Минфин РФ заявил, что дивиденды госкомпаний будут рассматриваться в индивидуальном порядке. Менеджмент/советы директоров производителей стали (Северсталь, НЛМК и Евраз) рекомендовали не выплачивать промежуточные и финальные дивиденды. Советы директоров Полюса, Полиметалла, Фосагро, ММК, НОВАТЭКа ранее уже представили рекомендации по дивидендам, но решения еще предстоит утвердить, и они будут зависеть от макроэкономической конъюнктуры, на наш взгляд. Газпром, Роснефть, ЛУКОЙЛ, Татнефть, Газпром нефть, Норникель и АЛРОСА дивиденды пока не объявляли.

Госкомпании платят дивиденды для пополнения госбюджета. Дивиденды госкомпаний являются достаточно важной составляющей для бюджета, на наш взгляд. Дивиденды только от одного Газпрома за 2021, которые могут быть выплачены госструктурам, могут составить около $7 млрд. Некоторые компании, такие как АЛРОСА, играют важную роль для региональных правительств. Например, Якутия получила около 50 млрд руб. ($0.6 млрд) в качестве дивидендов за 2021 – это около 15% регионального бюджета. При прочих равных условиям вероятность выплаты дивидендов госкомпаниями более высока.

Компания или владелец под санкциями – вероятность выплаты ниже. Санкции против компании (список SDN) влияют на нормальную деятельность компании и ставят под вопрос техническую возможность делать выплаты, поэтому для таких компаний мы считаем дивиденды маловероятными. Санкции в отношении ключевого акционера имеют схожий эффект, и также в целом снижают мотивацию распределения денежных поступлений компании среди миноритарных акционеров в обход подсанкционного основного бенефициара. Ограничения на экспортные продажи компании повышают неопределенность в отношении будущей прибыли, но вряд ли существенно ухудшат перспективы дивидендов.

( Читать дальше )

Коррекция на фондовом рынке носит ограниченный характер. Основные индексы снижались пять торговых сессий подряд. Многие акции первого эшелона вернулись к уровням конца марта. При этом торговая активность низка, то есть нет панических продаж. Это один из признаков затухающего даунтренда. Рынок может перейти в стадию бокового движения, которая будет длиться, пока не проявятся драйверы для новой волны роста или падения. Перед выходными позитивная динамика маловероятна, внешние площадки также снижаются.

На фоне недостатка продавцов наиболее вероятна волна повышения котировок в широком спектре акций первого-второго эшелона. На наш взгляд, ее могут возглавить акции Сбербанка, Яндекса, ЛУКОЙЛа, Роснефти, Мосбиржи и СПБ Биржи.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

У российского нефтегаза сейчас есть несколько основных тенденций, которые негативно влияют на него. Основная из них заключается в том, что у России сейчас достаточно большие проблемы с экспортными поставками, и объем перебоев оценивается примерно 1,5–2  миллиона баррелей в сутки из почти 8 миллионов общего экспорта. При этом если сырую нефть можно частично перенаправить в Индию или Китай, то с нефтепродуктами ситуация сложнее: их Индия и Китай производят в избытке и являются их чистым экспортером.

Поэтому скорее всего у нас будут крепче выглядеть компании, которые, во-первых, имеют достаточно плотные связи с рынками АТР и имеют шансы на то, чтобы их увеличить. Кроме того, это те компании, которые несильно зависят от нефтепереработки, потому что мы полагаем, что структура нашего экспорта будет меняться в сторону сырой нефти, а объем нефтепереработки может снижаться.

Под эти критерии сейчас как раз подходит «Роснефть».

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Российский нефтегазовый сектор продолжает выглядеть устойчивее большинства отраслей. Повышенные цены на нефть, возможность переориентации части объемов на Восток и отсутствие прямых санкций со стороны ключевых потребителей позволяют некоторым компаниям выглядеть перспективно даже в текущих условиях. Нашими фаворитами являются «Роснефть» за счет минимального объема перебоев с поставками и сохраняющихся перспектив развития, а также «Газпром», выигрывающий от аномально высоких цен на газ.

Как и вся российская экономика, нефтегазовый сектор на данный момент подвергается санкционному давлению. Уже сейчас эмбарго на российскую нефть ввели США, Великобритания, Канада и Австралия, на которых в сумме приходилось около 10% российского экспорта. Однако ключевой энергетический партнер России в виде Европы пока что воздерживается от полного отказа от российских энергоносителей. На Европу приходится около 60% нефтяного экспорта РФ, но и зависимость европейских стран от российской нефти крайне высока — для ЕС это около 27% импорта, а для некоторых стран — порядка 80%. Краткосрочно такие объемы физически невозможно заместить, что и вынуждает большинство западных стран продолжать использовать российское черное золото.

( Читать дальше )

Роснефть и Лукойл сократили добычу нефти в марте на -2,0% и -0,6% м/м соответственно

По оперативным данным ЦДУ-ТЭК, добыча нефти в России в марте 2022 года составила 11,0 млн барр./сут., что на 0,6% ниже уровня предыдущего месяца. Причиной падения добычи стало сокращение спроса на нефть со стороны российских НПЗ из-за снижения экономической активности. Крупнейшие производители Роснефть и Лукойл сократили добычу на -2,0% и -0,6% м/м соответственно. Газпром нефть нарастила добычу на 6% м/м за счет разработки новых месторождений в ХМАО и ЯНАО, а также в Томской и Оренбургской областях.

Мы считаем, что в ближайшие месяцы внутреннее потребление нефти и нефтепродуктов продолжит снижаться, что естественно в текущих условиях. Ждем также сокращения добычи на 4% в апреле, до 10,6 млн барр./сут., что, однако, остается комфортным при текущих ценах для нефтедобывающих компаний.

Промсвязьбанк

Инвестиционный тезис. «Роснефть», на наш взгляд, является одним из наиболее устойчивых представителей российского нефтегазового сектора. Высокий уровень географической диверсификации и низкая доля спотовых поставок в структуре выручки позволяют рассчитывать на минимальные перебои с поставками в краткосрочной перспективе. Как и вся отрасль, «Роснефть» выигрывает от высоких цен на нефть в рублях (даже с учетом дисконта сорта Urals), которые обеспечат рекордные финансовые результаты в 2022 году. На таком фоне мы полагаем, что «Роснефть» продолжит реализацию обратного выкупа акций и выплатит финальный дивиденд за 2021 год в размере 23,6 руб., что среднесрочно поддержит акции. При этом за счет перспектив расширения сотрудничества со странами АТР и значительной поддержки со стороны государства нефтяник продолжает в штатном режиме реализовывать свой масштабный проект «Восток Ойл», который выгодно выделяет «Роснефть» в долгосрочной перспективе.

На фоне вышеперечисленного мы полагаем, что акции «Роснефти» в ближайшие месяцы будут выглядеть лучше сектора и рынка. При этом отметим, что ключевым риском для компании является возможность введения эмбарго на российскую нефть со стороны ЕС.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»
   

Даже несмотря на то, что текущий дифференциал между ценой нефти сорта Brent и Urals составляет 28,5$ для российских нефтегазовых компаний, сегодня достаточно комфортные условия. С учетом девальвации рубля, стоимость российской нефти оценивается в районе 8800 руб./баррель.

При таких высоких значениях на базовый актив, большинство отечественных нефтегазовых компаний могут продемонстрировать хороший «отскок», особенно принимая во внимание обвал рынка в 1 квартале этого года. Однако лучше придерживаться компаний со стабильной дивидендной политикой либо значительными инвестиционными проектами, которые могут дать серьезный мультипликативных эффект в будущем.

Вероятность высоких дивидендов остается у Газпрома и Лукойла. Первая является госкомпанией, что повышает вероятность выплаты дивидендов по результатам 2021 года. Вторая – частная компания с отличным менеджментом, стабильно увеличивающимися дивидендами (исключение пандемия 2020 года) и байбэком. Из рисков следует отметить высокую ориентацию экспорта в западные страны. Если Лукойлу будет проще перенаправить поставки на новые рынки сбыта, то Газпрому потребуется значительно увеличение CAPEX для новых газопроводов в азиатский регион. Впрочем, зависимость ЕС от российского газа сохраниться на ближайшие пару лет, что дает временную отсрочку Газпрому для развития проектов на альтернативных рынках сбыта.

Верёвкин Павел
«Алор Брокер»

Кроме того, интерес для инвестиций по текущим ценам, представляют Новатэк и Роснефть. На горизонте нескольких лет, реализация проектов Арктик СПГ-2 и Восток Ойл способны значительно переоценить стоимость вышеупомянутых компаний.

На этой неделе на Московской бирже стартовали полноценные торги облигациями и акциями. Ожидаем, что будет перекладка из акций 2 и 3 эшелона в «голубые фишки», ориентированные на экспорт. В связи с этим, первые будут в аутсайдерах, а крупные экспортёры, которые меньше пострадали от санкций, будут сильнее рынка. Кроме этого, в отсутствии высоких объёмов торгов и высокой волатильности, может быть много аномалий на фондовом рынке.

Сильнее рынка по-прежнему смотрятся акции экспортёров, которые сейчас компенсируют появившиеся проблемы девальвацией российского рубля. Нашими фаворитами являются акции «Норильского никеля», «Распадской» и «АЛРОСА», которые выигрывают не только от ослабления рубля, но и от роста цен на производимые товары.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер

Также мы выделяем акции следующих компаний: «Лукойл», «Роснефть» и «НОВАТЭК». Бизнес данных компаний меньше всего может пострадать из-за более гибкой бизнес-модели и большой страновой диверсификации. Кроме этого, компании выкупают собственные акции, что в свою очередь, оказывает дополнительную поддержку котировкам.

( Читать дальше )

Рынок накануне. Рост сменился коррекцией. Большинство бумаг закрылось на отрицательной территории. Лидерами роста стали акции Фосагро. Хуже рынка вновь выглядели бумаги Аэрофлота. Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 90–100.

Новости рынка и компаний. Акции сохраняют привлекательность. Пятничная коррекция во многом носила технический характер. Объемы торгов 25 марта были заметно ниже, чем днем ранее. Это объясняется тем, что основные маржин-коллы, во-видимому, закрыты. При этом лишь часть игроков фиксировала длинные позиции после сильного роста накануне. Это согласуется с нашими ожиданиями того, что инвесторы будут активно отыгрывать новости и техническую картину, а операции будут носить преимущественно краткосрочный и спекулятивный характер. Стоит отметить и явную поддержку в акциях ГМК Норильский никель и Роснефти: покупателей в стакане было больше, чем продавцов, в отличие от других бумаг. Покупки могут возобновиться в акциях Сбербанка и Газпрома, которые растеряли рост после ралли в четверг.

( Читать дальше )

Argus ждет падения добычи нефти в России с апреля на 1,7 миллиона баррелей в сутки. МЭА заявило об ожидаемом падении добычи нефти в России с апреля 2022 г. на 3 млн баррелей в сутки.

Прогнозы МЭА и Aegus представляются достаточно спекулятивными. ЕС не сможет сократить потребление нефти в короткий срок. Доля российской нефти на рынке ЕС около 27%, причем в отдельных странах она превышает 60%. Порты на Балтике закрыты на прием, но это не означает, что нефть не поступает. Это один из факторов увеличения дисконта российской нефти Urals к Brent, который недавно достиг почти $30 за барр. Однако, и на этом уровне добыча высокорентабельна.

Нельзя исключать, что западные страны попытаются (или возможно уже это делают) надавить на ОПЕК, чтобы страны увеличили поставки в ЕС. Но 3 млн баррелей в сутки в краткосрочной перспективе негде взять. СА будет увеличивать добычу, возможно, быстрыми темпами, на 1,2 млн баррелей в день к концу года. Еще на 1 млн баррелей в день (а, скорее всего, меньше) могут нарастить добычу Иран и Венесуэла, что уже требует геополитической поддержки Запада, поскольку именно из-за его давления добыча в этих странах сократилась. Полагаю, что добыча внутри страны сократится не более чем на 1 млн барр, и примерно в равной степени ляжет на Роснефть, Газпромнефть и Лукойл.

При этом, дефицит приведет к скачку цен в преддверии летнего сезона, не исключаю, что цена вновь поднимется выше $120 за барр., некоторые инвестбанки об этом уже предупреждают.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»