Русгидро вчера опубликовала финансовые результаты за 2023 г. по МСФО. В целом финансовые результаты по отчету о прибылях и убытках отражают позитивное влияние резкой индексации тарифов на Дальнем Востоке в начале года.

Скорректированная чистая прибыль в размере RUB 71.5 млрд близка к нашему прогнозу в RUB 72.3 млрд. В случае выплаты 50% чистой прибыли дивдоходность может составить 10.4%. Однако есть риск более низкой выплаты, если менеджмент использует некие корректировки. У нас негативный взгляд на бумагу.

• Прибыль в 2023 г. выросла на 62% г/г, что потенциально дает двухзначную дивдоходность.

• Денежный поток еще больше ушел в отрицательные значения и составил минус RUB 56 млрд за 4К23 (за год — минус RUB 90 млрд).

• При этом чистый долг достиг RUB 322 млрд, увеличившись на RUB 33 млрд за квартал.

Наши опасения связаны с резким ростом капзатрат. Капзатраты начали расти в 2022 г. и продолжили увеличиваться в 2023 г. Эти расходы требуют усиления долговой нагрузки, которая в какой-то момент может разбалансировать систему и будет отвлекать менеджмент от дивидендов. В результате, несмотря на краткосрочный положительный эффект от возможных дивидендов, у нас пока фундаментально негативный взгляд.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Сегодня на растущем фондовом рынке динамику лучше рынка показывают акции «РусГидро», подорожавшие на 4,85%, до 0,787 руб. за бумагу.

Скорее всего, такой уверенный рост акций компании может быть связан с рядом заявлений, сделанных руководством «РусГидро» в ходе «Дня энергетика» на форуме-выставке «Россия» в Москве. В частности, топ-менеджеры компании заявили о том, что ФАС разрешила компании выделить из своей структуры электросетевые активы до 2025 года.

Напомним, что российское законодательство об электроэнергетике запрещает совмещение в одной и той же компании деятельности по генерации и передаче электроэнергии, поэтому электросетевое хозяйство Дальнего Востока, находящееся в структуре «РусГидро» ещё до принятия этого закона, для компании является непрофильным бизнесом. Компания планирует переход к рыночному ценообразованию, в связи с чем она давно собиралась выделить сетевые активы, которые пока не входят в зоны энергорынка, но на коммерческих условиях.

( Читать дальше )

18 декабря акционеры Совкомфлота утвердили выплату дивидендов по итогам 9 мес. 2023 года (6,32 руб./акция, дивдоходность — 4,8%). Последний день для покупки акций с дивидендами — 4 января. На дивиденды будет направлено 15 млрд руб.

Компания является лидером рынка морских перевозок в России с фокусом на операциях в Арктике и на Дальнем Востоке. За 9 мес. 2023 года компания показала сильные финансовые результаты (EBITDA выросла 68% г/г, выручка — на 52% к 9 мес. 2021 года, чистая прибыль: 702 млн долл. (рост в 33,7 раз к 9 мес. 2021 года, долговая нагрузка составила 0,4х). По итогам года, мы также ждем уверенную динамику за счет роста ставок Aframax и развитию морских перевозок по Севморпути.

По итогам 2023 года ожидаем дивиденды на уровне — 18 руб./акция (див. доходность — 14%).

Наша целевая цена на горизонте 12 мес. — 150 рублей.

«Промсвязьбанк»

ДВМП – Компания наблюдает стабилизацию ставок фрахта на рынке контейнерных перевозок на Дальнем Востоке.

Капитализация: RUB 273 817 млн
Объём торгов: RUB 770,1 млн
В свободном обращении: 8,00%

В пятницу (17 ноября) в кулуарах форума «Транспортная неделя – 2023» вице-президент по линейно-логистическому дивизиону группы FESCO (головная компания – ДВМП) Герман Маслов сообщил о стабилизации ставок фрахта на рынке контейнерных перевозок на Дальнем Востоке. «Мы считаем, что ставки фрахта на Дальнем Востоке после продолжительного снижения в течение полугода стабилизировались. Дальнейшей тенденции к снижению мы пока не видим», – заявил он. По мнению Маслова, текущий низкий уровень ставок заставляет небольших игроков, оперирующих небольшими судами (250–400 TEU), покидать рынок. По сообщению представителя FESCO, стоимость доставки контейнера из Китая в РФ (порт-порт) на Дальнем Востоке находится на уровне около $2 000.

Также, отвечая на вопрос о южном бассейне, Маслов заявил, что компания планирует запустить прямой сервис из портов КНР в Новороссийск в начале следующего года.

( Читать дальше )

Х5 покупает дальневосточную сеть Амба. До конца марта 2024 г. Х5 Group откроет на месте торговых площадей Амбы магазины Пятёрочка, общая площадь которых составит 49 тыс. кв. м. Пятёрочка – драйвер роста выручки Х5 и занимает 79% в портфеле компании.

Амба управляла сетью из 71 магазина в Хабаровском крае и занимала 3 место по обороту среди местных розничных сетей на Дальнем Востоке после Самбери (долю в котором недавно купил Магнит) и Реми.

Бумаги Х5 Group уже отреагировали на новость и с начала торгов выросли на 1%.

Покупка Амбы позволит Х5 нарастить долю рынка на Дальнем Востоке, который обычно распределён между локальными сетями. Также сделка позитивно отразится на результатах компании и будет способствовать закреплению лидерской позиции на розничном рынке в России.

Хейфец Екатерина
«Промсвязьбанк»

В 2023 г. это уже вторая крупная покупка Х5 — в августе ретейлер купил сеть Викторию Балтия. Кроме того, в октябре компания получила права долгосрочной аренды для Пятерочки на более чем 100 магазинов Гроздь в Саратове и Саратовской области.

( Читать дальше )

Магнит приобрел 33,01% дальневосточной сети «Самбери»

Капитализация: RUB 474 032 млн
Объём торгов: RUB 2 970,3 млн
В свободном обращении: 63,38%

Магнит заключил с «Самбери» соглашение о приобретении 33,01% долей в уставном капитале, а также о предоставлении опциона на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет. Сделка будет реализовываться после получения соответствующего согласования от Федеральной антимонопольной службы и выполнения ряда других условий, согласованных сторонами. Закрытие сделки ожидается летом 2024 года.

«Самбери» – крупнейший ритейлер на Дальнем Востоке по числу магазинов и выручке. В группу компаний «Самбери» входят 291 магазин, в частности 31 гипермаркет «Самбери», 42 супермаркета «Самбери» и «Самбери-экспресс», а также 82 минимаркета «Раз Два» и 136 дискаунтеров «Близкий». Совокупная торговая площадь составляет 211 тыс. кв. м. «Самбери» продолжит развитие под своими брендами и управлением действующей команды менеджмента.

( Читать дальше )

Магнит приобретет 33% долю в Самбери 

«Магнит» заключил соглашение о приобретении 33,01% доли в компании «Самбери» с опционом на покупку оставшейся доли в течение пяти лет. «Самбери» — крупнейшая розничная сеть на Дальнем Востоке по количеству магазинов (291) и объему выручки (70,4 млрд рублей в 2022 г., по данным СПАРК). Сделка подлежит одобрению Федеральной антимонопольной службы и выполнению ряда иных условий, согласованных сторонами. Закрытие сделки ожидается летом 2024 года.

Стоимость сделки не раскрывается, но, по данным INFOLine, «Самбери» может быть оценена в 20-25 млрд рублей. Учитывая небольшой размер сделки, ее влияние на финансовые показатели «Магнита» незначительно. Вместе с тем приобретение позволяет «Магниту» закрепиться на Дальнем Востоке, где уровень проникновения крупных ритейлеров исторически отставал от других регионов.

Атон

ДВМП – Флот FESCO пополнился новым контейнеровозом с грузовой вместимостью 698 TEU.

Капитализация: RUB 282 730 млн

Объём торгов: RUB 1 145,4 млн

В свободном обращении: 8,00%

В среду (25 октября) FESCO (головная компания – ДВМП) сообщила, что приняла в состав флота новый контейнеровоз ледового класса, получившего название «Капитан Бянкин». Контейнеровоз 2007 года постройки имеет дедвейт почти 8 150 тонн, а грузовая вместимость составляет 698 TEU. До конца 2023 года судно будет работать на внешнеторговых сервисах FESCO между Дальним Востоком и портами Азиатско-Тихоокеанского региона, а в 2024 году – на каботажных сервисах группы, в том числе будет задействовано для обеспечения северного завоза.

Таким образом, флот под управлением группы увеличился до 35 судов

«Ренессанс Капитал»

Минэнерго подготовило постановления о либерализации рынка электроэнергии Дальнего Востока, а также Коми и Архангельской области. Согласно новому графику, коэффициент либерализации рынка составит 15% в 2024 г., 50% — в 2025 г., 75% — в 2026 г. и 100% — с января 2027 г. В следующем году либерализация произойдет только для 15% нежилого энергопотребления в нескольких регионах (изолированные территории останутся регулируемыми).

Либерализация наиболее позитивна для Русгидро, которая управляет генерирующими активами на Дальнем Востоке. Однако с переносом на более поздний срок краткосрочный эффект весьма незначительный. Наша рекомендация по Русгидро остается «ПРОДАВАТЬ», поскольку влияние будет в будущем.

Либерализация позитивна для Русгидро. Когда либерализация наберет обороты, Русгидро сможет продавать электроэнергию по маржинальной цене, что особенно выгодно для дальневосточных ГЭС, которые в настоящее время продают электроэнергию по низким ценам. После полной либерализации позитивное влияние на EBITDA Русгидро только от гидростанций может составить до RUB 10 млрд/год, что довольно существенно.

( Читать дальше )

Либерализация энергорынка на Дальнем Востоке занимает важное место в повестке

Газета «Коммерсантъ» публикует сегодня интервью с главой Совета рынка, с которым обсуждались вопросы внедрения рыночных механизмов на энергетическом рынке Дальнего Востока. В другой статье на тему либерализации обобщаются мнения различных действующих сил.

Мы бы хотели обратить внимание на следующие аспекты:

-тарифы ТЭС могут продолжать расти для компенсации накопленных убытков;

— либерализация рынка может начаться в 2024 г., окончившись в 2028 г. Размер свободного рынка может составить до 15% объемов генерации в 2024 г.;

— ФАС на переходный период предлагает сохранить регулируемые тарифы для ГЭС;

— цена на мощности для Дальнего Востока может быть установлена на уровне цены КОМ в Сибири;

— соединение с сибирской энергосистемой должно укрепиться к 2028 г. (две ЛЭП в 220 кВ и одна в 500 кВ из Амурского региона).

Мы рассматриваем новости как позитивные для настроений относительно акций РусГидро: компания на фоне либерализации рынка должна увеличить операционный денежный поток.

Тайц Матвей

( Читать дальше )