Если вы интересуетесь экономикой, проведите выходной с пользой, посмотрев интереснейшую лекцию Павла Усанова. В ней рассказывается об истории экономической мысли, почему возникла необходимость в АЭШ (другие школы просто не могли объяснить некоторых явлений), о сегодняшнем дне (как карантинные меры разрушают структуру капитала) и многом другом.

Если вы думаете, что АЭШ — нечто весьма маргинальное, то вы ошибаетесь. Например, один из видных деятелей АЭШ, Ойген фон Бём-Ба́верк, был изображён на 100-шиллинговой купюре вплоть до введения евро за неоценимый вклад в австрийскую экономику. А Фридрих фон Хайек получил нобелевку по экономике в 1974г.


( Читать дальше )

Это вопрос, заданный автором для британской газеты The Guardian.

Вот выдержка из статьи от 17 июня:

Раньше жизнь была такой легкой для центральных банков. Отрегулировал здесь, отрегулировал там, вот и все, что было нужно, чтобы держать инфляцию под контролем. Теперь они создают деньги в беспрецедентных количествах и созерцают отрицательные ставки, имея лишь самое схематичное представление о том, как все это пойдет на пользу. Это гораздо сложнее и гораздо опаснее, не в последнюю очередь для самих центральных банков.

Проблема в том, что карантин затрагивает обе части экономики. Запирание людей дома и ограничение их передвижения сокращают предложение товаров и услуг, что обычно означало бы повышение стоимости жизни.

Тем не менее, ограничение также снижает спрос, потому что некоторые работники увольняются, а другие получают меньше от государственных программ субсидирования заработной платы, чем если бы они выполняли свою работу. Слабый спрос обычно снижает инфляцию.

( Читать дальше )

После крупнейшего за всю историю краха национальный индекс активности (подготовленный ФРБ Чикаго — CFNAI), ожидалось, что восстановится в мае, но останется низким. Общий индекс вырос до +2,61 (с пересмотренного понижения -17,89 в апреле), разбив ожидание -10,00. +2,61 — это показатель индекса, восходящий к 1970 году ...
Это было обусловлено улучшением производственных и связанных с занятостью показателей (57 из 85 месячных индивидуальных показателей внесли положительный вклад, а 28 показателей отрицательно повлияли на показатель). Среднее значение за три месяца (которое сглаживает колебания) все еще остается отрицательным (-6,65), что указывает на то, что рост значительно ниже тренда.

Тем не менее, диффузионный индекс остается разочаровывающим, сигнализируя о том, что общий импульс остается отрицательным в долгосрочной перспективе ...

( Читать дальше )

Несмотря на рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам, растущие заявки на ипотечные кредиты и скромный рост продаж новых домов, ожидалось, что продажи существующих домов продолжат падать в мае. Апрельский обвал стал крупнейшим с момента истечения срока действия первого кредита для покупателей жилья в июле 2010 года, а в мае падение продолжилось, упав на 9,7% за месяц (против ожиданий снижения на 5,6% за месяц)
Средняя цена на жилье для всех типов в мае составила 284 600 долларов США, что на 2,3% больше, чем в мае 2019 года (278 200 долларов США), поскольку цены выросли в каждом регионе. Майский национальный рост цен отмечает 99 месяцев подряд годового роста. Но продажи дома стоимостью более 1 млн. долларов упали ...

( Читать дальше )

Когда начинается третья волна спада на рынках, всплывает истинный масштаб проблемы.

Дискуссии о том, как мы дошли до этого момента, будут длиться годами, но на самом деле большинство развитых стран находятся в тяжелом положении. Блокировки привели к катастрофе для многих крупных и малых предприятий, в то время как выжившие обнаружили, что им пришлось взять на себя огромное дополнительное бремя задолженности, чтобы остаться на плаву. Так как блокировки облегчаются, и люди решают, что делать, следующие несколько недель будут иметь решающее значение в определении того, будет ли экономика восстанавливаться или разрушаться. Учитывая перспективу волн Эллиотта в данный момент, мы смотрим в сторону схлопывания экономики.

Банки все чаще становятся в центре внимания, что мы и ожидаем в случае дефляции долга. Британский финансовый регулятор, Управление по финансовому поведению (FCA), предупредил банки Великобритании, что им нужно будет найти совершенно новый способ борьбы с личным и деловым долгом. Не совсем понятно, что это значит, но не нужно быть гением, чтобы понять, что FCA, несмотря на то, что кредитование не выполняет свою обычную функцию работы, призывает банки эффективно «действовать спокойно» с теми, кто взял на себя дополнительный долг. Это может означать пролонгацию существующих кредитных соглашений без наказания заемщиков, то, что банки США уже делают. Та же самая снисходительность применяется на рынке корпоративных облигаций с некоторыми кредиторами, позволяющими переносить прибыль с 2019 года, чтобы избежать нарушений.

( Читать дальше )

Слова “экономика” и “экология” имеют общие корни, оба произошли от греческого слова oikos (οйкос, экос), “дом”. В слове “Экономика” добавлен суффикс “nemein” (νέμειν) обозначающий “управление”, создание “ойкономии”, “управление домашним хозяйством” или, чаще, “управления материальными ресурсами", в то время как “logia” (λόγια) в конце слова “Экология” означает “изучение”.

Несмотря на эти общие лингвистические корни, убеждения представителей этих наук сильно расходятся. Для тех, кто (не) охотно участвовал в дискуссиях с современными экологами, это утверждение вряд ли будет неожиданным, они знают, что экологи порочны, тоталитарны и совершенно не хотят учитывать 

( Читать дальше )

Примерно неделю назад основные СМИ и тысячи представителей «медицинского сообщества» сказали нам, что мы должны выбросить приказы «остаться дома» и выйти на улицы, чтобы протестовать против смерти Джорджа Флойда от рук полиции. По их словам, вирус Covid-19 не будет беспокоить людей, протестующих против этой несправедливости. Вирус нападает только на людей, покидающих дома, чтобы опротестовать приказы о том, чтобы остаться дома.
Теперь, после того как тысячи предприятий, многие из которых принадлежат черным, превратились в руины, и ни в чем не повинным людям в городах больше некуда ходить по магазинам, чтобы купить предметы первой необходимости, основные средства массовой информации прекратили свою работу по безостановочному освещению протестов. Внезапно на прошлой неделе все они одновременно приняли новую историю страха, чтобы напугать массы: среди нас была «вторая волна» коронавируса. Он был нацелен на те штаты, которые осмелились «открыть» свою экономику и начать возвращение к относительно нормальной жизни.

Техас, Флорида и Калифорния были выбраны, чтобы напугать остальную часть страны, заставляя думать, что, если вы осмелитесь покинуть свои дома, вы заразитесь коронавирусом и умрете. Был «всплеск» в коронавирусных «случаях», они утверждали. Забавно, примерно месяц назад они требовали, чтобы мы массово увеличили тестирование, которое привело бы к такому «всплеску» в случаях коронавируса, которые они сейчас используют, чтобы напугать власти, чтобы восстановить невероятно разрушительные приказы о пребывании дома.


( Читать дальше )

Не упоминай слово на букву Д

В странном публичном выступлении на прошлой неделе, в котором освещались данные по безработице в США, это была реальная цитата президента Трампа: «Это не ужасная рецессия. Я даже не упоминаю слово на букву Д. Я не говорю о слове на букву Д. Я не хочу говорить об этом, потому что каждый раз, когда кто-то даже упоминает об этом — мне не нравится слово на букву Д.»

Слово на букву Д, на которое ссылался Трамп (я подозреваю, но кто знает?) — это депрессия. На другой стороне Атлантического океана еще одно непопулярное слово на букву Д — дефляция.

Европейский центральный банк, похоже, настроен противостоять надвигающейся дефляции цен. Это связано с тем, что необходимо идти по канату между теми европейскими государствами, которые нацелены на то, чтобы ЕЦБ печатал денег больше (Испания, Италия), и теми, кто более осторожен (Германия, Нидерланды). Предположение, которое мы считаем в лучшем случае ошибочным, заключается в том, что наводнение экономики вновь созданными евро приведет к росту потребительских цен. Однако, хотя между денежной инфляцией и ценовой инфляцией часто существует связь, она не является механической. Тем не менее, ЕЦБ, похоже, параноидально относится даже к признанию угрозы дефляции цен, в случае, если это подогревает страхи тех государств, которые выступают против большего стимулирования.

( Читать дальше )

Европейцы побежали в банк, чтобы внести деньги. Возможно, они скоро снова вернутся.

Bloomberg сообщает: «В марте и апреле вклады домашних хозяйств (банков) в четырех крупнейших странах еврозоны подскочили более чем на 100 миллиардов евро (114 миллиардов долларов), что в три раза больше, чем средние темпы роста за последнее десятилетие».

Сбережения увеличились за период карантина, и нет никаких сомнений в том, что большая часть этой динамики связана с тем, что деньги нельзя было потратить, даже если бы люди этого хотели. Тем не менее, этот последний спад в 20-летней негативной тенденции в европейском социальном настроении характеризовался значительно возросшей неопределенностью в отношении здоровья и рабочих мест. Поэтому может быть маловероятным, что недавно сделанные сбережение будут транжириться в ближайшие месяцы, потому что люди хотят тратить. Увеличение нормы сбережений является верным признаком дефляционной психологии. Как сказал главный экономист одной из ведущих инвестиционных компаний: «Я на самом деле очень волнуюсь здесь».

( Читать дальше )

В течение медвежьего рынка будет много ложных восстановлений, но тот, который сейчас разворачивается в связи с окончательным подразделением волны 2, несомненно, будет одним из самых зрелищных. По данным New York Times, прибыль S&P в первом квартале снизилась на 13%, и «аналитики говорят, что они станут хуже, прежде чем они поправятся». В течение года консенсус призывает к снижению на 20%, «но инвесторы, похоже, не берут сигналы от аналитиков». Они никогда не делают, потому что инвесторы действуют в соответствии с их настроением, а доходы в любом случае являются запаздывающим индикатором. The Wall Street Journal объясняет рационализацию инвесторов следующим образом:

Для экономики, худшее из коронавирусного шатдауша, возможно, закончилось. Восстановление авиабилетов, бронирования гостиниц и ипотечных заявок являются одними из первых признаков того, что экономика США медленно возвращается к жизни — WSJ, 25 мая 2020 г.
Многие считают, что из-за того, что призрак коронавируса улетает, многие считают, что экономика взлетит. На наш взгляд, эта оценка далека от истины. Проблема заключается в существовавших ранее экономических условиях, которые EWFF показывали различными способами в конце 2019 года и в начале 2020 года. Болезни экономики стали злокачественными в апреле, поскольку розничные цены снизились. В апреле индекс потребительских цен упал на 0,8%, и это самое большое снижение с октября 2008 года. «Дефляционная установка-один раз в столетие», описанная в «Покоряй крах», ведет к прямой дефляции, которая не будет тем скользящим ударом, который был в Великой рецессии. Как отмечается в CTC, «подходящими моделями» для нынешнего «экономического опыта являются те, которые сопровождали неудачи на фондовом рынке в 1835–1842 и 1929–1932 годах», когда «царила дефляция, а спад был тотальной депрессией».

( Читать дальше )