Чистая прибыль Группы «РусГидро» в 1 полугодии увеличилась на 64,5% и составила 36,69 млрд рублей, следует из сообщения компании.

РусГидро" 28 августа опубликовала результаты за 1 полугодие 2018 года по МСФО, показав значительный рост прибыльности.

Действующая инвестпрограмма «РусГидро» на 2018–2023 гг. предполагает капиталовложения на общую сумму 442,3 млрд руб. (с учетом НДС), при этом наибольшие инвестиции в размере 123,7 млрд руб. планируются на 2018 г., а в последующие годы инвестиции снижаются – до 47,2 млрд руб. в 2023 г. Мы полагаем, что фактические капиталовложения будут неизбежно увеличены и могут достичь 673,6 млрд руб., что обусловлено рядом факторов: 1) дополнительные капиталовложения в размере 140,7 млрд руб. в рамках пакета стимулирующих мер по ДПМ-2, которые компания пока официально не утвердила; 2) уменьшение капитальных затрат на техобслуживание и ремонт ГЭС в связи с завершением активной фазы модернизации элементов оборудования среднего размера; 3) рост капитальных затрат на техобслуживание мощностей на Дальнем Востоке, исходя из вывода, что компания недостаточно инвестирует в их обслуживание.

Таким образом, инвесторам не следует рассчитывать на то, что «РусГидро», как предполагает принятая инвестпрограмма, сократит капиталовложения с 124 млрд руб. в 2018 г. до 49 млрд руб. в 2022 г. По нашим расчетам, инвестиции в этот период почти не будут снижаться и составят до 116 млрд руб. в 2022 г. (-7% относительно уровня 2018 г.) – однако эти дополнительные вложения будут либо создавать дополнительную стоимость, как в случае ДПМ-2, либо будут обусловлены технической необходимостью для минимизации операционных рисков для генерирующих активов.

Подтверждаем рекомендацию Покупать.

( Читать дальше )

Чистая прибыль акционеров РусГидро выросла в 1-м полугодии на 62% до 35,7 млрд руб. при нулевом изменении выручки.

Эффект роста обеспечили государственные субсидии, которые были увеличены в 3х раза до 20 млрд.руб. в 1П 2018, а также некоторые неденежные статьи — переоценка финансовых активов и сокращение финансовых расходов, связанных с форвардным контрактом с ВТБ.

Обесценения активов составили 3,5 млрд руб. (-8,5%), из них по дебиторской задолженности 2,4 млрд руб. (-9%). Списания по основным средствам составили 1,1 млрд руб. (1,2 млрд руб. в 1П 2017), но по итогам года по этой статье (основная часть убытков обычно отражается в 4-м квартале) мы ожидаем увидеть вновь значительную отрицательную переоценку по основным средствам за счет ввода новых станций и роста дисконтной ставки, хотя возможно и в меньших объемах, чем в предыдущие годы. В 2016 году убыток от обесценения ОС составил 26,5 млрд руб., в 2017 – 24 млрд руб.

Скорректированная чистая прибыль без учета изменения стоимости форварда и активов (дебиторской задолженности, ОС и других) составила 38,4 млрд.руб. с ростом на 19% в основном благодаря субсидиям.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Группы «РусГидро» в 1 полугодии увеличилась на 64,5% и составила 36,69 млрд рублей, следует из сообщения компании.

На фоне стагнации выручки «РусГидро» показала неплохие темпы роста EBITDA и чистой прибыли. В тоже время, скорректированный показатель чистой прибыли, который может стать базой для выплаты дивидендов, вырос более скромно: на 19% до 38,43 млрд руб., но превысил нескорректированную прибыль.

Разница между этим показателем и обычной прибылью объясняется признанием прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток (акции «Интер РАО»), признанием убытка от обесценения дебиторской задолженности, изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и экономического обесценения основных средств

Промсвязьбанк

Русгидро: итоги телеконференции по результатам за 2К18

Прогноз на 3К18: оптимистичный. Русгидро ожидает, что приток воды будет близким к нормальным уровням, а на Волжско-Камском каскаде на 20-30% превысит норму. Модернизация ДПМ: 1.3 ГВт на Дальнем Востоке. Этот объем составляет около 3% установленной мощности Русгидро, а предварительный общий объем капзатрат оценивается в 150 млрд руб. Продажа доли в Интер РАО не окажет влияния на чистую прибыль за 2018. Русгидро получила предоплату от Интер РАО за продажу 5% акций в июле (общая сумма составляет 17.2 млрд руб.), и оставшаяся часть должна быть выплачена в скором времени. Списания в 2018 возможны: негативно для дивидендов. Мы можем увидеть обесценения в 4К18, связанные с новыми дальневосточными электростанциями, и поскольку база для расчета дивидендов (т.е. чистая прибыль) не корректируется на неденежные статьи, это может уменьшить дивиденды за 2018.

Мы считаем телеконференцию в целом НЕЙТРАЛЬНЫЙ для акций. Мы отмечаем, что Русгидро представила позитивный прогноз на 3К18, и мы ожидаем, что ее финансовые показатели по-прежнему в значительной степени будут поддерживаться субсидиями для дальневосточных тарифов. Тем не менее на уровне чистой прибыли эти положительные эффекты могут быть нивелированы новыми обесценениями, которые, несомненно, окажут давление на дивиденды за 2018.

АТОН

Русгидро: результаты за 2К18 по МСФО: сильные г/г, но FCF отрицательный  

Выручка выросла на 9% г/г до 92.2 млрд руб. на фоне роста выработки электроэнергии на 3% г/г, а также правительственной субсидии в размере 6.6 млрд руб., компенсирующей снижение тарифов на электроэнергию и мощность на Дальнем Востоке. EBITDA взлетела на 44% г/г до 30.6 млрд руб., по нашим оценкам, за счет роста выручки, который обогнал рост операционных расходов (на 2% г/г до 70.4 млрд руб.). В результате рентабельность EBITDA выросла до выдающегося показателя 33%, приблизившись к многолетнему квартальному максимуму Русгидро. Чистая прибыль выросла в три раза г/г до 14.5 млрд руб. за счет сильной EBITDA и снижения чистых финансовых затрат (минус 4.4 млрд руб., -30% г/г). В квартальном сопоставлении чистая прибыль упала на 32% из-за снижения EBITDA и чистых финансовых затрат против чистого финансового дохода в размере 1.3 млрд руб. в 1К18. FCF во 2К18 рухнул до минус 3.2 млрд руб., упав кв/кв на фоне снижения OCF (-29%) и ускорения роста оборотного капитала (3x кв/кв), а также скачка капзатрат на 70% кв/кв. В 1П18 FCF составил 6.1 млрд руб. против минус 2.2 млрд руб. годом ранее, отражая рост OCF.

( Читать дальше )

«РусГидро» 28 августа опубликует отчетность за 1 полугодие 2018 года по МСФО.

С учетом операционных показателей за период мы прогнозируем хорошую прибыльность – в частности, рост EBITDA на 10% г/г.

Котировки «РусГидро» остаются под давлением, в то время как руководство пытается переосмыслить факторы инвестиционной привлекательности компании: создающие стоимость инвестиции до сих пор нейтрализуются значительными списаниями, что ограничивает потенциал роста дивидендных выплат по бумагам компании. Как мы полагаем, показатели прибыли начнут расти в ближайшие периоды. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев остается без изменений на уровне 1 руб. за акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность в 65%. По акциям «РусГидро» подтверждаем рекомендацию Покупать.

Ожидаем хорошие результаты за 1 полугодие, с учетом операционных показателей за отчетный период «РусГидро» покажет хорошие финансовые результаты. Напомним, что в 1 полугодии выработка ГЭС увеличилась на 5%, выработка тепловых станций выросла на 8%. Исходя из этого, мы прогнозируем общую выручку в размере 197 266 млн руб. (включая субсидии), что на 5% выше уровня 1 полугодия 2017 года. В то же время расходы, по нашей оценке, вырастут на 7% г/г, в результате чего скорректированная EBITDA составит 53 777 млн руб. – рост на 10% г/г. С корректировкой на возможные (и ставшие обычными) списания основных средств и без учета воздействия от переоценки форвардной сделки с ВТБ мы ожидаем рост чистой прибыли на 40% г/г, до 31 142 млн руб., – результат мог бы впечатлить рынок, но, вероятнее всего, будет нейтрализован традиционными списаниями, которые уменьшат базу для расчета дивидендных выплат.

ВТБ Капитал

Результаты «РусГидро» за 2 квартал по МСФО будут опубликованы завтра после 14:00 мск, конференц-звонок назначен на 16:00 мск.

Уже были опубликованы операционные данные за 1П18: выработка выросла на 6% г/г, отпуск тепла – на 5,4%. Мы ожидаем умеренного роста выручки к/к благодаря сильным операционным результатам. На финансовые результаты будет сильно влиять также рост субсидий, которые «РусГидро» стала получать с июля 2017 года для выравнивания энерготарифов на Дальнем Востоке.

Мы ожидаем, что на отчетность на 1П18 будет довлеть разовые статьи, такие как обесценение дебиторской задолженности и основных средств. Кроме того, переоценка форварда должна негативно отразиться на чистой прибыли. Мы ожидаем спада скорректированной (на субсидии) чистой прибыли на 37% г/г. и умеренно негативной реакции рынка, поскольку инвесторы будут пристально смотреть на этот показатель (компания платит дивиденды из чистой прибыли).

На конференц-звонке мы ожидаем услышать комментарии менеджмента насчет Тайшетского проекта, перспектив участия компании в модернизации тепловых станций на Дальнем Востоке, решений по Загорской ГАЭС, и, возможно, прогнозов по финансовым метрикам на 2018 год.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Интер РАО отчиталась о росте EBITDA на 41% и прибыли на акцию на 25% в 1-м полугодии благодаря реализации мощности по ДПМ и улучшению многих производственных показателей в генерации и сбытовом бизнесе. Мы ожидаем благоприятной динамики прибыли и денежного потока, а также умеренного прогресса по дивидендам в ближайшие годы, но считаем, что финансовые успехи уже отражены в цене и акции вполне справедливо оценены рынком в сравнении с аналогами. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но повышаем целевую цену с 3,77 руб. до 3,93 руб.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

По итогам года ожидается рост прибыли на 20%, до 64,5 млрд.руб.

Норма дивидендных выплат, вероятнее всего, останется на уровне 25%, и дивиденд может составить 0,156 руб. (+19%) с ожидаемой доходностью 3,9%.

( Читать дальше )

К середине торгового дня четверга российские фондовые индексы показывают разнонаправленную динамику.

Рубль к середине дня укрепился к доллару и евро. Доллар опустился ниже 67 руб, а евро подошел к 76 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Аэрофлота” (+2,24%) и котировки “РусГидро” (+1,90%). В лидерах падения были обыкновенные акции “Сургутнефтегаза” (-1,89%) и бумаги “Мегафона” (-1,78%).

С технической точки зрения обыкновенные акции “Сургутнефтегаза” опустились к минимумам с апреля текущего года и могут завершить неделю ниже поддержки 28 руб – негативный в том числе для среднесрочных “быков” сигнал. До закрепления выше указанного значения по бумагам актуальны “короткие” позиции с расчетом на движение в район 26,85-27,4 руб. Сигнал будет отменен в случае закрепления выше 28 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

Чистая прибыль «РусГидро» по РСБУ по итогам 1 полугодия 2018 года выросла на 12% и составила 26,6 млрд рублей, следует из отчета компании.

Напомним, что результаты по РСБУ являются неконсолидированными и не отражают убыточные операции «РусГидро» на Дальнем Востоке. Тем не менее с точки зрения стоимости акций компании мы расцениваем их как позитивные, учитывая восстановление показателей во 2к18 после снижения в 1к18.

Также отметим, что сильные показатели ГЭС важны, так как они позитивно влияют на общие результаты группы. 29 августа компания опубликует результаты за 1п18 по МСФО, которые имеют более важное значение, поскольку на основе чистой прибыли по МСФО по итогам года рассчитывается размер дивидендов. Однако для инвесторов еще важнее те комментарии, которые представители руководства компании могут сделать в ходе телеконференции, посвященной публикации отчетности (она состоится в тот же день)

ВТБ Капитал