Оптовые цены на бензин АИ-92 превысили порог, установленный для получения демпфирующих выплат

Вчера цены на бензин АИ-92 на СПбМТСБ превысили 62 590 руб. за тонну, то есть порог, при превышении которого НПЗ в 2023 г. не могут получать из бюджета демпфирующие выплаты ни по бензину, ни по дизельному топливу. Переработчики не могут рассчитывать на возмещение, если в течение налогового периода, равного календарному месяцу, цена АИ-92 на 10% выше индикативной цены (56 900 руб./т в 2023 г.) или если дизтопливо торгуется с премией больше чем в 20% к индикативной цене (53 850 руб. за тонну). Отметим, что котировки дизтоплива на СПбМТСБ пока находятся на 14% ниже соответствующего порога.

Мы считаем новости нейтральными на данный момент в плане котировок акций нефтяных компаний. С одной стороны, высокие оптовые цены, главная причина повышения которых заключается в увеличении экспортной альтернативы на фоне роста нефтяных цен и ослабления рубля, благоприятны для компаний с точки зрения их финансовых результатов. С другой стороны, если стоимость бензина останется на таком уровне в течение всего августа, это обнулит демпферные выплаты и лишит сектор экономических стимулов к продаже бензина и дизтоплива на внутреннем рынке с большими дисконтами к цене продажи по экспортным каналам.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Минфин России намерен с 2024 г. применять национальный индекс цен на нефть

Минфин предлагает с 2024 г. использовать национальный нефтяной индекс на базе данных по учету внебиржевых сделок с российской нефтью, сообщает «Интерфакс». В целях налогообложения бенчмарк повысят на $4/барр., чтобы отразить затраты на транспортировку нефти на международные рынки. Агентство Argus, которое сейчас предоставляет расчет котировок Urals, прекратит публикацию данных с 2024 г. Следовательно, в целях налогообложения с 2024 г. может использоваться максимальная из двух величин: (1) цена North Sea Dated с дисконтом в $20; (2) национальный бенчмарк, увеличенный на $4/барр., вместо текущих оценок средней цены Urals (Роттердам и порты Средиземного моря).

Мы считаем новость негативной для нефтяного сектора, если обратиться к котировкам нефти на СПбМТСБ, которые в июне составили в среднем 33 300 руб./т в Западной Сибири против официальной цены Urals 33 800 руб./т, и отмечаем, что ранее динамика цен на СПбМТСБ не всегда соответствовала движению официальной цены (например, в период с ноября 2022 г. по январь 2023 г.).

( Читать дальше )

Роснефть начала опытно-промышленный этап разработки Байкаловского месторождения проекта «Восток Ойл», сообщает Интерфакс. Начальные извлекаемые запасы газа Байкаловского месторождения составляют 81 млрд куб. метров, нефти – 315 млн барр. Месторождение принадлежит РН-Ванкор и разрабатывается в рамках проекта «Восток Ойл». Первый этап опытно-промышленных работ предусматривает бурение шести эксплуатационных скважин, что позволит Роснефти расширить знания о недрах месторождения посредством проведения отбора керна и расширенного комплекса геофизических и гидродинамических исследований. В результате планируется получить прирост запасов и улучшить прогноз добычи нефти и газа.

Несмотря на ограничения по добыче ОПЕК+, Роснефть продолжает реализацию своего флагманского проекта «Восток Ойл», который может обеспечить значительный рост в период 2025-30 гг. Акции компании выглядят дорого, поэтому наша рекомендация –«Продавать».

Анализ: Восток Ойл – перспективы роста.

( Читать дальше )

Bloomberg отмечает признаки снижения поставок нефти из России  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на Bloomberg, уровень морских поставок российской нефти на прошлой неделе составил в среднем 2.86 млн. барр./сут., снизившись более чем на 1 млн. барр./сут. относительно позапрошлой недели. Также отмечается, что поставки нефти через западные порты России за тот же период впервые оказались существенно ниже среднего уровня февраля. Одновременно поставки в Азию упали до самого низкого уровня с середины января. Напомним, что недавно Россия объявила о добровольном сокращении экспорта нефти в августе на 0.5 млн. барр./сут.

Сокращение объемов экспорта может положительно повлиять на баланс спроса и предложения в мире, дополняя усилия Саудовской Аравии (которая продлила период сокращения объемов поставок на 1 млн барр./сут. до августа). У нас нет официального рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряженность, дисконт российской нефти против North Sea dated/Brent продолжает снижаться в июле. Так, дисконт Urals на базисе FOB, сократившись почти в 2 раза с января, в первую неделю июля опустился до самого низкого значение с февраля 2022 года; дисконт марки ВСТО (FOB) к Brent также сократился. По нашему мнению, нормализация фрахта лишь частично объясняет сужение дисконтов, а большую роль сыграли сокращение добычи нефти, рост цен Саудовской Аравии при благоприятном спросе на российскую нефть.

Мы ожидаем дальнейшее сужение дисконтов на российскую нефть в июле-августе после объявлений о сокращении поставок нефти в августе Россией, Саудовской Аравией и Алжиром, а также в связи с дополнительным ростом цен реализации Саудовской Аравии, уже объявленных на август. Благодаря более низким дисконтам, а также более слабому курсу рубля, чем мы закладывали в модели, EBITDA нефтедобывающих компаний может оказаться на 10–15% выше наших текущих прогнозов на 3кв23, что также может привести к умеренному потенциалу роста целевых цен (см. PDF).

( Читать дальше )

ФАС России может повысить тариф на газ в июле 2024 и июле 2025 гг. на 8%, сообщило агентство «Интерфакс» в минувшую пятницу, 7 июля. Ранее Минэкономразвития планировало повысить тариф в указанный период на 7%.

Предлагаемое повышение цены на газ приведет к росту свободных цен на электроэнергию в европейской части России. Влияние на компании, генерирующие тепловую энергию, незначительно, так как рост цен уравновесят расходы на топливо. Однако владельцы ГЭС (РусГидро и ТГК-1) на фоне более значительного увеличения цен на электроэнергию, чем ожидалось, могут нарастить ожидаемую в 2026 г. EBITDA на 0,8% и 2% соответственно. Наш рейтинг по акциям РусГидро — «Держать», ТГК-1 — «Продавать».

Бахтин Кирилл
Тайц Матвей
ИБ «Синара»

С учетом роста тарифов на 8% против 7% в предыдущем прогнозе мы полагаем, что у НОВАТЭКа и Роснефти EBITDA в 2024 г. вырастет лишь незначительно, на 0,1%, у Газпрома — на 0,3%. До декабря 2022 г. ФАС разрешала увеличивать тарифы на газ на 3–5% каждый год с июля.

( Читать дальше )

На следующей неделе, 11 июля, будет закрытие реестра акционеров множества компаний, у которых сегодня последний день для покупки акций, чтобы в него попасть. После дивидендной отсечки упадет стоимость их акций примерно на величину самого дивиденда, после чего имеет смысл задуматься о покупке таких бумаг в надежде на быстрое закрытие дивидендного гэпа.

В данном случае можно рассматривать покупку акций «ФосАгро», «Татнефти», «РусГидро», «Роснефть», НКНХ, «Кузнецкий Банк», «Казаньоргсинтез», «Светофор» или «КАМАЗ».

Чернов Владимир
 Freedom Finance Global

Также можно купить акции непосредственно под дивидендные выплаты. Например, НМТП нужно купить до 10 июля включительно, чтобы попасть в реестр акционеров и получить дивидендные выплаты с доходностью в 8,65% годовых. «Лензолото» следует купить до 11 июля, чтобы получить дивиденды с доходностью в 4,19% годовых, акции АФК «Системы» нужно приобрести до 17 июля, чтобы получить доходность в 2,39% годовых

Ситуация на фондовом рынке на следующей неделе будет во многом определяться динамикой курса рубля. С нашей точки зрения, фундаментальные факторы скорее говорят в пользу дальнейшего ослабления рубля — на фоне  резкого сокращения сальдо торгового баланса и большого оттока капитала, в то время как технические факторы предполагают небольшое укрепление рубля, российская валюта сильно перепродана.

В любом случае можно продолжать отыгрывать девальвацию в акциях экспортёров, например в Норильском никеле и нефтяниках, интересны и привилегированнее акции Сургутнефтегаза из-за бумажной переоценки валютной подушки в расчёте на рост дивидендов.

Поддержку нефтяным ценам и соответственно нефтяным акциям может также оказать решение Саудовской Аравии продлить добровольное сокращение добычи углеводородов на один миллион баррелей в сутки до конца августа и намерение России сократить добычу и экспорт нефти на 500 тыс баррелей в августе.

По оценкам МЭА с учётом роста спроса Китая и Индии дефицит на мировом нефтяном рынке в третьем квартале может составить 1,9 млн баррелей в сумки.

( Читать дальше )

Ждем от “Роснефти” сильных результатов за 1п23. Эмитенты до конца августа, как правило, представляют финансовые результаты за первое полугодие.

Мы рассчитываем, что Роснефть опубликует результаты как минимум в формате пресс-релиза; в случае Татнефти для рынка важен уровень чистой прибыли по РСБУ.


( Читать дальше )

Нефтяные компании: сокращение демпферных выплат на 50% могут продлить до конца 2026 г.

Сегодня газета «Коммерсантъ» опубликовала материал, в некоторой степени проясняющий картину с изменениями в налогообложении нефтяной отрасли. Законопроект находится в финальной стадии согласования, и правительство рассчитывает, что до конца июля закон будет подписан, чтобы поправки в НК вступили в силу с сентября. Мы подтверждаем рейтинги по бумагам Роснефти, ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза на уровне «Покупать», а по акциям Татнефти и Газпром нефти — «Держать». «Коммерсантъ» подтверждает, что с сентября предельный дисконт Urals составит $20 вместо $25 в расчете на баррель, а также что принято принципиальное решение не предоставлять 20%-ную льготу по НДПИ для выработанных месторождений в режиме НДД. Эти два изменения, по нашему мнению, не увеличат поступление в бюджет налоговых сборов с нефтяных компаний.


( Читать дальше )