Потенциал роста котировок в длинных ОФЗ до конца года сохраняется

В четверг котировки ОФЗ изменялись разнонаправленно. Доходность коротких и среднесрочных бумаг продолжила снижение (на 4-17 б.п.) до 11,62% годовых по 3-летним бумагам и 11,77% — по 5-летним. При этом доходности длинных 10-летних бумаг прибавили 8 б.п. (11,93% годовых), что может быть связано с желанием частично зафиксировать прибыль после активного роста в течение 4 торговых сессий.

Краткосрочные и среднесрочные бумаги уже достигли наших целей в рамках текущего предновогоднего ралли (на конец года мы ожидали доходность на уровне 11,6%-11,8% годовых). Спрос на бумаги умеренной дюрации поддерживается желанием инвесторов разместить свободную ликвидность в преддверии длинных праздников. По длинным ОФЗ снижение доходности еще на 10-15 б.п. ближе к концу года: профессиональные участники традиционно будут стремиться закрыть год выше по котировкам.

В рамках стратегии на следующий год на горизонте 3-4 месяцев рекомендуем сохранят основу портфеля во флоатерах, которые обеспечат высокую доходность при отсутствии процентных рисков. Напомним, что сегодня закрываются книги по 2 корпоративным флоатерам — Авто финанс банк (АА/-) с купоном КС+275 б.п. и Газпром нефть (ААА/ААА) с купоном КС + 140 б.п.

«Промсвязьбанк»

Снижение кривой ОФЗ в среду продолжилось – доходность 3-летних бумаг достигла 11,79% (-10 б.п.), 10-летних – 11,85% (-5 б.п.). Как мы отмечали ранее, закрытие года по доходностям госбумаг ожидаем вблизи минимумов ноября — ~11,6% годовых на сроке 3-10 лет. Сегодня ожидаем продолжения плавного снижения доходностей ОФЗ.

Недельная инфляция остается повышенной, однако дальнейшего роста не происходит – на 18 декабря инфляция замедлилась до 0,18% с 0,20% на неделе, годовая подросла на 0,1 п.п. — до 7,2%.

Минфин вчера предложил на аукционе 14-летний выпуск ОФЗ на 10 млрд руб.; спрос составил 24 млрд руб., в результате чего был размещен весь предложенный объем с доходностью 12% годовых.

Среди планируемых размещений рекомендуем обратить внимание на флоатеры Авто финанс банк (АА / -) и Газпром нефть (ААА/ААА). На фоне сохранения жесткой ДКП ЦБ продолжительное время, бумаги с плавающим купоном остаются привлекательными.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Поставки российской нефти в Китай продолжают расти. Россия сохранила статус крупнейшего поставщика нефти в Китай. За январь — ноябрь 2023 года поставки черного золота в Поднебесную выросли на 22%, до 97,5 млн тонн.

Кто покупает российскую нефть. Россия является крупнейшим поставщиком нефти в Китай. Несмотря на рост более чем на пятую в натуральном количестве, поставки в стоимостном выражении с начала 2023 года составили $55 млрд, увеличившись только на 1% из-за снижения цен относительно прошлогоднего уровня.

Общий товарооборот двух стран за 11 месяцев 2023 года превысил $218 млрд, увеличившись более чем на 26% к аналогичному периоду прошлого года. При этом цель довести объем двусторонней торговли России и Китая до $200 млрд выполнена с опережением, так как изначально она была поставлена на 2024 год.

На втором и третьем месте по объему поставок с начала года расположились Саудовская Аравия (80 млн тонн) и Ирак (54,1 млн тонн) соответственно.

Кто выигрывает от роста поставок нефти в Китай. Крупнейшей компанией-покупателем является китайская CNPC, а основными бенефициарами роста поставок в Китай среди российских нефтяных компаний являются Роснефть и Газпром нефть.

«Газпромбанк Инвестиции»

Мы понижаем целевую цену по акциям Газпрома на 13% до RUB 210 за акцию и меняем взгляд на нейтральный с позитивного. Также понижаем прогноз дивидендной доходности на 2023 г. до 9% с 16%. Ожидаем, что такой уровень дивдоходности сохранится за счет сегмента жидких углеводородов. Бумага торгуется по мультипликатору P/E на 2024п на уровне 5.0x — с премией 35% к среднему уровню за 10 лет. На наш взгляд, это отчасти оправдано щедрой дивидендной политикой.
     


( Читать дальше )

Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год.

Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул.

( Читать дальше )

На фоне неожиданного увеличения нормы выплат дивидендов акции «Газпром нефти» смогли значительно опередить широкий рынок и сектор с начала года. В то же время акции компании проигнорировали недавнее снижение рублевых цен на нефть, а прогнозная дивидендная доходность даже с учетом роста нормы выплат уступает некоторым конкурентам. На этом фоне мы считаем, что позитивные факторы уже учтены в текущей оценке акций нефтяника.

Мы присваиваем акциям «Газпром нефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 749,1 руб. на горизонте 12 мес. Даунсайд составляет 11,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Что касается ключевых бумаг, за исключением акций Газпрома, все они показали небольшой рост. Однако, учитывая их сильное падение накануне, ситуация остаётся тревожной. Положение акций нефтегазовых компаний вызывает опасения. На наш взгляд, единственное, что останавливает их от снижения, это дивидендные отсечки.

Беря во внимание падение цен на нефть, бумаги ЛУКОЙЛа, Татнефти, Роснефти и Газпром нефти могут продолжительное время закрывать предстоящие дивидендные гэпы.

Из прочих акций отметим подскочившие акции НоваБев Групп, Русагро, Ozon и Яндекса.

Отдельно отметим продолжающийся рост бумаг АЛРОСА. На наш взгляд, инвесторы, вероятно, излишне оптимистичны. Цены на алмазы начали восстанавливаться, но динамика не впечатляет. С начала ноября индекс цен увеличился на 2,1%, но он всё ещё на 17% ниже, чем в начале 2023 года.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»

На текущий момент Газпром не представляет большого интереса для игроков. Его падение в последнее время можно объяснить лишь общерыночными тенденциями. Однако с точки зрения технического анализа котировки подошли к уровню поддержки в 161 рубль, поэтому вполне вероятен отскок.

Мы считаем, что основным драйвером роста станут годовые дивиденды, которые будут объявлены весной 2024 года. К тому времени Газпром получит на ядро материнской компании рекордные дивиденды от Газпром нефти, что позволит ему самому сделать выплату, даже несмотря на убыточный газовый бизнес. Внимание рынка будет приковано именно к этим новостям.

Мы ожидаем порядка 30 рублей за 2023 год. Поэтому на горизонте 12 месяцев видим потенциал до 230 рублей.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Вчера кривая ОФЗ незначительно снизилась (на 1-2 б.п.) – несмотря на заметное улучшение рыночной конъюнктуры, для рынка госбумаг ключевым ожидаемым событием остается заседание Банка России в эту пятницу, что сдерживает инвесторов от более активных действий.

Рубль в течение налогового периода уверенно закрепился в диапазоне 90-95 руб./долл., что несколько снижает среднесрочные инфляционные риски. Кроме того, вчера Минфин разместил флоатер на 41 млрд руб. (при спросе 159 млрд руб.), что потенциально уменьшает навес первичного предложения классических ОФЗ до конца года.

На завтрашнем заседании по-прежнему ожидаем повышение ключевой ставки на 100 б.п. – до 14%. Крайне важным для рынка будет сигнал регулятора – признаки его смягчения, вероятно, смогут способствовать более выраженному снижению доходности среднесрочных и длинных ОФЗ. Вместе с тем, базовым сценарием считаем сохранение сигнала по сохранению жесткой ДКП продолжительное время из-за высоких инфляционных рисков и глобальной неопределенности.

( Читать дальше )

Газпром нефть – Запуск комплекса на Омском НПЗ и комментарии с TNF форума в Тюмени

Капитализация: RUB 3 128 547 млн
Объём торгов: RUB 463,7 млн
В свободном обращении: 3,81%

В пятницу (22 сентября) Газпром нефть запустила новый комплекс первичной переработки нефти. Новый объект был построен в рамках модернизации Омского НПЗ и предполагает замену шести установок прошлого поколения, которые будут выведены из эксплуатации, инвестиции в проект составили более 66 млрд руб. Производительность комплекса составит 8,4 млн тонн нефти в год и 1,2 млн тонн газового конденсата.

«Ренессанс Капитал»

Ранее (20 сентября) на Промышленно-энергетическом форуме в Тюмени глава Газпром нефти, Александр Дюков, сделал несколько заявлений. Ниже, приводим основные тезисы:

Вероятно, Газпром нефть заплатит дивиденды за 9М23, однако, необходимо дождаться результатов третьего квартала и решения совета директоров и акционеров.

Компания сохранит инвестпрограмму в 2023 на уровне 2022 года. Газпром нефть не раскрывала отчетность за 2022 год, хотя в конце 2021 года компания планировала инвестпрограмму на 2022 год в размере около 500 млрд руб.

( Читать дальше )