021 по результатам 2020 года. Главными критериями при отборе бумаг были стабильность выплат, прозрачность и предсказуемость финансовых результатов и, разумеется, относительно высокий уровень доходности. Прогнозные цифры по размеру дивидендов основаны на опубликованных эмитентами промежуточных результатах по РСБУ/МСФО за текущий год, прогнозах менеджмента, уставных нормативах, исторической статистике, рекомендациях советов директоров и решениях общих собраний акционеров. По мере выхода более свежих финансовых отчетов и получения другой существенной информации размеры ожидаемых дивидендов могут корректироваться как в одну, так и в другую сторону.

Павлов Алексей

( Читать дальше )