Финансовые результаты «РусГидро» по МСФО за 2023 г. показали значительное улучшение за счет восстановления выработки ГЭС в Сибири и компенсации выпадающих доходов в ДФО. Тем не менее инвестиционная привлекательность компании в среднесрочном периоде остается спорной из-за возросших капитальных затрат, которые будут сокращать потенциал рентабельности и дивидендных выплат «РусГидро».
Мы понижаем рейтинг акций HYDR до «Держать» с «Покупать» и присваиваем целевую цену 0,83 руб. на 12 мес. (потенциал +8%).
С точки зрения дивидендов можно рассчитывать на ~0,06-0,07 руб./акцию, но при текущих ставках доходность не привлекательна. Дальнейшие перспективы компании ограничены реализацией масштабной инвестпрограммы (входит в активную стадию), что будет давить на финрезультаты далее.«Промсвязьбанк»
Наши опасения связаны с резким ростом капзатрат. Капзатраты начали расти в 2022 г. и продолжили увеличиваться в 2023 г. Эти расходы требуют усиления долговой нагрузки, которая в какой-то момент может разбалансировать систему и будет отвлекать менеджмент от дивидендов. В результате, несмотря на краткосрочный положительный эффект от возможных дивидендов, у нас пока фундаментально негативный взгляд.Булгаков Дмитрий
Катализатором для бумаги кроме дивидендов может также стать решение о продаже дальневосточных активов, которые исторически обеспечивают более низкую доходность.
В фокусе годовая прибыль, которая служит базой для выплаты дивидендов за год. При выплате 50% от консолидированной чистой прибыли дивдоходность может достичь 11%. У нас негативный взгляд на компанию с учетом роста инвестиций и долга.Булгаков Дмитрий
Русгидро опубликовала сильные операционные результаты за 2023, показав восстановление после засухи 2022 года. Мы считаем операционные результаты нейтральными для динамики акций, однако, по нашим ожиданиям, «Русгидро» должна опубликовать результаты за 2023 год по МСФО в начале марта, которые могут стать катализатором для акций. Мы не осуществляем аналитическое покрытие бумаги на данный момент.Атон